公司基本信息与报告背景 - 公司普通股在纽约证券交易所和NYSE Texas上市，交易代码为ATGE[3] - 公司注册地为特拉华州，总部位于伊利诺伊州芝加哥[2] - 公司于2025年10月30日发布了2026财年第一季度的学术、运营和财务业绩[5] 报告文件与法律声明 - 相关新闻稿作为本8-K表格的99.1号附件[5][8] - 根据《1934年证券交易法》第18条，本报告提供的信息不被视为“已提交”[6] - 本报告包含受风险和不确定性影响的前瞻性陈述[7] - 前瞻性陈述基于发布时可获得的信息，公司无义务对其进行公开更新或修订[7] 报告签署 - 公司首席财务官Robert J. Phelan于2025年10月30日签署了本报告[11]

公司与谷歌的合作 - 公司与谷歌合作 宣布开发首套面向临床医生的综合人工智能认证 [2] - 合作将利用谷歌云人工智能 开发一系列认证 包括通用人工智能素养和针对临床医生、护士、医生、影像技师等领域的特定工具 [3] - 首批认证资格将于2026年推出 旨在让临床医生在离开机构时即能做好充分准备 [3] 人工智能对医疗行业劳动力的影响 - 当前临床医生职业倦怠和不满的首要原因是与执业相关的行政负担 [5] - 证据表明 人工智能对医生、护士、兽医、社会工作者等职业是极好的补充而非替代品 [6] - 应鼓励采用人工智能工具 以提升美国医疗保健体验 [7] 人工智能时代医疗职业的演变 - 每次重大技术革新都会伴随劳动力错配 但医疗中驱动医患信任的人性化元素无法被机器复制 [8] - 公司与Hypocratic AI合作开发基于语音代理的课程 患者喜欢与语音代理互动 但其可信度源于背后有人类护士和医生进行监督核查 [9] - 预计不会有整个职业被淘汰 新技术将创造新职业 临床医生将有机会更多从事他们最初加入行业时所期望的床边护理工作 [10]

公司合作 - Adtalem Global Education与Alphabet旗下Google Cloud建立合作伙伴关系 [1] 业务发展 - 公司将推出一项人工智能认证项目 [1] - 该项目主要面向学生和医疗保健专业人士 [1] - 项目旨在帮助目标人群在临床实践中使用AI工具 [1]

合作公告 - Adtalem Global Education与Google Cloud建立战略合作伙伴关系，共同推出首个面向医疗保健专业人士的全面AI证书项目[1] - 该项目旨在满足医疗保健领导者对在医学和护理教育中加速AI应用的需求[1] - 该项目计划于2026年推出，并计划扩展至Adtalem旗下所有院校，覆盖超过91,000名学生[4] 项目细节与课程设置 - 课程将利用Google Cloud行业领先的AI技术，为学生提供直接操作重塑临床实践的工具的实践经验[1] - 专业课程将涵盖AI在临床实践中的应用、伦理考量、患者安全协议以及在医院系统和临床实践中常用的医疗专用AI工具的实践操作[4] - 寻求继续教育的医疗保健专业人士可以通过选择Adtalem旗下院校，以灵活的方式学习该AI证书课程，课程专为在职临床医生的日程安排而设计[5] 市场需求与行业背景 - 医疗保健组织已在AI技术上投资数十亿美元，以应对能力限制和劳动力短缺问题[2] - 仅有28%的医生认为已准备好利用AI的优势并保护患者免受潜在风险，36%的护士将缺乏如何使用AI技术和工具的知识列为首要担忧[2] - 医疗保健提供商表示需要能够帮助推动负责任AI创新和应用的专业人士[3] 技术基础与合作伙伴角色 - 合作将使Adtalem获得Google Cloud完整的AI优化技术栈，包括用于管理敏感医疗数据、代理系统和新教学体验的安全、合规且可扩展的基础设施[3] - Google Cloud的AI技术专长包括Gemini（其先进的AI模型系列）和Vertex AI服务，将用于共同开发高度相关且实用的AI课程[3] - Google Cloud方面表示，合作旨在确保未来和当前的医疗保健专业人士都具备在临床实践中安全、负责任且有效地实施AI工具的专业知识[4] 战略意义与预期影响 - 此次合作推进了Adtalem成为全国医疗保健提供商首选临床劳动力合作伙伴的战略[6] - 合作结合了Adtalem在临床教育方面的深厚专业知识与Google Cloud的AI技术，旨在创建一个全面的学习体验，使医疗保健专业人士能够利用AI作为改善患者治疗结果的工具，同时保持以人为本的护理[6] - 合作旨在帮助毕业生自信地使用AI来增强临床决策，减少文书工作时间，增加与患者沟通的时间，从而在职业生涯中获得竞争优势[3]

文章核心观点 - 文章旨在比较Adtalem Global Education（ATGE）和Lincoln Educational Services Corporation（LINC）两只教育类股票，以确定在当前股价水平下更具价值的投资选项 [1] - 基于对关键估值指标的分析，ATGE被认为是当前更优的价值投资选择 [7] 公司估值比较 - ATGE的远期市盈率为18.58，低于LINC的28.49 [5] - ATGE的市盈增长比率为1.24，显著低于LINC的1.90 [5] - ATGE的市净率为3.73，略低于LINC的3.76 [6] 投资评级与风格 - 两家公司均获得Zacks Rank第2级（买入）评级，表明其盈利预期均呈改善趋势 [3] - 在价值风格评分中，ATGE获得B级，而LINC获得C级 [6] - 价值投资策略关注包括市盈率、市销率、盈利率及每股现金流在内的多种经过验证的估值指标 [4]

涉及的行业或公司 * 公司为Adtalem Global Education（NYSE: ATGE）[1] * 行业为美国医疗保健教育行业 公司是最大的护理学校运营商之一 专注于医疗保健领域的教育项目[1][4] 核心观点和论据 **业务定位与规模** * 公司视自身为医疗保健关键基础设施的一部分 拥有超过90,000名学生 是美国最大的医师、护士、社会工作者和兽医培养机构之一[4] * 通过多个品牌运营 包括Chamberlain University（美国最大的护理学校）、Walden University（美国第三大护理学校）以及两所医学院和一所兽医学院[4] **增长战略与财务表现** * 公司指引收入实现中个位数（mid-single digits）增长 并通过运营杠杆实现利润率每年扩大约100个基点 过去四年均达到或超过该目标[7] * 增长驱动力源于医疗保健领域强劲的长期需求 包括雇主方（尤其是护理）和消费者方的需求[7][8] * 公司执行名为"Growth with Purpose"的三年战略 专注于营销、入学、学生留存、定价和项目五个运营支柱 去年毕业了23,000名学生 创历史新高[40][41] **应对行业挑战的能力** * 针对护理教育增长的三大障碍（合格师资稀缺、临床实习导师不足、州级监管复杂） 公司凭借其规模和影响力已建立优势 从未在吸引教师方面遇到真正挑战[10][11] * 公司认为退休护士成为兼职教师是一个有吸引力的职业后选择 有助于解决师资问题[13] **医疗系统合作伙伴关系** * 公司与医疗系统（如SSM Health）建立"Aspiring Nurse"等项目合作 为学生提供学费支持以换取临床机会和就业承诺 为医疗系统建立了专属人才管道[15][16] * 此类合作对医疗系统极具吸引力 因为替换一名护士的平均成本高达65,000至70,000美元 而通过合作可以更低成本获得稳定人才[16] * 公司凭借全国范围内的在线教学能力（如Chamberlain的在线BSN项目） 能够为多地点医疗系统提供服务 即使在没有实体校园的地区[20] * 公司预计将在近期宣布新的医疗系统合作伙伴关系 认为SSM Health的模式具有可扩展性和可重复性[18][19] **潜在市场拓展：联合健康（Allied Health）** * 公司正在认真考虑进入联合健康领域 这是一个与现有业务兼容的相邻市场 将跟随雇主的需求进入 并依赖雇主在支付方面的参与[22][23] **监管与政策环境** * 公司认为当前监管环境对营利性高等教育有利 因为新规（如"One Big Beautiful Bill"）平等适用于所有高等教育机构 营造了公平的竞争环境[25][32] * 针对Grad PLUS贷款项目的变更 公司已与Sallie Mae等私人贷款机构达成补充融资安排 由于学生（医生、护士、兽医）信用资质优良 预计不会对招生或学生融资能力造成干扰[26][27][30] * 公司项目专注于高薪酬职业 更容易向学生展示投资回报 对符合新规要求充满信心[32] **资本配置策略** * 公司拥有强劲的自由现金流生成能力（去年为3.3亿美元） 资本配置优先顺序为：投资核心业务、积极进行股票回购、审慎寻求并购机会[46][47] * 在并购方面 公司寻求补强型或整合型机会 而非Walden规模的并购 由于没有必须填补的空白 可以保持纪律性和辨别力[43][44] * 并购目标可能包括私人持有的医疗、联合健康、护理教育资产以及教育科技公司[45] 其他重要内容 **目标学生群体与市场定位** * 公司专注于非传统学生群体 如在职成年人、年长学生、移民和转行者 这部分人口正在显著增长 与传统大学面临的"人口结构悬崖"形成对比[38] * 定价策略通常参照州立大学的州外学费和邻近竞争对手 并进行年度价格优化以平衡定价能力和招生[39] **宏观经济影响** * 截至目前 未看到通胀压力或关税等问题对学生坚持学业或申请 pipeline 造成实质性影响 但会持续密切关注[35][36] **投资者沟通要点** * 公司希望提高其故事的知名度 强调自身是解决医疗保健人才挑战的唯一全国性教育平台 并且当前的成功仍处于所执行战略的早期阶段 未来有巨大的价值创造空间[48][49][50]

公司投资动态 - Landscape Capital Management LLC新收购Adtalem Global Education Inc 31709股 价值约3191000美元 目前持股比例达0.09% [1] 财务表现 - 公司一年期回报率超越市场68.84% 三年期回报率超越市场199.20% [3] 战略发展 - 实施"有目标的增长"战略 既实现健康财务回报又达成有意义的学员成果 [2] - 推广AI驱动学习工具并重构机构模式 [2] - 与SSM Health建立合作伙伴关系 该模式具备可复制性和扩展性 [3] - 致力于扩大医疗教育机会 连接教育与就业成果 构建可持续的职业发展路径 [3] 业务概况 - 公司1987年成立 总部位于伊利诺伊州 是医疗教育服务提供商 [3] - 拥有三大业务板块：Chamberlain、Walden及医学与兽医学 [3]

核心财务表现 - 第四季度GAAP收入达4.571亿美元 超出市场预期44093万美元37% [1][2] - 非GAAP调整后每股收益166美元 超出市场预期153美元85% [1][2] - 调整后EBITDA达1102亿美元 较上年974亿美元增长132% [2] - 自由现金流达2834亿美元 较上年2395亿美元增长183% [2][8] 业务板块表现 - 总入学人数达91780人 同比增长102% [5] - Walden大学入学人数48116人 增长150% 主要受益于医疗与非医疗课程扩展及数字工具应用 [5] - Chamberlain大学入学人数38891人 增长58% 但调整后运营利润率从242%降至194% [6] - 医疗与兽医板块入学增长10% 收入增长47% 但运营接近产能上限 [7] 战略运营进展 - Walden大学通过预测分析平台提升学生参与度 Chamberlain与SSM健康合作推出护士培养计划年输送超400名护士 [10] - 本财年完成211亿美元股票回购 新增150亿美元回购授权 并偿还1亿美元定期贷款 [11] - 现金及等价物达1996亿美元 净杠杆率降至08倍 [8][11] 未来业绩指引 - 2026财年收入指引19-194亿美元 较2025财年增长60%-85% [14] - 调整后每股收益指引760-790美元 较2025财年增长140%-185% [14] - 管理层表示将持续投入技术与课程开发 但收入增速可能较前期高位放缓 [14][15]

业绩表现 - 公司季度每股收益为1.66美元 超出市场预期的1.51美元 同比增长21.2% [1] - 季度营收达4.571亿美元 超出市场预期3.97% 同比增长11.5% [2] - 过去四个季度均超市场预期 最近两季度分别实现9.93%和17.79%的盈利惊喜 [1][2] 股价表现 - 年初至今股价累计上涨31.9% 显著跑赢标普500指数7.9%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将继续跑赢大盘 [6] 行业状况 - 所属教育行业在Zacks行业排名中位列前15% 行业前50%平均表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Afya预计季度每股收益0.4美元 同比下滑9.1% 营收预计1.645亿美元 同比增长5.9% [9] 未来展望 - 下季度市场预期每股收益1.63美元 营收4.413亿美元 [7] - 当前财年市场预期每股收益7.47美元 总营收18.8亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势当前呈现积极态势 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入达17 9亿美元 同比增长12 9% [8] - 调整后EBITDA利润率提升190个基点至25 7% [8] - 调整后每股收益增长33%至6 67美元 [8] - 自由现金流达2 83亿美元 偿还1亿美元Term Loan B债务 [8] - 第四季度收入4 571亿美元 同比增长11 5% [20] - 2026财年收入指引19-19 4亿美元 调整后EPS指引7 6-7 9美元 [16][29] 各条业务线数据和关键指标变化 Chamberlain大学 - 第四季度收入1 843亿美元 同比增长10 3% [24] - 学生注册人数增长5 8%至约3 9万人 [12][24] - 调整后EBITDA下降4 8%至4500万美元 因战略性增长投资 [24] Walden大学 - 第四季度收入1 822亿美元 同比增长16 6% [25] - 学生注册人数增长15%至4 8万人 [12][25] - 调整后EBITDA增长28%至5270万美元 [26] 医学与兽医板块 - 第四季度收入9060万美元 同比增长4 7% [27] - 学生注册人数增长1% Ross Vet接近满负荷运营 [13][27] - 调整后EBITDA增长21 7%至2000万美元 [27] 公司战略和发展方向 - 通过"Growth with Purpose"战略推动可持续增长 聚焦医疗教育领域 [6][7] - 与SSM Health建立创新合作伙伴关系 打通教育就业通道 [11][14] - 探索与Sallie Mae合作开发替代性学生融资方案 [14] - 计划增加学生面向技术投入 扩大容量并降低入学障碍 [15][30] 经营环境与行业竞争 - 美国医疗劳动力短缺加剧 公司教育模式具有差异化优势 [9][10] - 营利性院校护理专业毕业生就业率高于非营利院校1 5倍 [10] - One Big Beautiful Bill法案通过 降低长期监管风险 [14] - 医疗教育行业需求强劲 预计未来几年将持续增长 [43][44] 问答环节 运营表现驱动因素 - 项目灵活性和学生支持体系是Chamberlain和Walden增长关键 [33] - 品牌战略演进和合作伙伴关系提升营销效果 [53][54] 监管与融资问题 - 学生贷款政策变化未影响招生 公司有信心提供替代融资方案 [35][36] 长期增长展望 - 医疗护理领域需求强劲 退休潮将加剧人才缺口 [43][44] - 考虑扩展联合健康等新项目 但现有业务仍有充足增长空间 [44] 财务规划 - 2026财年投资将集中于学生技术和营销 上半年利润率季节性较低 [46][48] - 新股票回购授权1 5亿美元 2025年已回购2 11亿美元 [23][45]