文章核心观点 - 《赫克特商品报告》是全面的商品报告，为交易者和投资者提供商品市场分析及交易建议，现对新订阅者提供限时免费试用和折扣 [1] 报告情况 - 《赫克特商品报告》由商品、外汇和贵金属领域排名靠前的作者撰写，是全面的商品服务 [1] - 每周报告涵盖超29种不同商品的市场走势，提供看涨、看跌和中性预测、方向性交易建议及可操作想法 [1] 作者持仓情况 - 作者在商品市场的期货、期权、ETF/ETN产品和商品股票中持有头寸，这些多头和空头头寸倾向于日内变动 [2]

文章核心观点 - 扎克斯农业产品行业面临高投入成本、劳动力短缺、供应链问题和大宗商品价格下跌等挑战，但消费者对食品成分的关注度提高、对健康替代品的偏好以及替代农业技术将为行业提供支持，邦吉、西弗雷泽木材公司、Hydrofarm和阿卡迪亚生物科学等公司有望受益于终端市场的强劲需求和正在进行的增长计划 [1] 行业概述 - 扎克斯农业产品行业包括从事储存农产品、向其他企业分销原料、种植农作物、养殖牲畜和家禽产品的公司，部分公司参与农产品的采购、储存、运输、加工和销售，还有公司提供水培园艺所需的营养物质、先进的室内和温室照明、环境控制系统及配件，少数公司提供创新的植物基健康和 wellness 产品，生产木材的公司也属于该行业 [2] 行业趋势 不利因素 - 大宗商品价格低迷和成本高企带来困扰，年初至今大豆价格下跌24.4%，目前价格低于每蒲式耳10美元，为8月下旬以来的最低水平，玉米价格自2024年初以来下跌13.1%至每蒲式耳4.1美元，美国农业部预计2024年净农场收入为1400亿美元，较2023年下降4.4%，净现金农场收入预计下降7.2%至1541亿美元，由于玉米和大豆价格下跌，总作物收入将下降10%至2490亿美元，行业参与者还面临劳动力、包装和分销等成本上升的问题 [3] 有利因素 - 需求强劲支撑行业，联合国预测全球人口到2030年将增至85亿，到2050年将增至97亿，这将导致全球食品需求增长50%，为响应消费者对更健康食品替代品的需求，农业和食品公司正在投资创新并调整产品和市场策略，谷物处理技术的改进和对更大储存空间的投资将支持行业发展，且行业产品需求稳定，各周期收益有保障 [4] - 水培和大麻成为关键催化剂，水培技术受欢迎，能让种植者更好地控制营养输送、光照、空气、水、湿度、害虫和温度，可实现更快的作物生产和更高的产量，该技术被应用于新兴行业，包括大麻和大麻种植，垂直农场也采用水培技术，水培设备行业的总销售额预计到2025年将超过160亿美元，尽管大麻行业因供应过剩面临困境，但其长期前景良好，到2027年，北美合法大麻支出预计将达到473亿美元 [5] 行业排名与前景 - 扎克斯农业产品行业目前的扎克斯行业排名为第174位，处于251个扎克斯行业的后30%，近期分析师对该行业的盈利潜力信心下降，自2024年初以来，该行业2024年的每股收益预期下调了34%，表明近期前景黯淡 [6] 行业市场表现与估值 市场表现 - 过去12个月，扎克斯农业产品行业表现逊于其所属板块和扎克斯标准普尔500综合指数，该行业股票在过去12个月上涨了10.6%，而标准普尔500指数上涨了38.2%，基础材料板块同期上涨了18.8% [8] 估值情况 - 基于过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）比率，该行业目前的估值为5.61倍，低于标准普尔500指数的19.52倍和基础材料板块的12.50倍，过去五年，该行业的EV/EBITDA比率最高为9.52倍，最低为3.10倍，中位数为4.94倍 [9] 值得关注的股票 邦吉（BG） - 公司近期出售了其在BP Bunge Bioenergia的50%股份，将专注于核心业务并加强资产负债表，公司正在推进与Vinterra的整合，合并将打造一家创新的全球农业综合企业解决方案公司，增强全球网络以及谷物和软籽处理能力，公司在地理区域、季节周期和作物方面实现多元化，有助于管理风险和提高弹性，其提升业务覆盖范围、与农民和终端消费者建立关系以及加强数字能力的努力将推动增长，该公司过去四个季度的平均盈利惊喜为18.7%，目前扎克斯评级为3（持有） [9][10] 西弗雷泽木材公司（WFG） - 公司在北美定向刨花板、胶合板和其他工程产品市场需求强劲，其通过收购、剥离、工厂减产和重大资本投资优化投资组合的战略有望推动增长，注重提高运营效率和降低成本将有助于提高利润率，凭借强大的财务灵活性和有利的成本地位，公司有望保持竞争优势，扎克斯对该公司2024年收益的共识估计显示同比增长73.5%，过去30天估计未变，为每股2.03美元，该公司过去四个季度的平均盈利惊喜为228%，目前扎克斯评级为3 [10][11] Hydrofarm（HYFM） - 公司专注于精简运营、降低成本和提高效率，主要举措包括缩小产品和品牌组合、搬迁和整合某些制造和配送中心以及出售某些耐用设备产品的生产资产，今年早些时候出售了其自有品牌IGE产品，预计未来IGE品牌产品销售的盈利能力将提高，公司还在扩大业务范围，服务非大麻可控环境应用，包括食品、花卉以及草坪和园艺，扎克斯对该公司2024财年收益的共识估计显示同比增长7.5%，过去30天估计未变，目前扎克斯评级为3 [14][15] 阿卡迪亚生物科学（RKDA） - 公司正在精简业务，专注于高利润率品牌并积极控制成本，通过两笔交易将其小麦知识产权货币化，2024年5月，公司将其非转基因抗性淀粉硬质小麦特性出售给长期合作伙伴科迪华农业科技，并将其GoodWheat品牌出售给Above Food Corp，鉴于消费者对Zola椰子水品牌的偏好，公司计划继续投资推广活动并通过大众市场零售商和杂货店连锁店扩大其分销，2024年第二季度Zola销售表现优于椰子水类别，销售额同比增长42%，且Zola类别毛利率高于传统GoodWheat业务，过去30天，扎克斯对该公司2024财年收益的共识估计未变，收益估计显示同比增长84.6%，该公司过去四个季度的平均盈利惊喜为7.4%，目前扎克斯评级为3 [16][17]

文章核心观点 - 公司完成了对BP Bunge Bioenergia 50%股权的出售,退出了巴西生物能源和甘蔗乙醇业务,将重心转回到核心业务 [1][2] - 公司第二季度业绩下滑,主要受农产品加工和贸易业务表现疲软影响,预计2024年全年调整后每股收益将下降32% [3][4] - 公司与Viterra的合并进展顺利,将增强公司的全球网络和多元化收益来源,提升创新能力和运营效率 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司与BP在2019年合资成立了BP Bunge Bioenergia,在巴西经营11家糖厂 [2] - 公司现已完成将其在该合资公司50%股权出售给BP,退出了巴西生物能源和甘蔗乙醇业务 [1][2] 财务表现 - 公司第二季度调整后每股收益为1.73美元,低于市场预期 [3] - 净销售额同比下降12%至132亿美元,低于市场预期 [3] - 业绩下滑主要由于农产品加工和贸易业务表现疲软 [3][4] - 公司预计2024年全年调整后每股收益将下降32%至约9.25美元 [4] 战略发展 - 公司与Viterra的合并获得双方董事会一致批准和股东投票通过 [5] - 合并后将拥有更强大的全球网络和多元化的收益来源,提升创新能力和运营效率 [5][6] - 合并将带来显著的协同效应,包括商业协同、垂直整合和物流优化等 [6]

文章核心观点 - 邀请加入iREIT on Alpha获取包括REITs、mREITs等的深入研究，有438条评价且大多为5星，可免费试用2周，当前指数年初至今上涨18.9%，跑赢道琼斯11.6%和纳斯达克100指数15.5%的回报率 [1] 分组1 - 邀请加入iREIT on Alpha获取多种投资产品的深入研究 [1] - 有438条评价且大多为5星 [1] - 可免费试用2周 [1] - 指数年初至今上涨18.9%，跑赢道琼斯11.6%和纳斯达克100指数15.5%的回报率 [1]

文章核心观点 投资者需关注邦吉环球公司（Bunge Global SA）股票，因其2025年1月17日行权价60美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师观点，高隐含波动率或预示交易机会 [1][3][4] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或即将有重大事件引发涨跌，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 分析师观点 - 期权交易员预期邦吉环球股价大幅波动，公司在农业产品行业中Zacks排名为3（持有），该行业在Zacks行业排名中处于后19% [3] - 过去60天，一位分析师上调本季度盈利预期，无分析师下调，Zacks本季度每股盈利共识预期从2.01美元升至2.11美元 [3] 交易策略 - 鉴于分析师看法，高隐含波动率或预示交易机会，经验丰富的期权交易员常寻找高隐含波动率期权出售溢价以获取时间价值衰减收益，期望到期时标的股票波动小于预期 [4]

行业核心观点 - 植物性食品股票虽不令人兴奋但有巨大增长潜力，年轻一代对植物性食品的接受度自2021年提高了5个百分点，为可持续食品品牌带来重要机遇 [1] - 分析师称全球植物性食品市场规模将从目前的237.3亿美元增长至2033年的约558.4亿美元 [2] 公司分析 Oatly（OTLY） - 盈利状况改善，每股亏损5美分，优于预期2美分；营收2.022亿美元，同比增长3.2%，超出预期91万美元；上调全年营收增长预期至6% - 10%；预计EBITDA亏损3500万 - 5000万美元，略好于此前预期 [4] - 植物性饮品受欢迎，去年美国零售额跃升至6.95亿美元，增长28%；2023年在杂货店零售植物性牛奶市场中占比24%，长期有望上涨 [5] Ingredion（INGR） - 非纯植物性食品股票，但增加了植物性产品供应，股息率2.43%，近期支付季度股息78美分 [6] - 盈利尚可，每股收益2.87美元，超出预期38美分；营收18.8亿美元，低于预期1亿美元；上调全年每股收益指引至10.20 - 10.70美元，调整后每股收益范围至9.70 - 10.20美元；公司计划将现金用于有机投资、股息和股票回购 [7] - 目前股价技术面超买，建议等待回调后再做多 [8] Bunge（BG） - 利用近期股价疲软作为买入机会，股价从约115美元跌至近期低点96美元，技术指标显示严重超卖，短期内有望填补115美元附近的看跌缺口 [9] - 非纯植物性食品股票，但提供肉类和乳制品替代品的原料，股息收益率2.84%，可在等待股价回升时获取股息；股价已消化诸多不利因素 [10]

财务业绩 - 公司第二季度净收入为70百万美元，同比下降552百万美元[229] - 每股摊薄收益为0.48美元，同比下降3.61美元[230] - 总分部息税前利润(EBIT)为185百万美元，同比下降727百万美元[231] - 所得税费用为30百万美元，同比下降168百万美元[232] - 农产品加工业务收入下降15%,主要由于全球大豆油加工业务以及欧洲油籽加工业务的平均销售价格下降[241,242] - 农产品贸易业务收入增加1%,主要由于销量增加,但被平均销售价格下降所抵消[243] - 农产品加工业务EBIT下降79%,主要由于毛利下降[247] - 农产品贸易业务EBIT下降92%,主要由于毛利下降[248] - 加工业务EBIT下降75%，主要是由于全球大豆油籽加工业务毛利下降以及外汇业绩下降所致[254] - 商品贸易业务EBIT下降57%，主要是由于全球玉米和全球小麦业务的毛利下降[255] - 精炼和特种油业务净销售额下降15%，主要是由于各地区平均销售价格下降,部分被产能扩张带来的销量增加所抵消[260] - 精炼和特种油业务EBIT下降9%,主要是由于外汇损失增加,受到埃及镑汇率贬值的影响[262] - 磨粉业务EBIT增长209%,主要是由于南美地区毛利增加[269] - 公司并购和整合费用增加,导致企业和其他业务EBIT下降20%[272] - 糖业和生物能源业务EBIT下降96%,主要是由于BP Bunge Bioenergia投资业绩下降[275] 财务状况 - 现金及现金等价物从2023年12月31日的26.02亿美元下降至2024年6月30日的11.61亿美元[282] - 应收账款净额从2023年12月31日的25.92亿美元下降至2024年6月30日的22.77亿美元[283] - 存货从2023年12月31日的71.05亿美元增加至2024年6月30日的80.57亿美元[284] - 短期债务从2023年12月31日的8.02亿美元增加至2024年6月30日的9.54亿美元[288,302] - 公司获得了56.65亿美元的未使用承诺借款额度[292] - 公司总债务从2023年12月31日的48.82亿美元增加至2024年6月30日的50.40亿美元[295,297] - 公司总权益为109.84亿美元,较2023年12月31日的118.14亿美元下降了8.49亿美元[309] - 公司在2024年6月30日前6个月内回购了4,376,974股,总计回购11,893,950股,剩余10亿美元可用于回购[310] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流为-4.8亿美元,较2023年同期的4.72亿美元下降了9.52亿美元[314] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流为-5.48亿美元,较2023年同期的-3.84亿美元下降了1.64亿美元[316] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流为-3.88亿美元,较2023年同期的0.92亿美元下降了4.8亿美元[317] - 公司2024年第二季度每股派发0.68美元的常规现金股利,较之前每季度0.6625美元增加了0.0175美元[319] 外汇风险 - 外汇损失增加304%,主要由于美元升值对以非美元功能货币计价的应付贷款产生不利影响[252] - 公司面临巴西雷亚尔、加拿大元、欧元和人民币等主要外汇风险敞口[331] - 公司通过远期合约、掉期和期权等衍生工具来降低外汇波动带来的风险[331] - 公司将永久性投资的内部贷款视为权益性质,相关的外汇损益计入其他综合收益而非净利润[332] 利率风险 - 公司的债务组合包括固定和浮动利率工具,通过利率掉期管理利率风险敞口[333] - 利率上升100个基点将使公司固定利率债务和相关利率掉期的公允价值变动不超过1%[334] - 利率上升100个基点将使公司浮动利率债务的利息费用增加约5300万美元[335] 其他风险 - 公司面临农产品价格、汇率、利率等多方面市场风险,通过衍生工具进行风险管理[321][322] - 公司面临信用和交易对手风险,通过定期监控和分析采取措施应对[323][324] - 公司使用衍生工具管理海运成本风险[329] - 公司使用衍生工具管理能源成本风险[330] - 公司面临通胀风险可能会影响经营业绩和财务状况[336] - 公司使用远期合约、掉期和期权等衍生工具来规避外汇风险[337] - 公司评估衍生工具在对冲交易中的有效性,并将其公允价值变动计入损益或其他综合收益[338] - 公司使用利率掉期管理利率风险敞口,其公允价值变动计入损益[339] - 公司使用商品期货和期权合约来规避农产品价格风险,相关公允价值变动计入营业成本[339]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度报告的调整后每股收益为1.73美元,去年同期为3.72美元,下降53.5% [17][19] - 公司第二季度调整后核心业务息税前利润为5.19亿美元,去年同期为8.93亿美元,下降41.9% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农产品加工业务息税前利润为2.65亿美元,去年同期为较高,主要是欧洲大豆和油籽加工业务利润增加,但被北美、南美和亚洲业务利润下降所抵消 [20] - 贸易业务利润下降,主要是全球谷物贸易业务,销量增加但利润率下降 [20] - 精炼及特种油脂业务利润有所下降,但亚洲业务利润增加 [20][73] - 磨粉业务利润增加,主要是南美业务利润增加 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷农民销售进度缓慢,政府政策影响了销售积极性 [65][66] - 巴西本作物产量比预期低30万吨,物流压力增加导致利润下降 [67][68] - 北美农民销售进度也较慢,不愿意以较低价格出售 [70] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行与Viterra的并购整合,双方团队合作良好,正在识别整合后的协同效应 [9][10][60] - 公司正在出售在巴西的糖业和生物燃料合资企业,将资源集中于核心业务 [42][43] - 公司与合作伙伴开展低碳解决方案试点,如在美国南部种植冬油菜,以及与泰国企业合作追溯可持续大豆 [44][46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为基本面驱动因素依然强劲,长期食品、饲料和燃料需求持续增长 [39][40] - 公司有信心应对不同的市场环境,利用全球平台提供客户解决方案 [40][49] - 第四季度市场前景不确定,客户和农民行为更加即时,可见度较低 [14][55] 其他重要信息 - 公司预计2024年全年调整后每股收益约为9.25美元 [34] - 公司2024年资本支出预计在12-14亿美元区间,2025年可能大幅下降约50% [28][107] - 公司财务状况良好,流动性充足,杠杆率较低 [29][30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Theurer提问** 询问公司调整后全年指引的具体驱动因素 [51][52][53] **Greg Heckman回答** 解释第二季度后期毛利改善以及第三季度已锁定的部分利润,但第四季度前景不确定是调整指引的主要原因 [54][55][56][57] 问题2 **Adam Samuelson提问** 询问精炼油脂业务表现超预期的原因 [63][64] **Greg Heckman回答** 解释是由于热带油脂供给偏紧以及能源需求增加等因素带动 [73] 问题3 **Heather Jones提问** 询问公司在阿根廷业务中是否看到了非常好的现金利润 [82][83] **Greg Heckman回答** 解释公司在阿根廷的利润情况并未达到行业传闻的水平,主要是由于农民销售进度缓慢 [84][85]

文章核心观点 - 邦吉环球（Bunge Global）本季度财报未达预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注公司盈利前景和行业前景判断股价走向 [1][3][4] 邦吉环球业绩情况 - 本季度每股收益1.73美元，未达Zacks共识预期的1.79美元，去年同期为3.72美元，本季度盈利意外为 -3.35%；上一季度实际每股收益3.04美元，超出预期的2.55美元，盈利意外为19.22% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收132.4亿美元，未达Zacks共识预期，较去年同期的150.5亿美元有所下降；过去四个季度仅一次超出共识营收预期 [2] 邦吉环球股价表现 - 自年初以来，邦吉环球股价上涨约13.5%，而标准普尔500指数上涨14% [3] 邦吉环球盈利展望 - 盈利预估修正趋势喜忧参半，目前股票Zacks排名为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预估为2.01美元，营收135亿美元；本财年共识每股收益预估为9.12美元，营收554.9亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，农业产品行业目前处于250多个Zacks行业的后16%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Hydrofarm Holdings Group, Inc.（HYFM）尚未公布2024年6月季度财报，预计8月8日发布 [9] - 该公司预计本季度每股亏损0.23美元，同比变化 -9.5%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 该公司预计营收5300万美元，较去年同期下降15.9% [10]

财务业绩 - 公司第二季度GAAP每股收益为0.48美元，上年同期为4.09美元；调整后每股收益为1.73美元，上年同期为3.72美元[2] - 公司第二季度营业利润为(155)百万美元，较上年同期下降(283)百万美元[37] - 公司调整后第二季度营业利润为(93)百万美元，较上年同期下降(160)百万美元[37] - 公司第二季度净利润归属于Bunge的亏损为(62)百万美元，每股亏损0.43美元[39] - 公司总体业绩良好，第二季度净利润为70百万美元，同比下降88.7%[104] - 调整后净利润为248百万美元，同比下降56.3%[104] - 调整后每股收益为1.73美元，同比下降53.5%[104] - 公司预计2024年调整后每股收益为4.77美元[104] 业务表现 - 农产品业务业绩下降，反映了全球供给环境更加平衡[3] - 精炼和特种油业务表现良好，但业绩较去年同期有所下降[25][26] - 农产品业务销量增加至2057.9万吨，较上年同期增加12.7%[15] - 精炼和特种油业务销量增加至230万吨，较上年同期增加4.0%[24] - 磨粉业务销量增加至97.1万吨，较上年同期增加15.0%[30] - 公司农产品加工业务表现预期与之前预期一致,但低于去年水平[52] 战略重点 - 正在积极推进维特拉公司的整合计划以及其他战略重点，包括宣布出售在糖业和生物能源合资企业的权益[3] - 公司将于11月1日完成从百慕大到瑞士的公司注册地迁移[109,110] 财务预测 - 将全年调整后每股收益预期调整至约9.25美元[2] - 公司预计2024年全年调整后每股收益约为9.25美元[51] - 公司预计2024年调整后年度有效税率为22%至25%[55] - 公司预计2024年资本支出为12亿美元至14亿美元[55] - 公司预计2024年折旧和摊销约为4.5亿美元[55] 其他 - 公司第二季度企业和其他业务的调整后营业利润为(106)百万美元，较上年同期改善15百万美元[40] - 公司第二季度糖业和生物燃料业务的营业利润为51百万美元，较上年同期下降19百万美元[44] - 2023年6月30日的六个月期间内,公司的Agribusiness分部EBIT包括了1900万美元的市场价值调整收益,这是由于从乌克兰的Mykolaiv和其他设施收回的库存[81] - 2023年6月30日的六个月期间内,公司的Corporate and Other分部EBIT包括了1600万美元的减值费用,与对澳大利亚Plant Proteins少数股权投资的减值有关[75][84] - 公司2024年6月30日的三个月和六个月期间内的净销售额分别为132.41亿美元和266.58亿美元[85] - 公司2024年6月30日的三个月和六个月期间内的毛利分别为6.64亿美元和15.40亿美元[85] - 公司2024年6月30日的三个月和六个月期间内的净收入(损失)归属于Bunge的金额分别为0.70亿美元和3.14亿美元[85][86] - 公司2024年6月30日的资产负债表中,现金及现金等价物为26.02亿美元,存货为80.57亿美元,其中6776亿美元为易变现存货[89][91] - 公司2024年6月30日的六个月期间内经营活动产生的现金流为-4.80亿美元,投资活动产生的现金流为-5.48亿美元,筹资活动产生的现金流为-3.88亿美元[92] - 总分部EBIT为185百万美元，同比下降79.7%[100] - 核心分部EBIT为361百万美元，同比下降64.5%[101] - 非核心分部EBIT为-21百万美元，同比下降141.2%[102] - 调整后总分部EBIT为405百万美元，同比下降50.8%[103] - 调整后资金来源为895百万美元，同比下降34.1%[108]