资产配置与投资策略 - 公司至少70%的资产必须符合1940年法案第55(a)条规定的“合格”资产类型，主要包括美国私营或交易稀少的公司发行的私募证券[38] - 公司可以投资于未在任何国家证券交易所交易的证券，且这些证券的发行者总资产不超过400万美元，资本和盈余不少于200万美元[192] - 公司作为业务发展公司，必须确保至少70%的资产为符合1940年法案的合格资产[191] - 公司必须每年至少90%的总收入来自股息、利息、证券贷款支付、股票或证券或外币的出售收益等[220] - 公司必须每季度末至少50%的总资产价值由现金、美国政府证券和其他RIC证券组成[220] - 公司计划每年向股东分配其投资公司应税收入和净资本收益的绝大部分[221] - 未按时分配的金额将面临4%的美国联邦消费税[222] 杠杆与融资 - 公司计划通过季度现金分配方式每年分配几乎所有可用收益，并使用杠杆以增强潜在回报，杠杆使用上限为债务与股本比率2:1[38] - 公司可以建立资产基础的信贷安排，并可能建立未来的信贷安排或进入其他融资安排以促进投资和及时支付费用[199] - 公司可以签订总回报互换协议，以增加投资组合的杠杆[201] - 公司可以通过资产证券化（包括在CLO中）并保留证券化工具的股权部分来创造杠杆[202] - 公司可以发行多类债务和一类优先于其股票的股票，前提是资产覆盖率至少为150%[198] 投资组合与行业分布 - 截至2020年12月31日，公司投资组合的公允价值为55.859亿美元，涵盖81家投资组合公司[109] - 2020年12月31日，第一留置权债务占投资组合的98.51%，公允价值为55.029亿美元[109] - 2020年12月31日，第二留置权债务占投资组合的0.90%，公允价值为5019.9万美元[109] - 2020年12月31日，股权投资占投资组合的0.59%，公允价值为3284.4万美元[109] - 2019年12月31日，公司投资组合的公允价值为30.924亿美元，涵盖56家投资组合公司[109] - 2019年12月31日，第一留置权债务占投资组合的98.50%，公允价值为30.461亿美元[109] - 2019年12月31日，第二留置权债务占投资组合的1.05%，公允价值为3241.9万美元[109] - 2019年12月31日，股权投资占投资组合的0.45%，公允价值为1392万美元[109] - 公司投资组合中，航空航天与国防行业占比从2019年的0%增长至2020年的7.03%[112] - 化学品行业投资占比从2019年的3.79%增长至2020年的8.31%[112] - 互联网与直销零售行业投资占比从2019年的1.35%增长至2020年的7.17%[112] - 美国市场投资占公司总投资的比例从2019年的87.25%增长至2020年的93.25%[115] 投资流程与尽职调查 - Blackstone Credit的投资流程包括初步审查、信用分析/尽职调查、投资委员会审查等多个步骤，通常持续两到六个月[82][84][86][89] - Blackstone Credit的尽职调查强调估值、回报门槛、本金损失风险、公司分析、行业分析、尽职调查充分性、催化剂和退出计划等关键标准[87] - Blackstone Credit采用严格的投资流程和防御性投资方法，专注于长期信用表现和本金保护，通过多阶段选择流程和持续监控来最大化当前收入并最小化资本损失风险[66] 投资策略与回报 - Blackstone Credit的投资策略包括在整个资本结构中灵活投资，以寻求最佳风险/回报比例，并通过创造性结构为发行人增加价值[64] - Blackstone Credit的长期投资视野使其能够最大化投资回报，无需在退出投资组合后向股东返还资本[65] - Blackstone Credit通过其Blackstone Credit Advantage计划，为投资组合公司提供成本节约和收入增长机会，过去十年平均每年节省3%至40%的成本[60] - Blackstone Credit通过直接发起渠道和联合交易（通常由少数投资公司进行的投资）寻求投资机会，利用其全球网络获取大量具有吸引力的直接发起交易[63] - Blackstone Credit的退出策略包括再融资、投资组合公司出售以及在某些情况下的首次公开募股和二次发行[78] 利率与收入影响 - 公司100%的债务投资基于浮动利率，截至2020年12月31日[768] - 利率上升300个基点将导致净收入增加91,191千美元[770] - 利率上升200个基点将导致净收入增加47,524千美元[770] - 利率上升100个基点将导致净收入增加4,667千美元[770] - 利率下降100个基点将导致净收入增加1,606千美元[770] - 利率下降200个基点将导致净收入增加1,606千美元[770] 公司治理与合规 - 公司必须提供并维持由信誉良好的保险公司发行的债券，以防止盗窃和挪用[207] - 公司被禁止保护任何董事或高级职员因故意不当行为、恶意、重大过失或对其职责的鲁莽忽视而对股东产生的责任[207] - 公司必须指定一名首席合规官，并制定和实施旨在防止违反联邦证券法的书面政策和程序[208] - 公司不得改变其业务性质，除非获得多数流通投票证券的批准[209] - 公司已选择并打算每年符合《国内税收法典》Subchapter M下的RIC资格[219] 分红与股东回报 - 公司计划通过季度分红的方式分配大部分可用收益，分红主要来自税后收益，包括投资组合产生的利息和资本收益[151] - 公司采用股息再投资计划，股东可选择将现金股息自动再投资于公司股票，上市前按季度末每股净资产值计算，上市后按市场价计算[152][153][154] 私募发行与上市计划 - 公司正在进行私募发行，投资者需根据资本承诺按需出资，初始发行价格为每股25美元，后续发行价格基于每股净资产值[160][165] - 公司预计通过私募发行筹集额外股本资本，用于投资目的，初始资本承诺预计在2020年10月31日结束[161][163] - 初始提款期将持续至公司上市或初始提款期结束两周年，期间公司不会返还已提款资本[166] - 关键人员事件发生时，公司将在10个工作日内通知股东，并在45天内决定是否继续初始提款期[167][168] - 公司计划在初始提款期结束后至上市前，每季度以每股净资产价值进行股票回购，回购上限为流通股的2.5%[181] - 公司预计在初始提款期结束后的四年内完成上市，若未能在五年内上市，董事会将考虑有序清算公司[173] 估值与财务报告 - 公司投资组合的估值将基于美国通用会计准则和1940年法案，由董事会、审计委员会和独立第三方估值公司共同确定[183][186] - 公司投资组合的估值过程包括初步估值、独立估值公司评估、估值委员会审核、审计委员会推荐和董事会最终确定[187] - 公司投资组合的估值将考虑企业价值、抵押品价值、公司支付能力、市场环境、可比公开交易证券和利率环境等因素[189] 管理费与激励费 - 公司管理费在交易所上市前为0.75%，上市后为1.0%[124] - 公司激励费基于季度净投资收入回报，超过1.5%的回报率后开始计算[130] - 公司激励费在交易所上市后，超过1.82%的回报率后，17.5%的净投资收入回报将分配给顾问[132] - 公司激励费用结构可能导致在整体亏损的情况下仍支付激励费用，例如在实现资本损失的情况下，若净投资收益超过季度门槛率，仍需支付激励费用[136] - 上市前，资本收益激励费用为累计实现资本收益的15%，扣除累计实现资本损失和未实现资本贬值，并减去之前支付的资本收益激励费用[138] - 上市后，资本收益激励费用增加至累计实现资本收益的17.5%，扣除累计实现资本损失和未实现资本贬值，并减去之前支付的资本收益激励费用[139] - 若上市发生在财年中间，资本收益激励费用将按上市前一天计算，费用为累计实现资本收益的15%，扣除累计实现资本损失和未实现资本贬值，并减去之前支付的资本收益激励费用[140] 资产覆盖率与贷款承诺 - 公司资产覆盖率从2019年的215.1%提升至2020年的230.0%[118] - 公司未偿还的延迟提取贷款承诺从2019年的1.794亿美元增长至2020年的4.323亿美元[116] Blackstone Credit的资产与团队 - 截至2020年12月31日，Blackstone Credit管理的资产总额约为1450亿美元，涵盖杠杆融资市场的多种策略，包括贷款、高收益债券、困境债务和夹层债务等[46] - 截至2021年1月1日，Blackstone Credit在美国直接贷款团队有82人，专注于执行和管理信贷投资[46] - Blackstone Credit的82人美国直接贷款团队专注于执行和管理信贷投资，确保投资组合的稳健表现[59] - 自2005年以来，Blackstone Credit在私人发起交易中提供了约690亿美元的资本，涉及超过120个不同的赞助商，并在美国直接贷款策略中投资了约280亿美元[67] - Blackstone Credit的投资组合主要由第一留置权高级担保贷款和单位贷款组成，通常总投资规模小于3亿美元，次要投资包括第二留置权、第三留置权、无担保或次级贷款，总投资规模小于1亿美元[70] - Blackstone Credit的投资选择标准包括领先且可防御的市场地位、稳定的现金流、经验丰富的管理团队以及私人股权赞助[72][74][75][76] 美国中等市场与投资机会 - 美国中等市场公司数量约为20万家，年收入在1000万美元至10亿美元之间，为Blackstone Credit及其附属公司提供了大量投资机会[52] - 美国银行在中等市场公司高级担保贷款中的份额从1995年的33.1%下降到2020年的8.1%，显示出传统金融机构在该市场的参与度下降[53] - Blackstone Credit通过其全球平台和资源，能够提供规模化和差异化的资本解决方案，截至2020年12月31日，其平台规模约为1450亿美元[58]

公司投资策略与目标 - 公司至少80%的总资产投资于有担保债务投资，投资组合主要由优先第一留置权担保贷款和单一贷款组成，单笔投资规模一般小于3亿美元；少量投资于第二留置权、第三留置权、无担保或次级贷款，单笔投资规模一般小于1亿美元[235] - 公司投资目标公司为年收入5000万美元至25亿美元的美国私营中小企业，目标EBITDA为2500万美元至7500万美元[237] 组织和发行成本承担与报销规则 - 若实际组织和发行成本超过总资本承诺的0.10%，顾问或其关联方将承担超出部分成本；若后续资本承诺增加，在一定条件下顾问或其关联方可获超额成本报销[243] 收购投资本金情况 - 2020年第三季度，公司收购投资的总本金为10.958亿美元，其中第一留置权债务10.119亿美元、第二留置权债务1140万美元、无担保债务7250万美元[247] - 2019年第三季度，公司收购投资的总本金为5.534亿美元，其中第一留置权债务5.506亿美元、权益投资280万美元[248] 投资总额及相关收益率变化 - 截至2020年9月30日，公司投资总额为49.13882亿美元；截至2019年9月30日，投资总额为20.19904亿美元[250] - 截至2020年9月30日，公司债务和收益型投资的加权平均成本收益率为7.81%，公允价值收益率为7.87%；截至2019年9月30日，分别为8.75%和8.71%[250] 债务投资占比情况 - 截至2020年9月30日，按公允价值计算，浮动利率债务投资占比99.51%，固定利率债务投资占比0.49%；截至2019年9月30日，浮动利率债务投资占比100%[250] - 截至2020年9月30日，按成本计算，第一留置权债务投资占总投资的99.01%，第二留置权债务投资占0.63%，权益投资占0.36%；按公允价值计算，占比分别为99.01%、0.63%、0.36%[250] 有担保债务投资成本与公允价值 - 截至2020年9月30日，公司有担保债务投资的成本为48.96655亿美元，公允价值为48.63173亿美元，占比均为100%[252] - 截至2019年12月31日，按成本计算的债务投资总额为305.428万美元，公允价值为307.852万美元，占比均为100%[253] 投资收入情况 - 2020年前三季度总投资收入为2.52953亿美元，2019年同期为8346.8万美元；2020年第三季度为9159.9万美元，2019年同期为3859万美元[254][255] 净费用情况 - 2020年前三季度净费用为9841万美元，2019年同期为4277.2万美元；2020年第三季度为3625.7万美元，2019年同期为1748万美元[254] 投资组合公允价值变化 - 截至2020年9月30日，投资组合公允价值从2019年同期的20.285亿美元增至48.807亿美元[258] 各项费用情况 - 2020年前三季度利息费用为4527.8万美元，2019年同期为2106.1万美元；2020年第三季度为1476.6万美元，2019年同期为860.6万美元[260] - 2020年前三季度管理费用为2259.7万美元，2019年同期为759万美元；2020年第三季度为860.6万美元，2019年同期为359.9万美元[260] - 2020年前三季度基于收入的激励费用为2672.1万美元，2019年同期为747.3万美元；2020年第三季度为983.7万美元，2019年同期为371.8万美元[260] - 2020年前三季度资本利得激励费用为 - 421.8万美元，2019年同期为181.9万美元；2020年第三季度为0，2019年同期为 - 24.3万美元[260] - 2020年前三季度其他费用为680万美元，2019年同期为500万美元；2020年第三季度为260万美元，2019年同期为160万美元[269][270] - 2020年前三季度美国联邦消费税为10.4万美元，2019年同期为0；2020年第三季度为0，2019年同期为0[273] 净未实现与已实现收益情况 - 2020年第三季度净未实现收益为120,891千美元，2019年同期为-1,741千美元；2020年前九个月净未实现损失为59,062千美元，2019年同期为12,962千美元。2020年第三季度债务投资公允价值较6月30日增长2.8%，2019年同期下降0.1%；2020年前九个月债务投资公允价值较2019年12月31日下降1.7%，2019年同期增长1.2%[274][275] - 2020年第三季度净已实现收益为99千美元，2019年同期为118千美元；2020年前九个月净已实现收益为2,472千美元，2019年同期为3,396千美元。2020年第三和前九个月分别实现已实现收益600万美元和1050万美元，部分被已实现损失590万美元和800万美元（含440万美元投资组合公司重组损失）抵消；2019年第三和前九个月分别实现已实现收益70万美元和400万美元，部分被已实现损失60万美元和60万美元抵消[276][277] 循环信贷安排与高级证券情况 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司分别有5个和4个循环信贷安排未偿还。2020年7月发行首笔无担保债券。截至2020年9月30日和2019年12月31日，高级证券未偿还总额分别为23.41亿美元和14.542亿美元，资产覆盖率分别为208.5%和215.1%[280] 现金及现金等价物与资金活动情况 - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物为7730万美元，信贷安排可用额度为11.34亿美元，未催缴资本承诺为12.439亿美元。2020年前九个月，经营活动使用现金1.6597亿美元，主要因投资组合投资2.4998亿美元；融资活动提供现金1.6714亿美元，主要因发行股份所得8994万美元和债务净借款8801万美元[281][282] - 截至2019年9月30日，公司现金及现金等价物为1.355亿美元。2019年前九个月，经营活动使用现金1.5571亿美元，主要因投资组合投资1.8314亿美元和投资应付账款减少1495万美元；融资活动提供现金1.6863亿美元，主要因发行股份所得1.1135亿美元和信贷安排净借款5931万美元[283] 普通股发行与募集资金情况 - 2020年前九个月，公司根据认购协议发行普通股37,156,855股，募集资金8.934亿美元[284] - 2019年前九个月，公司根据认购协议发行普通股44,025,590股，募集资金11.227亿美元[286] 股息分配情况 - 2020年前九个月，公司宣布并应支付的总分配额为136,048千美元，每股分配额为1.50美元；2019年前九个月，总分配额为39,692千美元，每股分配额为1.50美元[287] - 公司采用“选择退出”股息再投资计划，未“选择退出”的股东股息或分配将自动再投资于额外股份[287] - 2020年1月30日至8月14日，股息再投资计划（DRIP）总分配金额为12563美元，发行股份536587股；2019年5月15日至8月14日，DRIP总分配金额为2267美元，发行股份88770股[289] 新冠疫情影响 - 新冠疫情导致金融市场中断，限制公司融资渠道，可能影响新投资和经营业绩[281] - 新冠疫情对公司财务状况、流动性、经营业绩和资产净值产生持续不利影响，且未来影响程度不确定[303][304] 未偿还债务与承诺本金情况 - 截至2020年9月30日，公司未偿还债务总额为2341000千美元，总承诺本金为3474965千美元；截至2019年12月31日，未偿还债务总额为1454214千美元，总承诺本金为2275000千美元[290] 未偿还借款利率与本金情况 - 2020年前三季度和前九个月，所有未偿还借款的加权平均利率分别为2.96%和3.36%，平均未偿还本金债务分别为1865200万美元和1711700万美元[291] - 2019年前三季度和前九个月，所有未偿还借款的加权平均利率分别为4.48%和4.59%，平均未偿还本金债务分别为731700万美元和580300万美元[292] 延迟提取贷款未偿还承诺情况 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司延迟提取定期贷款和循环贷款的未偿还承诺分别为239200万美元和179400万美元[294] 已承诺但未出资投资情况 - 截至2020年9月30日，公司估计已承诺但尚未出资的投资为147300万美元[295] 合同义务情况 - 截至2020年9月30日，公司的合同义务总额为2341000千美元，其中不到1年到期的为122000千美元，1 - 3年到期的为1029035千美元，3 - 5年到期的为1189965千美元[298] 公司人事变动 - 2020年11月4日，Robert Harteveldt辞去公司受托人职务；11月5日，董事会任命James F. Clark为董事会成员及审计委员会和提名与治理委员会成员，董事会受托人总数达7人，其中4人非公司“利益相关人”[302] 公司面临风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险和利率风险[306] 基准利率变动影响 - 假设基准利率上调300个基点，利息收入为116,733千美元，利息支出为58,230千美元，净收入为58,503千美元[310] - 假设基准利率上调200个基点，利息收入为66,614千美元，利息支出为38,820千美元，净收入为27,794千美元[310] - 假设基准利率上调100个基点，利息收入为17,466千美元，利息支出为19,410千美元，净收入为 - 1,944千美元[310] - 假设基准利率下调100个基点，利息收入为 - 2,238千美元，利息支出为4,464千美元，净收入为2,226千美元[310] - 假设基准利率下调200个基点，利息收入为 - 2,238千美元，利息支出为4,464千美元，净收入为2,226千美元[310] 公司控制与程序情况 - 公司披露控制和程序在本季度报告期末有效[312] 财务报告内部控制情况 - 截至2020年9月30日的季度内，公司财务报告内部控制无重大变化[313]

投资目标与策略 - 公司投资目标是产生当期收入和一定程度的长期资本增值[234] - 正常市场条件下，至少80%的总资产投资于有担保债务投资，主要是首 lien 高级担保和单一贷款，投资规模一般小于3亿美元[235] 投资收购情况 - 2020年第二季度，公司收购投资的总本金为5.356亿美元，其中4.937亿美元为首 lien 债务，4190万美元为无担保债务[247] - 2019年第二季度，公司收购投资的总本金为7.805亿美元，其中7.611亿美元为首 lien 债务，1420万美元为第二 lien 债务，520万美元为股权[247] 投资总额与收益情况 - 截至2020年6月30日，投资总额为4.189892亿美元，较期初增加21984.8万美元[251] - 截至2020年6月30日，债务和创收投资的加权平均收益率（成本）为7.68%，加权平均收益率（公允价值）为7.98%[251] 投资利率结构 - 截至2020年6月30日，99.89%的债务投资为浮动利率，0.11%为固定利率[251] - 截至2020年6月30日，公司按公允价值计算的债务投资99.9%为浮动利率[314] 投资非应计状态 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，投资组合中无贷款处于非应计状态[251] 收入来源 - 公司收入来源包括债务证券利息收入、股息、资本增值以及各类费用[239][240] 成本与费用承担 - 公司承担运营、管理和交易的成本和费用，组织和发行成本超总资本承诺0.10%时，超额部分由顾问或其关联方承担[242][243] 投资收入变化 - 2020年第二季度总投资收入增至8120万美元，2019年同期为2960万美元；2020年上半年增至1.614亿美元，2019年同期为4490万美元，主要因资本部署和投资余额增加[255] 投资组合公允价值变化 - 2020年6月30日投资组合公允价值增至40.346亿美元，2019年6月30日为15.197亿美元[255] 利息支出变化 - 2020年第二季度总利息支出增至1440万美元，2019年同期为780万美元；2020年上半年增至3050万美元，2019年同期为1250万美元，主要因信贷安排下借款增加[259][260] 未偿还债务本金变化 - 2020年6月30日止三个月平均未偿还债务本金增至16.443亿美元，2019年同期为6.512亿美元；2020年上半年增至16.341亿美元，2019年同期为5.033亿美元[259][260] 加权平均利率变化 - 2020年6月30日加权平均利率降至3.36%，2019年同期为4.53%；2020年上半年降至3.59%，2019年同期为4.67%[259][260] 管理费变化 - 2020年第二季度管理费增至750万美元，2019年同期为250万美元；2020年上半年增至1400万美元，2019年同期为400万美元，主要因总资产增加[261] 总资产变化 - 2020年6月30日总资产增至41.681亿美元，2019年6月30日为16.483亿美元[261] 激励费用变化 - 2020年第二季度基于收入的激励费用增至860万美元，2019年同期为260万美元；2020年上半年增至1690万美元，2019年同期为380万美元，主要因资本部署[262][263] 净未实现收益与损失 - 2020年第二季度净未实现收益为1.78874亿美元，主要因债务投资公允价值增加，较2020年3月31日增长4.7%，2019年同期增长0.1%[273] - 2020年上半年净未实现损失为1.79953亿美元，主要因债务投资公允价值下降，较2019年12月31日下降4.5%，2019年同期增长1.2%[277] 净实现收益 - 2020年第二季度和上半年，公司实现净实现收益分别为170万美元和240万美元，2019年同期分别为160万美元和330万美元[278][279] 信贷安排与资产覆盖率 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司分别有5个和4个循环信贷安排未偿还，高级证券未偿还总额分别为17.085亿美元和14.542亿美元，资产覆盖率分别为233.5%和215.1%[281] 现金及现金等价物与现金流 - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为7390万美元，2020年上半年经营活动使用现金9.514亿美元，融资活动提供现金9.598亿美元[285] - 截至2019年6月30日，公司现金及现金等价物为4080万美元，2019年上半年经营活动使用现金10.722亿美元，融资活动提供现金11.068亿美元[286] 普通股发行与募资 - 2020年上半年，公司共发行3172.9501万股普通股，募集资金7.649亿美元；2019年上半年，共发行2793.8173万股普通股，募集资金7.093亿美元[287][288] 总分配额 - 2020年上半年，公司宣布并应支付的总分配额为8551.2万美元；2019年上半年为2000万美元[289][291] 股息再投资计划 - 2020年上半年，未选择退出股息再投资计划（DRIP）的股东共收到712.6万美元，公司发行30.6996万股；2019年上半年分别为51.9万美元和2.0605万股[293] 未偿还债务本金与承诺本金 - 截至2020年6月30日，公司未偿还债务本金总额为17.08475亿美元，承诺本金总额为32.75亿美元；截至2019年12月31日，未偿还债务本金总额为14.54214亿美元，承诺本金总额为22.75亿美元[294][296] 新冠疫情影响 - 新冠疫情可能导致公司投资出现全部或部分损失，金融市场中断限制了公司的融资渠道，资产价值下降可能影响公司新投资能力和经营业绩[279][282][284] 资本催缴 - 2020年6月30日，公司发出资本催缴通知，要求缴纳1.256亿美元，款项应于2020年7月15日支付，截至该日未收到相关现金[287] 未偿还借款情况 - 截至2020年6月30日的三个月和六个月，所有未偿还借款的加权平均利率分别为3.36%和3.59%，平均未偿还本金债务分别为16.443亿美元和16.341亿美元[297] - 截至2019年6月30日的三个月和六个月，所有未偿还借款的加权平均利率分别为4.53%和4.67%，平均未偿还本金债务分别为6.512亿美元和5.033亿美元[298] 延迟提取贷款未偿还承诺 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司有延迟提取定期贷款和循环贷款，未偿还承诺分别为1.881亿美元和1.794亿美元[298] 已承诺未出资投资 - 截至2020年6月30日，公司估计有1.945亿美元已承诺但尚未出资的投资[299] 总合同义务 - 公司的总合同义务为17.08475亿美元，其中不到1年到期的为2651万美元，1 - 3年到期的为7.04915亿美元，3 - 5年到期的为9.7705亿美元[303] 报价债务投资公允价值影响 - 截至2020年6月30日，公司投资的报价债务投资公允价值未知，但此类投资10%的变化可能导致1.267亿美元的未实现收益或损失[312] 基准利率上调影响 - 假设基准利率上调300个基点，公司利息收入为1.03621亿美元，利息支出为5125.4万美元，净收入为5236.7万美元[314] 披露控制与程序 - 公司披露控制和程序在本季度末有效[316] 财务报告内部控制 - 2020年第二季度公司财务报告内部控制无重大变化[317]

投资组合与投资活动 - 公司在2020年第一季度收购了10.706亿美元的投资，其中包括8.98亿美元的未承诺资金，其中10.685亿美元为第一留置权债务，210万美元为股权[233] - 公司在2019年第一季度收购了5.798亿美元的投资，其中包括3490万美元的未承诺资金，其中5.67亿美元为第一留置权债务，1280万美元为第二留置权债务[234] - 截至2020年3月31日，公司投资组合中的第一留置权债务投资成本为39.202亿美元，公允价值为35.931亿美元，占总投资的98.84%[236] - 截至2020年3月31日，公司投资组合中的第二留置权债务投资成本为3182万美元，公允价值为2645万美元，占总投资的0.73%[236] - 截至2020年3月31日，公司投资组合中的股权投资成本为1794万美元，公允价值为1575万美元，占总投资的0.43%[236] - 公司投资组合中的债务投资全部为浮动利率，加权平均收益率为8.04%（按成本计算）和8.78%（按公允价值计算）[236] - 公司投资组合中的公司数量从2019年第一季度的54家增加到2020年第一季度的80家[236] - 截至2020年3月31日，公司投资组合中没有贷款处于非应计状态[236] - 截至2020年3月31日，公司投资组合的公允价值从2019年同期的9.352亿美元增至36.353亿美元[239] - 公司主要投资于非流动性债务和私人公司股权证券，这些投资通常没有现成的市场价格，估值由董事会根据顾问、审计委员会和独立第三方估值公司的意见确定[288] - 截至2020年3月31日，公司持有的报价债务投资公允价值未知，10%的变动可能导致未实现收益或损失1.236亿美元[289] 财务表现与收益 - 2020年第一季度，公司总投资收益为8019.5万美元，净投资收入为5076.7万美元[238] - 2020年第一季度投资收入为8019.5万美元，较2019年同期的1523.9万美元大幅增长，主要由于资本部署和投资余额增加[239] - 2020年第一季度净未实现贬值为3.588亿美元，净资产减少3.074亿美元[238] - 2020年第一季度净未实现亏损为3.588亿美元，主要由于COVID-19疫情导致的市场波动和信贷利差扩大[253] - 公司2020年第一季度宣布的股息总额为3792.9万美元，每股股息为0.5美元[269] - 公司2020年第一季度未选择退出的股东通过股息再投资计划获得了112,302股，价值288.2万美元[270] 债务与融资 - 2020年第一季度利息支出为1607.1万美元，较2019年同期的467.2万美元增加，主要由于信贷额度借款增加[242] - 截至2020年3月31日，公司未偿还债务总额为17.9412亿美元，其中订阅设施未使用部分为1.8673亿美元[272] - 公司2020年第一季度加权平均借款利率为3.82%，平均未偿还债务本金为16.238亿美元[273] - 截至2020年3月31日，公司未履行的延迟提款承诺总额为1.857亿美元[273] - 公司估计截至2020年3月31日，已承诺但尚未投资的金额为1.945亿美元[274] - 公司2020年第一季度合同义务总额为17.9412亿美元，其中1.4529亿美元将在3-5年内到期[278] - 公司计划通过借款为部分投资提供资金，市场利率的显著变化可能对净投资收入产生重大不利影响[290] - 截至2020年3月31日，公司100%的债务投资按公允价值计算为浮动利率[291] - 假设利率上升300个基点，公司年化净收入将增加6700.7万美元[291] - 假设利率上升200个基点，公司年化净收入将增加4429.3万美元[291] - 假设利率上升100个基点，公司年化净收入将增加2157.9万美元[291] - 假设利率下降100个基点，公司年化净收入将减少473.3万美元[291] - 假设利率下降200个基点，公司年化净收入将增加175.5万美元[291] 现金流与资本管理 - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物为1.06亿美元，信贷额度可用额度为4.809亿美元[261] - 2020年第一季度运营活动现金流出为7.218亿美元，主要用于投资组合投资10.229亿美元[262] - 2020年第一季度融资活动现金流入为7.623亿美元，主要来自股票发行4.468亿美元和信贷额度借款3.405亿美元[262] - 2020年3月25日，公司发出3.24亿美元的资本调用通知，预计于2020年4月8日到账[264] - 公司于2020年1月30日发行了16,864,983股普通股，募集资金总额为4.409亿美元[266] 管理与费用 - 2020年第一季度管理费为653.7万美元，较2019年同期的149.2万美元增加，主要由于资产规模扩大[243] 风险与不确定性 - 公司预计COVID-19疫情将对财务状况、流动性和经营业绩产生持续不利影响[283] - 公司在2020年3月31日结束的季度内，未发生对其财务报告内部控制产生重大影响的变化[294] 会计政策与报告 - 公司2020年第一季度未发生重大会计政策变更[286]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _______________________________________________________________________ FORM 10-K _______________________________________________________________________ (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from t ...

投资策略与目标 - [公司投资至少80%的总资产于有担保债务投资，主要投资于首笔留置权优先担保和单一贷款，单笔投资规模一般小于3亿美元][197] - [公司主要关注美国私营中小企业的贷款和证券投资，目标公司投资时年收入为5000万美元至25亿美元，EBITDA为2500万美元至7500万美元][199] 收入来源 - [公司收入来源包括债务证券利息收入、股权分红和资本增值，以及各类费用][201][202] 投资组合情况 - [2019年第三季度，公司收购投资的总本金为5.534亿美元，其中首笔留置权债务为5.506亿美元，股权为280万美元][209] - [截至2019年9月30日，公司投资组合按公允价值计算，首笔留置权债务投资占98.00%，第二留置权债务投资占1.60%，股权投资占0.40%][210] - [截至2018年12月31日，公司投资组合按公允价值计算，首笔留置权债务投资占98.84%，第二留置权债务投资占1.16%][212] - [截至2019年9月30日，公司投资于50家投资组合公司，总公允价值为20.285亿美元][211] - [截至2018年12月31日，公司投资于61家投资组合公司，总公允价值为5.453亿美元][212] 收益率情况 - [截至2019年9月30日，公司债务和创收证券的加权平均总成本收益率和公允价值收益率分别为8.75%和8.71%][211] - [截至2018年12月31日，公司债务和创收证券的加权平均总成本收益率和公允价值收益率分别为8.70%和8.76%][212] 财务收支情况 - [2019年前三季度总投资收入为8.3468亿美元，其中三季度为3859万美元，主要源于资本部署和投资余额增加，投资组合公允价值从2018年底的5.453亿美元增至2019年9月30日的20.285亿美元][216][217] - [2019年前三季度净费用为4.2772亿美元，其中三季度为1748万美元，三季度和前九个月的利息费用分别由7.317亿美元和5.803亿美元的平均借款驱动，平均有效利率分别为4.48%和4.59%][216][218] - [2019年前三季度净投资收入为4.0696亿美元，其中三季度为2111万美元][216] - [2019年前三季度净未实现增值为1.2962亿美元，其中三季度为 - 174.1万美元，三季度主要因银团贷款组合价值下降840万美元，部分被发起贷款组合价值增加660万美元抵消；前九个月主要因银团贷款、发起贷款和外币借款价值分别增加870万、340万和70万美元][216][227][228][229] - [2019年前三季度净实现收益为3396万美元，其中三季度为11.8万美元，主要来自银团贷款的全部或部分销售][216][231] - [2019年前三季度运营导致的净资产净增加为5.7054亿美元，其中三季度为1948.7万美元][216] 现金与融资情况 - [截至2019年9月30日，公司有1.355亿美元现金及现金等价物，前三季度经营活动使用现金15.571亿美元，主要用于投资组合投资；融资活动提供现金16.863亿美元，主要来自股份发行和信贷安排净借款][235] - [2019年前九个月，公司共发行4402.559万股普通股，募集资金11.227亿美元][237] 证券与债务情况 - [截至2019年9月30日，公司有7.774亿美元高级证券未偿还，资产覆盖率为277.3%，公司维持150%资产覆盖率限制内的足够借款能力以覆盖未履行承诺][233] - [截至2019年9月30日，公司收到资本承诺总计26.885亿美元，其中13.265亿美元尚未提取，来自顾问关联实体的承诺为6500万美元，其中3190万美元尚未提取][239] - [截至2019年9月30日，公司未偿还债务总额为77736.9万美元，较2018年12月31日的18500万美元有所增加][241] - [截至2019年9月30日，公司在JPM SPV Facility有欧元借款2390万欧元，2018年12月31日所有未偿还借款均为美元][243] - [2019年第三季度和前九个月，所有未偿还借款的加权平均利率分别为4.48%和4.59%，平均未偿还本金债务分别为7.317亿美元和5.803亿美元][244] - [截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司延迟提取定期贷款的未出资承诺分别为1.021亿美元和5470万美元][244] 分红情况 - [2019年前九个月公司总分红为3969.2万美元，每股分红1.5美元，股息再投资计划股份价值226.7万美元，发行股份88769股][240] 新投资承诺 - [2019年10月1日至11月12日，公司新投资承诺约10.04亿美元，其中约8.93亿美元已出资][250] 利率敏感性 - [截至2019年9月30日，公司100%的债务投资公允价值为浮动利率][255] - [假设基准利率上调300个基点，公司净收入将增加3836.3万美元；下调300个基点，净收入将减少526.9万美元][257] 内部控制与诉讼情况 - [公司披露控制和程序在本季度末有效，且本季度内财务报告内部控制无重大变化][259][260] - [截至2019年9月30日，管理层未发现任何未决或潜在诉讼][246]

公司投资目标与策略 - 公司投资目标为产生当期收入和长期资本增值，侧重前者[193] - 公司预计至少80%的总资产投资于有担保债务投资[194] - 公司主要投资美国私营中小企业，年收入在5000万美元至25亿美元，EBITDA在2500万美元至7500万美元[196] 组织和发行成本承担规则 - 若实际组织和发行成本超过总资本承诺的0.10%，超额部分由顾问或其关联方承担[202] 2019年第二季度收购投资情况 - 2019年第二季度，公司收购投资的总本金为7.805亿美元，其中7.611亿美元为第一留置权债务，1420万美元为第二留置权债务，520万美元为股权[206] 截至2019年6月30日投资组合结构 - 截至2019年6月30日，按公允价值计算，公司投资组合中第一留置权债务投资占比97.52%，第二留置权债务投资占比2.14%，股权投资占比0.34%[208] 截至2019年6月30日投资相关收益率 - 截至2019年6月30日，公司债务和创收证券的加权平均总成本收益率和公允价值收益率分别为9.04%和8.97%[208] 截至2019年6月30日投资组合公司情况 - 截至2019年6月30日，公司投资于47家投资组合公司，总公允价值为15.197亿美元[208] 2019年投资收入情况 - 2019年第二季度，公司总投资收入为2.9639亿美元，净投资收入为1.3014亿美元[212] - 2019年上半年，公司总投资收入为4.4878亿美元，净投资收入为1.9586亿美元[212] - 2019年3月和6月投资收入分别为2963.9万美元和4487.8万美元，投资组合公允价值从2018年12月31日的5.453亿美元增至2019年6月30日的15.197亿美元[213] 2019年费用情况 - 2019年3月和6月费用分别为1662.5万美元和2529.2万美元[214] 2019年利息费用情况 - 2019年3月和6月利息费用分别由6.512亿美元和5.033亿美元平均借款驱动，平均有效利率分别为4.53%和4.67%[216] 2019年激励费用情况 - 2019年3月和6月基于收入的激励费用分别为260万美元和380万美元，对应激励前净投资收入分别为1740万美元和2500万美元[217] - 2019年3月和6月资本利得激励费用分别为160万美元和210万美元，截至2019年6月30日累计净实现和未实现收益为1380万美元[218] 2019年净收益情况 - 2019年3月和6月未实现净收益分别为903.2万美元和1470.3万美元，主要由银团贷款组合价值增加驱动[223][225] - 2019年3月和6月实现净收益分别为160万美元和330万美元，主要来自银团贷款的全部或部分销售[227] 截至2019年6月30日高级证券与资产覆盖率 - 截至2019年6月30日，高级证券总额为6.512亿美元，资产覆盖率为248.0%[229] 2019年上半年现金流量情况 - 2019年上半年，经营活动使用现金1.0722亿美元，融资活动提供现金1.1068亿美元[231] 2019年上半年普通股发行情况 - 2019年上半年，公司发行普通股2793.8173万股，募集资金7.093亿美元[232] 认购信贷额度情况 - 认购信贷额度最高承贷额为2亿美元，可增至4亿美元[238] - 认购信贷额度借款利率按选择而定，未使用承贷费依未偿本金义务占比分0.30%和0.25%两档[239] JPM SPV信贷额度情况 - JPM SPV信贷额度初始本金3亿美元，可增至6亿美元，借款利率为三个月LIBOR加2.50%，承诺费为0.60%（前期0.375%）[244][245] BNP SPV信贷额度情况 - BNP SPV信贷额度初始最高承贷额4亿美元，后增至5.75亿美元，借款利率为三个月LIBOR加1.25%-2.15%，承诺费依未使用额度占比分0.70%和0.35%两档[249][250][251] 截至2019年6月30日和2018年12月31日未偿债务义务情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司未偿债务义务总额分别为6.51242亿美元和1.85亿美元[254][255] 2019年第二季度和上半年未偿借款利率与本金情况 - 2019年第二季度和上半年，所有未偿借款加权平均利率分别为4.53%和4.67%，平均未偿本金债务分别为6.512亿美元和5.033亿美元[255] 截至2019年6月30日和2018年12月31日延迟提取定期贷款情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司延迟提取定期贷款未提供资金承诺分别为1.088亿美元和0.547亿美元[256] 截至2019年6月30日和2018年12月31日中端市场仓库债务投资情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，中端市场仓库债务投资本金总额分别为0.876亿美元和0.3亿美元，公司按远期购买协议未来需支付购买价分别为0.869亿美元和0.298亿美元[260] 截至2019年6月30日和2018年12月31日中端市场仓库远期购买义务损失情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司与中端市场仓库远期购买义务相关的未实现损失均为0.02亿美元[261] 2019年第二季度和上半年中端市场仓库购买情况 - 2019年第二季度和上半年，公司未从中端市场仓库购买任何债务投资[262] 2018年联合仓库股权收购情况 - 2018年12月11日公司行使权利收购联合仓库股权，总价2490万美元，收购日起仓库资产和负债并入合并财务报表[266] - 2018年12月31日止期间，公司记录损失60万美元，为股权收购总价超出所承担联合仓库净资产公允价值的部分[266] 截至2019年6月30日合同付款义务情况 - 截至2019年6月30日，公司合同付款义务总计737936000美元，其中不到1年到期的为86770000美元，3 - 5年到期的为651166000美元[269] 截至2019年6月30日债务投资利率情况及基准利率变动影响 - 截至2019年6月30日，公司100%的债务投资公允价值为浮动利率[278] - 假设基准利率上调300个基点，公司利息收入增加46151000美元，利息支出增加19537000美元，净收入增加26614000美元[278] - 假设基准利率上调200个基点，公司利息收入增加30767000美元，利息支出增加13025000美元，净收入增加17742000美元[278] - 假设基准利率上调100个基点，公司利息收入增加15384000美元，利息支出增加6512000美元，净收入增加8872000美元[278] - 假设基准利率下调100个基点，公司利息收入减少15384000美元，利息支出减少6512000美元，净收入减少8872000美元[278] - 假设基准利率下调200个基点，公司利息收入减少20306000美元，利息支出减少13025000美元，净收入减少7281000美元[278] - 假设基准利率下调300个基点，公司利息收入减少20306000美元，利息支出减少14979000美元，净收入减少5327000美元[278]

投资策略与目标 - 公司预计至少80%的总资产投资于有担保债务投资[204] - 公司目标投资对象为年收入5000万美元至25亿美元、EBITDA为2500万美元至7500万美元的美国中小型私人公司[206] 投资组合情况 - 2019年第一季度，公司收购投资的总本金为5.798亿美元，其中5.67亿美元为第一留置权债务，1280万美元为第二留置权债务[206] - 截至2019年3月31日，公司投资组合中第一留置权债务投资占比98%，第二留置权债务投资占比2%；债务和创收证券的加权平均总收益率按成本和公允价值计算分别为8.86%和8.84%；投资于54家投资组合公司，总公允价值为9.352亿美元[218] - 截至2018年12月31日，公司投资组合中第一留置权债务投资占比98.84%，第二留置权债务投资占比1.16%；债务和创收证券的加权平均总收益率按成本和公允价值计算分别为8.70%和8.76%；投资于61家投资组合公司，总公允价值为5.453亿美元[219] 费用承担与支持 - 若实际组织和发行成本超过公司总资本承诺的0.10%，超额部分由顾问或其关联方承担[212] - 公司除特定情况外，承担运营、管理和交易的其他成本和费用，包括投资咨询费、管理费、激励费等[211] - 公司与顾问签订费用支持协议，顾问可支付公司某些费用，公司在可用运营资金超过超额运营资金时需偿还[215] 财务数据关键指标变化 - 2019年第一季度，公司总投资收入为1.5239亿美元，净费用为8667万美元，净投资收入为6572万美元，净未实现增值为5671万美元，净实现收益为1726万美元，运营导致的净资产净增加为1.3969亿美元[225] - 2019年第一季度投资收入为1523.9万美元，主要源于资本配置和投资余额增加，投资组合公允价值从2018年末的5.453亿美元增至2019年3月末的9.352亿美元[226] - 2019年第一季度净费用为866.7万美元，主要包括利息费用470万美元、管理费150万美元、基于收入的激励费110万美元等，由顾问提供的费用支持60万美元抵消部分费用[228] - 2019年第一季度利息费用由3.537亿美元的平均借款产生，平均有效利率（含未使用费用）为4.95%；基于收入的激励费110万美元源于770万美元的激励前净投资收入；资本利得激励费50万美元源于320万美元的累计已实现和未实现收益[229] - 2019年第一季度投资和远期购买义务的净未实现收益为567.1万美元，债务投资估值因信贷利差收紧和银团贷款市场走强而上升[234] - 2019年第一季度投资实现净收益170万美元，主要来自银团贷款的全部或部分出售[235] - 截至2019年3月31日，公司有2.84亿美元的高级证券未偿还，资产覆盖率为322.8%，公司维持150%的资产覆盖率限制以覆盖未履行的承诺[236] - 截至2019年3月31日，公司现金及现金等价物为2060万美元，第一季度经营活动使用现金4.41亿美元，融资活动提供现金4.554亿美元[238] - 2019年第一季度，公司发行普通股1548.4912万股，募集资金3.896亿美元；截至3月31日，已收到资本承诺总计13.91亿美元，其中2400万美元来自顾问的关联方[240][241] - 截至2019年3月31日，公司宣布的总分配额为716.3万美元，已采用“选择退出”的股息再投资计划[242] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司未偿还债务总额分别为2.84046亿美元和1.85亿美元 [262] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司延迟提取定期贷款的未偿还承诺分别为8320万美元和5470万美元 [264] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，Middle Market Warehouse债务投资本金分别为5280万美元和3000万美元 [268] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，Middle Market Warehouse远期购买义务的未实现损失分别为10万美元和20万美元 [269] - 2018年12月11日，公司以2490万美元收购Syndicated Warehouse股权，收购产生损失60万美元 [274] - 截至2019年3月31日，公司合同付款义务总额为3.36332亿美元，其中1年内到期6401.7万美元，3 - 5年到期2.72315亿美元 [277] - 2019年第一季度，所有未偿还借款的加权平均利率为4.95%，平均未偿还本金债务为3.537亿美元 [262] - 2019年4月1日至5月8日，公司新增投资承诺约5.81亿美元，其中约5.29亿美元已出资 [280] 信贷安排情况 - 公司有两个信贷安排，认购信贷安排最高承诺金额为2亿美元，可增至4亿美元；JPM SPV信贷安排由子公司Jackson Hole Funding与JPMorgan Chase Bank签订[244][250] - JPM SPV Facility初始本金为3亿美元，最高承贷额可达6亿美元，借款年利率为3个月LIBOR加2.50%，承诺费为0.60% [252][251] - BNP SPV Facility最高承贷额为4亿美元，借款年利率为3个月LIBOR加1.50% - 2.15%，承诺费根据未使用额度比例为0.35% - 0.70% [259][258] 会计政策与风险 - 公司关键会计政策和做法无重大变化，相关政策在2019年3月18日提交给美国证券交易委员会的截至2018年12月31日的10 - K表格年度报告及其他文件中有描述[281][283] - 公司面临金融市场风险，包括估值风险和利率风险[284] 投资估值与利率影响 - 公司主要投资于私人公司的非流动性债务和股权证券，多数投资无现成市场价格，按董事会确定的公允价值估值[285] - 截至2019年3月31日，公司100%的公允价值债务投资为浮动利率[287] - 假设基准利率上调300个基点，利息收入增加28601千美元，利息支出增加8521千美元，净收入增加20080千美元[287] - 假设基准利率上调200个基点，利息收入增加19068千美元，利息支出增加5681千美元，净收入增加13387千美元[287] - 假设基准利率上调100个基点，利息收入增加9534千美元，利息支出增加2840千美元，净收入增加6694千美元[287] - 假设基准利率下调100个基点，利息收入减少9534千美元，利息支出减少2840千美元，净收入减少6694千美元[287] - 假设基准利率下调200个基点，利息收入减少15254千美元，利息支出减少5681千美元，净收入减少9573千美元[287] - 假设基准利率下调300个基点，利息收入减少15254千美元，利息支出减少7385千美元，净收入减少7869千美元[287] 债务投资期限与计息方式 - 公司债务投资期限为5至8年，按浮动利率计息，部分投资有预定摊销还款或提前还款情况[208]

公司投资与分配策略 - 公司拟每年按季度分配几乎所有可用收益，使用杠杆投资，债务权益比上限为2:1[13] - 公司拟每年按季度分配大部分可用收益，可能来自应税收益或构成资本返还[107] 管理费用相关 - 公司向投资顾问支付管理费，上市前为0.75%，上市后为1.0%，基于最近两个季度末总资产平均值[18] - 管理费用按季度支付，上市前年利率为0.75%，上市后为1.0%，基于最近两个日历季度末公司总资产平均值计算[82] 资产管理规模 - 截至2018年12月31日，黑石集团管理资产约4720亿美元，GSO管理资产约1000亿美元[21] - 截至2018年12月31日，GSO平台规模约1000亿美元，覆盖全球超1220个企业信贷[32] 美国市场情况 - 截至2018年12月31日，美国约有20万家年收入在1000万美元至10亿美元的中型市场公司，2017年其GDP达6.5万亿美元，占劳动力25%，2018年营收增长7.9% [26] - 截至2018年12月，私募股权公司干粉资金估计为1.9万亿美元[27] - 美国银行高级担保贷款份额从1995年的33.1%降至2018年12月的3.9% [28] - 截至2018年5月，美国银行数量约5000家，为1984年的三分之一[28] - 2018年美国银行对中型市场公司高级担保债务占整体贷款量的12%，低于2011年的近20% [32] GSO人员情况 - 截至2018年12月31日，GSO有82人专注于优质信贷投资[21][35] 采购成本节省 - 黑石集团采购组织（GPO）过去十年旗下投资组合公司年均支出50亿美元，通过GPO采购成本节省3% - 40%[42] 投资策略 - 公司采用防御性投资策略，贷款倍数为借款人息税折旧摊销前利润（EBITDA）的3.5 - 5.5倍，贷款价值比为50% - 65%[43] - 公司主要投资美国私营中小企业，投资时年收入为5000万美元 - 25亿美元，目标公司EBITDA为2500万美元 - 7500万美元[43] - 正常市场条件下，公司至少80%的总资产投资于有担保债务投资[44] - 公司投资组合主要由首笔留置权优先担保贷款和单一贷款组成，总投资规模一般小于3亿美元；少量投资于第二留置权、第三留置权、无担保或次级贷款，总投资规模一般小于1亿美元[44] 债务证券期限 - 多数债务证券规定期限为5 - 8年，但几乎都会在到期前赎回或出售[52] 投资尽职调查与团队 - GSO对发起的投资机会进行尽职调查的过程通常为2 - 6个月[60] - 每个交易团队通常由3 - 4名投资专业人员组成[60] 投资委员会审查 - 投资委员会的初步投资筛选过程包括投资组合经理和交易团队成员进行“预先提醒”审查演示[61] - 投资委员会最终投资审查和批准时会强调公司分析、行业分析、尽职调查、估值、本金损失风险与风险回报、回报门槛、退出计划等关键标准[64] 公司投资公允价值 - 截至2018年12月31日，公司投资公允价值约为5.453亿美元，涉及61家投资组合公司，其中第一留置权债务公允价值为5.38983亿美元，占比98.84%，第二留置权债务公允价值为6342万美元，占比1.16%[70][71] - 截至2018年12月31日，公司在美国投资的公允价值为5.39541亿美元，占比98.94%，在英国投资的公允价值为5784万美元，占比1.06%[72] 公司未偿还贷款与合同义务 - 截至2018年12月31日，公司有未偿还的延迟提取定期贷款承诺总计5470万美元[73] - 截至2018年12月31日，公司合同义务总计2.14786亿美元，其中一年内需支付2978.6万美元，3 - 5年需支付1.85亿美元[78] 激励费用相关 - 激励费用基于收入和资本收益两部分，与收入相关部分基于激励前净投资收入回报[84][85] - 激励前净投资收入回报季度回报率与1.5%（年化6.0%）的“门槛率”比较[87] - 上市前，激励前净投资收入回报未超1.5%无激励费用；超1.5%但低于1.76%（年化7.06%），按100%支付；超1.76%，按15%支付[88] - 上市前激励费用前净投资收益回报率为0%[89] - 上市后，季度激励费用分配规则：净投资收益回报率未超1.5%无激励费；超1.5%但低于1.82%（年化7.27%），超出部分按100%分配；超1.82%，超出部分按17.5%分配[89][91] - 上市前资本利得激励费用为累计实现资本利得的15%[95] - 上市后资本利得激励费用为累计实现资本利得的17.5%[96] 协议相关 - 投资顾问协议和管理协议有效期两年，之后每年需获董事会多数或多数流通投票证券持有人及多数独立董事批准[102] - 公司或顾问、管理人可提前60天书面通知无penalty终止协议[102] - 2018年12月公司与顾问签订费用支持协议，顾问可支付公司特定费用，运营资金超累计分配时公司需偿还[104][106] 股息再投资计划 - 公司采用股息再投资计划，上市前按最近季度末每股资产净值，上市后按市场价格计算再投资股份数[108][109][110] 私募发行相关 - 公司进行私募发行，初始关闭期为2018年10月31日初始关闭后12个月，可经董事会批准延长[114][116] - 2018年11月20日公司收到私募初始提款，同时开展贷款发放和投资活动[118] - 初始提款日每股发行价为25美元，后续私募发行价基于每股资产净值[120] 上市与清算相关 - 公司预计在初始收盘期结束四年内完成交易所上市，若未在初始提款期结束五年内（可延长一年）或初始收盘日期十年内完成，董事会将有序清算公司[128] 新兴成长公司豁免 - 公司作为新兴成长公司，在满足特定条件前可享受报告要求豁免，如总年营收至少达10.7亿美元、非关联方持股市值超7亿美元等[132] 股份回购相关 - 从初始提款期结束到交易所上市，公司拟按季度进行股份回购，回购价格反映每股资产净值，回购数量上限为已发行股份的2.5% [138] - 股东提交股份回购后，通常需维持至少5000美元的最低余额，顾问可自行决定豁免[138] 竞争情况 - 公司与其他BDC、投资基金、传统金融服务公司竞争，部分竞争对手规模更大、资源更多[134] 公司业务服务提供 - 公司无员工，业务服务由顾问或其关联方、管理人或其关联方提供[137] 投资组合估值 - 公司按美国公认会计原则和1940年法案对投资组合公司进行估值，董事会至少每季度确定一次资产公允价值[140] - 对于无市场报价的投资，公司采用多步骤估值流程，包括顾问估值团队初步估值、独立估值公司提供范围等[142] 合格资产与投资组合公司条件 - 公司收购资产时，合格资产至少占总资产的70%[149] - 符合条件的投资组合公司的一类证券在全国证券交易所上市，但已发行有表决权和无表决权普通股的总市值低于2.5亿美元[149] - 符合条件的投资组合公司是小型有偿付能力的公司，其总资产不超过400万美元，资本和盈余不少于200万美元[149] 股份权利限制 - 所有已发行的认股权证、期权或购买股份的权利转换或行使后产生的股份数量，不得超过公司已发行股份总数的25%[154] 资产覆盖率与借款限制 - 截至2018年12月31日，公司资产覆盖率为227.8%，按规定发行后资产覆盖率至少为150%[75] - 公司发行多类债务和一类优先于股份的股票时，资产覆盖率至少等于150%[155] - 公司可出于临时或紧急目的借入不超过其总资产价值5%的金额[155] 业务性质变更批准 - 公司变更业务性质或撤回作为BDC的选举，需获得已发行有表决权证券多数的批准，即已发行股份的67%以上（出席会议的股份超过已发行股份的50%）或超过已发行股份的50%[165] 公司报告相关 - 公司向股东提供包含经审计财务报表的年度报告、季度报告及其他定期报告[171] - 公司提交10 - K表格年度报告、10 - Q表格季度报告、8 - K表格当期报告、14A附表最终委托书等[173] RIC资格与税收相关 - 公司打算选择被视为受《国内税收法》M分章约束的RIC，并在每个纳税年度符合相关资格[175] - 公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自特定投资收益及合格公开交易合伙企业的净收入[176] - 每个纳税年度各季度末，公司至少50%的总资产价值需由现金等特定资产构成，且单一发行人证券价值不超总资产的5%和该发行人已发行有表决权证券的10%[176] - 公司总资产价值不超25%可投资于特定发行人或合格公开交易合伙企业的证券[176] - 公司作为RIC，若每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入和净免税收入之和，则一般无需缴纳美国联邦所得税[177] - 未按日历年分配要求及时分配的金额需缴纳4%的美国联邦消费税[178] - 为避免消费税，公司每年需分配至少98%的普通收入、98.2%的资本利得（截至10月31日）及以前年度未分配的收入和利得[178] - 若公司未能符合RIC资格或未满足90%分配要求，将按常规公司税率缴纳联邦所得税[180] 金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险和利率风险[511] 投资组合利率情况 - 截至2018年12月31日，公司投资组合中100%的投资按公允价值计算为浮动利率[514] 利率变动对净收入影响 - 假设利率变动，利率上升300个基点时，净收入增加11305000美元；利率下降200个基点时，净收入减少6469000美元[514]