文章核心观点 - 高收益能源股平均收益率达9.87%可增加投资者收益，过去半个世纪持有优质股息股票策略较成功，能源行业以丰厚股息著称，推荐Enterprise Products Partners和Alliance Resource Partners两只能源股 [1][2] 行业情况 - 过去50年无股息上市公司年均回报率4.27%，比标准普尔500指数波动高18%；股息支付公司年均回报率9.17%，比标准普尔500指数波动低6% [2] - 能源行业涵盖油气钻探、中游、炼油公司、油气设备供应商及部分煤炭和铀生产商，近200只市值至少3亿美元的能源股中有50只支持超高收益股息 [2] Enterprise Products Partners公司情况 - 该公司股息收益率达7.3%，过去25年每年提高基本年度分红，是美国最大的中游油气公司之一，避免了运营波动 [3][4] - 作为能源中间商，与上游能源公司签订长期固定费用合同，管理超5万英里传输管道，可储存超3亿桶液体和140亿立方英尺天然气，确保运营现金流可预测 [5] - 公司管理层已为重大项目分配约69亿美元，专注扩大天然气液体产能，项目将逐步提高运营现金流 [6] - 疫情期间公司分配覆盖率从未低于1.6，确保分红未减少或停止 [6] - 宏观经济因素促使全球石油供应紧张，原油现货价格上涨，鼓励国内钻井商提高产量，有助于公司获得更多长期固定费用合同 [7][8] - 按2025年预计现金流计算，公司市盈率约为7倍，估值较低 [8] Alliance Resource Partners公司情况 - 该公司是煤炭公司，虽在疫情初期受能源商品需求冲击，但已重新引入并大幅增加季度分红，目前股息收益率达12.5% [9] - 疫情使全球能源公司削减资本支出，煤炭需求回升，销售价格创历史新高，美联储鹰派货币政策使清洁能源项目投资回报率降低，对该公司有利 [10] - 公司管理层保守扩大生产，控制债务成本，3月季度末净债务2.971亿美元，经营活动产生净现金近2.1亿美元，高利率环境影响不大 [11] - 公司提前4年定价和承诺煤炭产量，2024年预计产量3490万吨，已定价和承诺3260万吨，明年1630万吨，确保现金流可预测 [12] - 公司通过购买油气特许权实现业务多元化，原油或天然气现货价格上涨可能使息税折旧摊销前利润增加 [12] - 公司预期市盈率为6倍，估值合理 [13]

公司背景 - Alliance Resource Partners, L.P. (ARLP) 是美国东部最大的煤炭生产商，除了煤炭业务外，还逐渐增加了来自战略油气盆地矿产和皇家利益的收入[1] 估值和现金流 - ARLP 的 P/CF 为约5.6倍，相对历史动态水平来看非常有吸引力，且现金生成能力强，提供约13%的股息收益率[2] 交易情况 - 尽管煤炭行业存在悲观情绪和不喜欢的态度，ARLP 交易于深度价值领域，但由于低估值和强劲的增长动力，具有较大的安全边际[3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为6.517亿美元,同比下降1.7%,环比上升4.2% [17] - 第一季度净利润为1.581亿美元,同比下降17.3%,环比上升36.9% [17] - 第一季度EBITDA为2.35亿美元,同比下降13.2%,环比上升26.8% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 煤炭销量增加2.4%至870万吨,而煤炭产量下降1.4%至910万吨 [9] - 伊利诺伊盆地销量增加4%,阿巴拉契亚地区下降1.8% [10] - 油气矿产权利金销量增加18.3%至898,000桶油当量 [10] - 煤炭销售价格下降5.2%,其中伊利诺伊盆地上涨5.8%,阿巴拉契亚下降19.4% [10] - 煤炭业务单位调整EBITDA费用上升3%至40.85美元/吨 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2024年出口市场销量将占总销量的约15% [23] - 公司已经有32.6百万吨的2024年合同量,约占预计销量的93% [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在2024年完成Tunnel Ridge、Hamilton、Warrior和River View等主要矿山的基础设施项目,提高生产效率和降低成本 [40][41] - 公司将继续专注于发展油气权利金业务,看好其现金流潜力 [42] - 公司正在探索参与数据中心产业链的机会,利用自身优势和经验 [110][111][112] - 公司认为未来10年内美国出口热电煤需求将相对平稳 [115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管天然气价格低迷压制了国内煤炭需求,但出口市场需求将为公司提供支撑 [27][28] - 管理层预计,随着公司克服去年遇到的地质问题,2024年生产将更加稳定可控 [28] - 管理层认为,电力需求的快速增长,特别是数据中心和电动车电池制造带来的新增需求,将为煤炭等可靠、经济的基荷电源提供长期支撑 [29][30][31][32] - 管理层认为,尽管政府政策倾向于支持可再生能源,但现有的电网基础设施和技术水平无法完全取代化石燃料发电,煤电仍将在未来很长一段时间内发挥重要作用 [33][34][35][36][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Nathan Martin 提问** 询问公司2024年合同量变化的原因,以及未来国内和出口市场的预期 [50][51][52] **Joe Craft 回答** 公司2024年合同量变化主要是由于国内天然气价格低迷,但公司相信出口市场需求将为公司提供支撑,并正在积极开拓新的长期合同机会 [51][52] 问题2 **Mark Reichman 提问** 询问公司比特币挖矿业务的合理性和风险 [63][64][65] **Cary Marshall 和 Joe Craft 回答** 公司2020年开始比特币挖矿是为了利用闲置电力资源,目前每月出售部分比特币以覆盖运营成本,风险相对有限 [64][65] 问题3 **Eve Segal 提问** 询问公司是否考虑增加出口煤炭销量以把握市场机遇 [114] **Joe Craft 回答** 公司认为未来10年内美国出口热电煤需求将相对平稳,不会成为公司业务增长的主要驱动力 [115]

财务表现 - Alliance Resource Partners, L.P. (ARLP)报告2024年第一季度运营每单位收益(EPU)为1.21美元，超出了Zacks Consensus Estimate的1.01美元，增长了19.8%[1] - 总收入为6.517亿美元，超出了Zacks Consensus Estimate的6.25亿美元，增长了4.3%；与去年同期相比，总收入下降了1.7%[2] - 公司报告的总运营费用为4.914亿美元，同比增长了7.8%；除去折旧、减值和摊销费用后的运营费用为3.639亿美元，同比增长了7.4%；营业收入为1.603亿美元，较去年同期下降了22.7%；利息支出为770万美元，较去年同期的1270万美元下降[3] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物总额为1.339亿美元，较2023年12月31日的5.98亿美元增加；长期债务为3.546亿美元，较2023年12月31日的3.168亿美元增加[4] - 2024年前三个月的经营活动现金流为2.097亿美元，较去年同期的2.217亿美元下降[5] 预测展望 - Alliance Resource预计2024年总销量在3400-3580万短吨之间，总煤销售价格预计在每吨61.75-63.75美元之间[6] - 2024年的总资本支出预计在4.5亿至5亿美元范围内，净利息支出预计在2千万至2.5千万美元之间[7] 市场评级 - Alliance Resource目前的Zacks排名为4（卖出）[8]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度总收入为6.517亿美元，净利润为1.581亿美元，息税折旧摊销前利润为2.35亿美元[3] - 与2023年第一季度相比，2024年第一季度总收入略降至6.517亿美元，净利润为1.581亿美元，息税折旧摊销前利润为2.35亿美元[4] - 与上一季度相比，2024年第一季度总收入增长4.2%，净利润和息税折旧摊销前利润分别增长36.9%和28.6%[4] - 2024年第一季度总流动性增强至5.513亿美元，包括1.34亿美元现金和4.173亿美元信贷额度下的可用借款[3] - 2024年4月宣布每单位季度现金分配为0.70美元，年化每单位2.80美元[3] - 2024年4月26日宣布2024年第一季度向单位持有人支付每单位0.70美元现金分配，年化每单位2.80美元[14] - 截至2024年3月31日，未偿还的总债务和融资租赁为4.41亿美元，包括2.846亿美元2025年高级票据[12] - 2024年第一季度公司将应收账款证券化工具增加50%至9000万美元，并签订了一项新的5460万美元、四年期分期偿还定期贷款[13] - 2024年3月三个月总营收651697美元，2023年同期为662922美元，同比下降约1.7%[29] - 2024年3月三个月总运营费用491402美元，2023年同期为455596美元，同比增长约7.9%[29] - 2024年3月三个月运营收入160295美元，2023年同期为207326美元，同比下降约22.7%[29] - 2024年3月三个月净利润159567美元，2023年同期为192678美元，同比下降约17.2%[29] - 截至2024年3月31日，公司总资产2965787美元，2023年12月31日为2788426美元，增长约6.4%[31] - 截至2024年3月31日，公司总负债1044383美元，2023年12月31日为929829美元，增长约12.3%[31] - 2024年3月三个月经营活动现金流209673美元，2023年同期为221688美元，同比下降约5.4%[33] - 2024年3月三个月投资活动净现金使用120512美元，2023年同期为147148美元，同比下降约18.1%[33] - 2024年3月三个月融资活动净现金使用15017美元，2023年同期为99313美元，同比下降约84.9%[33] - 2024年3月三个月，公司归属ARLP的净利润为158,057千美元，2023年末为191,185千美元，2023年12月31日结束的三个月为115,444千美元[37] - 2024年3月三个月，公司EBITDA为235,028千美元，2023年末为270,862千美元，2023年12月31日结束的三个月为185,419千美元[37] - 2024年3月三个月，公司可分配现金流为140,058千美元，2023年末为190,748千美元，2023年12月31日结束的三个月为118,748千美元[37] - 2024年3月三个月，公司向合作伙伴支付的分配额为91,246千美元，2023年末为91,938千美元，2023年12月31日结束的三个月为90,812千美元[37] - 2024年3月三个月，公司分配覆盖率为1.53，2023年末为2.07，2023年12月31日结束的三个月为1.31[37] - 2024年3月三个月，公司经营活动产生的现金流量为209,673千美元，2023年末为221,688千美元，2023年12月31日结束的三个月为93,933千美元[40] - 2024年3月三个月，公司自由现金流为90,158千美元，2023年末为138,324千美元，2023年12月31日结束的三个月为3,262千美元[40] - 2024年3月三个月，公司运营费用为363,859千美元，2023年末为338,723千美元，2023年12月31日结束的三个月为356,563千美元[42] - 2024年3月三个月，公司调整后EBITDA为238,425千美元，2023年末为270,862千美元，2023年12月31日结束的三个月为185,419千美元[45] - 2024年3月三个月，公司调整后EBITDA费用为358,327千美元，2023年末为339,296千美元，2023年12月31日结束的三个月为376,582千美元[42] - 2024年折旧、损耗和摊销预计为2.8 - 3.0亿美元，一般及行政费用为8000 - 8500万美元，净利息费用为2000 - 2500万美元，所得税费用为1700 - 1900万美元[17] - 2024年总资本支出预计为4.5 - 5.0亿美元，其中增长性资本支出为2500 - 3000万美元，维护性资本支出为4.25 - 4.70亿美元[17] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度煤炭销量增至870万吨，同比增长2.4%[3] - 2024年第一季度油气特许权使用量达898千桶油当量，同比增长18.3%，环比增长11.0%[3] - 2024年全国五年电力需求增长预测从2.6%提升至4.7%[15] - 2024年伊利诺伊盆地煤炭销售吨数预计为2450 - 2580万短吨，阿巴拉契亚地区为950 - 1000万短吨，总计3400 - 3580万短吨[17] - 2024年已承诺并定价的煤炭销售吨数，国内为2810万短吨，出口为450万短吨，总计3260万短吨；2025年国内为1520万短吨，出口为110万短吨，总计1630万短吨[17] - 2024年伊利诺伊盆地煤炭销售单价预计为54.50 - 56.00美元/吨，阿巴拉契亚地区为80.50 - 83.50美元/吨，总体为61.75 - 63.75美元/吨[17] - 2024年伊利诺伊盆地煤炭业务调整后EBITDA费用预计为35.25 - 37.25美元/吨，阿巴拉契亚地区为54.25 - 57.25美元/吨，总体为41.00 - 43.00美元/吨[17] - 2024年石油产量预计为140 - 150万桶，天然气为560 - 600万立方英尺，液体为67.5 - 72.5万桶[17] - 2024年油气特许权使用费业务调整后EBITDA费用约占收入的12.0%[17] - 2024年煤炭特许权销售吨数预计为2040 - 2220万短吨，每吨特许权收入为3.15 - 3.35美元，调整后EBITDA费用为1.15 - 1.25美元/吨[17] - 2024年3月三个月内，公司销售煤炭8674吨，生产9114吨；2023年同期分别为8469吨和9244吨[29]

人工智能市场趋势 - 2024年第一季度，人工智能市场中的科技巨头占据主导地位，但投资者正在寻找被低估的公司[1] 煤炭行业转型 - Alliance Resource Partners (ARLP)是一家领先的美国煤炭生产商，虽然面临煤炭行业的挑战，但公司正在战略性转变其业务模式[4] 药品版税市场 - Royalty Pharma (RPRX)是一家主导的药品版税市场公司，拥有45个版税流，展示出稳健的长期增长[8]

ARLP股票表现 - Alliance Resource Partners, L.P. (ARLP)昨日收盘价为$19.76，较前一交易日上涨了0.56%[1] - ARLP股票在过去一个月中上涨了0.26%，而同期Oils-Energy行业上涨了6.72%[2] 财报预测 - 投资者将密切关注ARLP即将发布的财报，预计每股收益为$1.01，同比下降30.34%[3]

股息股票投资 - 长期持有股息股票是一种获得稳健长期回报的策略[1] - 非股息支付公司与定期支付股息公司之间存在明显的年均回报差异[2] - 股息支付公司的平均年回报超过非股息支付公司，且波动性较低[3] - 投资者应该考虑将股息股票加入投资组合[4] 罪恶股投资 - 有些投资者可能认为“罪恶股”是不道德或不受欢迎的，但它们通常是出色的股息支付者[5] - Altria Group是一个高收益的罪恶股，拥有长期稳定的股息增长[6] - Altria Group拥有强大的定价权力，能够通过提高价格来提高收入和利润[8] - Altria Group是美国最受欢迎的高端香烟品牌之一，市场占有率高[9] - Altria Group通过收购NJOY Holdings进军无烟产品市场，增强了长期增长前景[10] 煤炭公司投资 - Alliance Resource Partners是一家煤炭公司，具有极高的股息收益率[12] - Alliance Resource Partners通过提前锁定价格和产量承诺，确保高度可预测的经营现金流[15] - Alliance Resource Partners在煤炭之外还在石油和天然气版税领域进行多元化经营[17] 中游公司投资 - Enterprise Products Partners是一家中游公司，依靠长期固定费用合同，保持高度可预测的经营现金流[21] - Enterprise Products Partners受益于全球原油供应限制，有望增加其生产[23]

公司背景 - Alliance Resource Partners, L.P. (ARLP) 是一家主要在煤炭领域运营的有限合伙企业，拥有七个地下煤矿开采综合体，使其成为美国东部最大的煤炭生产商。[1] - ARLP 在石油和天然气盆地拥有矿产和皇家权益，以及来自能源基础设施合资企业的一些现金流，但在整体业务中起到微不足道的作用。[1] 估值分析 - ARLP 的投资案例主要受到低估值和良好基本面的驱动。[1] - ARLP 的 P/FCF 比率为 5.6x，非常低，通常这种水平与负债严重或接近财务困境的企业相关联。[2] - ARLP 在其他常用估值倍数方面也表现便宜，包括与行业中位数的比较。[3] 风险因素 - ARLP 的煤炭暴露可能导致未来现金生成受到隐含限制，这可能是导致其 P/FCF 比率如此便宜的原因之一。[4] - ARLP 面临着监管风险带来的持续不确定性，例如税收增加或特定矿山完全关闭的可能性。[5] - ARLP 没有长期煤炭销售协议，这使其面临价格波动风险和在最坏情况下找不到销售渠道的风险。[6] 投资建议 - 投资者不应该基于潜在的倍数扩张来制定投资论点，而是应将 P/FCF 比率 5.6x 视为一个良好的入场点，以捕捉未来通过股息或股票回购向股东分配的收益。[7] - 投资者可以通过两种途径获得强劲的总回报表现：中期内从 ARLP 的 FCF 分配中受益，长期内从 ARLP 变得更少杠杆化和更多多样化中受益。[17] 财务状况 - ARLP 的财务状况良好，负债负担较小，净债务与 EBITDA 比率为 0.31x，被认为非常健康，对自由现金流没有明显压力。[14] - ARLP 的到期债务配置也有利，今年无需再融资借款，这给予了 ARLP足够的时间来优化 2025 年的再融资事件。[15] - ARLP 的财务主管在最近的盈利电话会议中发表的评论传递了积极信号，强调继续改善资产负债表，保持灵活性和强劲流动性。[16] 投资结论 - ARLP 对我来说是一个强有力的买入。[20]

人事变动 - Steven Schnitzer将于2024年3月1日加入ARLP担任高级副总裁、总法律顾问和ARLP的秘书[1] - Schnitzer在过去曾担任过多家公司的高级副总裁、总法律顾问和秘书，具有丰富的交易经验，特别是在自然资源和能源转型领域[2] - Schnitzer将接替R. Eberley Davis担任ARLP的法律职责，Davis将继续以兼职身份为ARLP提供执行监督和其他战略事务[6]