公司动态 - Arthur J Gallagher & Co 将于2024年6月25日举行季度管理会议 会议时间为中部时间上午8点至10点30分 会议将通过电话会议形式进行 公司运营和财务负责人将介绍业务运营和财务展望 并回答投资界的问题 [1] - 会议将通过公司网站进行直播 会议回放将在2024年7月2日前提供 相关会议材料将于6月25日上午7点45分在公司网站发布 [1] 公司概况 - Arthur J Gallagher & Co 是一家全球性保险经纪 风险管理和咨询服务公司 总部位于伊利诺伊州Rolling Meadows 公司在全球约130个国家提供服务 通过自有业务和代理经纪人及顾问网络开展业务 [2]

公司收购与战略 - Arthur J Gallagher & Co 的子公司 Pen Underwriting 收购了 Wrightway Underwriting Limited 以增强其在爱尔兰的专业能力并扩大业务 [1] - Arthur J Gallagher 在 2024 年第一季度收购了 12 个实体 总估值为 6920 万美元的年收入 并拥有约 50 份条款清单 代表超过 35 亿美元的年收入 [2] - Arthur J Gallagher 预计 2024 年和 2025 年的并购能力分别为 35 亿美元和 40 亿美元 且不使用任何股权 [2] - Marsh & McLennan Companies 的 Marsh McLennan Agency 收购了 Fisher Brown Bottrell Insurance 以巩固其在密西西比 阿拉巴马和佛罗里达的地位 [5] - Chubb Limited 收购了墨尔本的 Catalyst Aviation Insurance 以扩大其在澳大利亚的航空市场业务 [6] 公司业绩与增长 - Arthur J Gallagher 的股票在过去一年上涨了 243% 超过行业 115% 的增长 [4] - Arthur J Gallagher 的长期增长战略包括有机收入改善和战略性并购 专注于生产力和质量提升 [3] - Brown and Brown 的股票在过去一年上涨了 409% 且在过去四个季度均超过盈利预期 平均为 1190% [7] - Brown and Brown 的 2024 年和 2025 年盈利预计同比增长分别为 2847% 和 803% [7] 行业动态 - 行业内的公司通过收购扩展产品套件 进入新地区 扩大现有地区业务 进入新业务并在当前业务中专业化 [5] - 收购为公司提供了规模 效率和资产负债表规模方面的竞争优势 从而在未来创造可观的价值 [6]

文章核心观点 - 公司宣布其专业承保子公司Pen Underwriting已收购爱尔兰Wexford的Wrightway Underwriting Limited [1][2][3] - Wrightway是一家管理总代理(MGA),为运输和车队行业提供机动车和责任险等保险产品,并通过独立经纪人客户在爱尔兰开展业务,同时也提供其他商业和个人保险产品 [2] - 收购完成后,Wrightway将成为Pen Underwriting的一部分,现有管理团队将继续领导该团队 [2][3] - 该收购有助于补充Pen的现有专业能力,为公司在爱尔兰的业务拓展提供进一步的增长机会 [3] 公司概况 - 公司总部位于美国伊利诺伊州罗林斯米多斯,是一家全球性的保险经纪、风险管理和咨询服务公司 [3] - 公司在全球约130个国家开展业务,通过自有业务和通讯经纪人及顾问网络提供相关服务 [3] 交易信息 - 公司未披露交易的具体条款 [1]

公司动态 - Arthur J Gallagher & Co 宣布收购位于宾夕法尼亚州匹兹堡的 Crawford Insurance LLC 交易条款未披露 [1] - Crawford Insurance 是一家零售保险代理机构 为宾夕法尼亚州 南卡罗来纳州和弗吉尼亚州的商业和个人客户提供财产/意外伤害保险产品 [1] - James Crawford 及其团队将在 Sean Gallagher 的领导下继续留在现址 Sean Gallagher 是 Gallagher 大湖地区零售财产/意外伤害经纪业务的负责人 [1] - J Patrick Gallagher Jr 董事长兼首席执行官表示 Crawford Insurance 作为一家多代家族企业拥有长期的市场专业知识 并分享公司对客户服务的承诺 [1] 公司背景 - Arthur J Gallagher & Co 是一家全球保险经纪 风险管理和咨询服务公司 总部位于伊利诺伊州 Rolling Meadows [1] - 公司通过自有业务和代理经纪人及顾问网络在全球约 130 个国家提供这些服务 [1]

筛选与排名 - 最新一期Dividend Radar（2024年5月24日）包含713只连续5年以上股息增长的股票 [2] - 使用5年每股收益增长率（5-EGR）筛选出107只股票，其5年每股收益增长率超过17% [3] - 使用5年总回报率（5-TTR）筛选出161只股票，其5年总回报率超过17% [4][5] - 结合筛选条件后，73只股票符合要求，其中41只股票的质量评分超过15分，被视为投资级股票 [5] 股息增长股票排名 - 排名依据质量评分，并使用以下指标进行排序：Simply Safe Dividends股息安全评分、标普全球信用评级、远期股息收益率 [5] - 2024年5月十大股息增长股票排名如下：微软（MSFT）、林德公司（LIN）、RLI保险（RLI）、W.W. Grainger（GWW）、Brown & Brown（BRO）、Intuit（INTU）、West Pharmaceutical Services（WST）、Lowe's（LOW）、Arthur J. Gallagher（AJG）、Carlisle（CSL） [6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] 关键指标与估值 - 关键指标包括：连续股息增长年数、质量评分（满分30）、远期股息收益率、5年平均股息收益率、5年股息复合年增长率、预计股息增长率、5年投资后收益率、调整后的Chowder数、5年总回报率、公允价值估计、当前股价与公允价值的折溢价、风险调整后的买入价格 [16] - 微软（MSFT）的5年总回报率为30.3%，公允价值估计为380美元，当前股价为430.16美元，溢价13% [16] - 林德公司（LIN）的5年总回报率为23.3%，公允价值估计为392美元，当前股价为435.57美元，溢价11% [16] - RLI保险（RLI）的5年总回报率为19.3%，公允价值估计为135美元，当前股价为145.88美元，溢价8% [16] 行业与板块分布 - 微软（MSFT）属于信息技术行业，敏感性板块 [19] - 林德公司（LIN）属于材料行业，周期性板块 [19] - RLI保险（RLI）属于金融行业，周期性板块 [19] - W.W. Grainger（GWW）属于工业行业，敏感性板块 [19] - Brown & Brown（BRO）属于金融行业，周期性板块 [19] - Intuit（INTU）属于信息技术行业，敏感性板块 [19] - West Pharmaceutical Services（WST）属于医疗保健行业，防御性板块 [19] - Lowe's（LOW）属于非必需消费品行业，周期性板块 [19] - Arthur J. Gallagher（AJG）属于金融行业，周期性板块 [19] - Carlisle（CSL）属于工业行业，敏感性板块 [19] 表现与展望 - 过去5年，十大股息增长股票组合的回报率为180%，超过标普500指数（SPY）的92% [21] - Intuit（INTU）的预计股息增长率为16.7%，微软（MSFT）为13.8%，Brown & Brown（BRO）为12.4% [21] - Lowe's（LOW）是唯一一只低于风险调整后买入价格的股票，建议等待其他股票价格回落至买入价格以下再考虑买入 [22][23]

公司收购与增长策略 - Arthur J Gallagher & Co (AJG) 通过其美国批发经纪部门 Risk Placement Services Inc 收购了 CCI Surety Inc 以巩固其在批发担保领域的地位并扩大其投资组合 [1] - CCI Surety 是一家位于明尼苏达州 Golden Valley 的管理总承保商 专注于为美国各地的零售代理商提供批发合同和商业担保债券 [1] - 公司在 2024 年第一季度收购了 12 个实体 总计 6920 万美元的预估年化收入 主要集中在其经纪业务领域 [2] - AJG 拥有约 50 份已达成协议或正在准备的条款清单 代表超过 35 亿美元的年化收入 显示出强劲的并购渠道 [2] - 公司预计 2024 年和 2025 年分别有 35 亿美元和 40 亿美元的并购能力 且无需使用任何股权 [2] 财务表现与市场表现 - Arthur J Gallagher 的股价年初至今上涨 114% 超过行业 82% 的涨幅 [3] - 经纪和风险管理部门的强劲表现 战略收购以利用不断增长的市场机会以及有效的资本配置推动了股价上涨 [3] 行业其他公司表现 - Arch Capital Group Ltd (ACGL) 年初至今股价上涨 385% 2024 年和 2025 年收益的 Zacks 共识估计分别同比增长 12% 和 52% [4] - The Allstate Corporation (ALL) 年初至今股价上涨 202% 2024 年和 2025 年收益的 Zacks 共识估计分别同比增长 1479% 和 147% [4] - Brown and Brown (BRO) 2024 年和 2025 年收益的 Zacks 共识估计分别同比增长 245% 和 79% 年初至今股价上涨 286% [5][6]

公司收购 - Arthur J Gallagher & Co 的美国批发经纪、绑定授权和项目部门 Risk Placement Services Inc (RPS) 收购了位于明尼苏达州 Golden Valley 的 CCI Surety Inc 交易条款未披露 [1] - CCI Surety 是一家管理总承销商 (MGU) 专门为美国各地的零售代理商提供批发合同和商业担保债券 [1] - CCI Surety 由 Michael Williams 创立 Jeremy Crawford 领导 Crawford 和 CCI Surety 团队将在 RPS 全国绑定业务负责人 Matt Lynch 的领导下继续留在现址 [1] - Arthur J Gallagher & Co 董事长兼首席执行官 J Patrick Gallagher Jr 表示 CCI Surety 是一家成熟的机构其批发担保平台扩展了 RPS 的产品供应 [1] 公司概况 - Arthur J Gallagher & Co 是一家全球保险经纪、风险管理和咨询服务公司总部位于伊利诺伊州 Rolling Meadows [1] - 公司通过自有业务以及代理经纪人和顾问网络在全球约 130 个国家提供这些服务 [1]

公司表现 - Arthur J Gallagher & Co (AJG) 的股价年初至今上涨了147% 高于行业的102% 涨幅 金融板块的58% 涨幅以及 Zacks S&P 500 综合指数的121% 涨幅 [1] - 公司市值达到563亿美元 过去三个月的平均交易量为80万股 [1] - 公司过去五年盈利增长了207% 高于行业平均的138% 并且在过去23个季度中持续超出市场预期 [2] 增长预期 - 公司预计2024年经纪业务部门的有机增长率为7-9% 风险管理部门的有机增长率为9-11% 利润率约为205% [3] - 公司预计2024年风险管理与经纪业务部门的有机收入和调整后EBITDAC利润率将优于2023年水平 [3] - 公司预计2024年和2025年的并购能力分别为35亿美元和45亿美元 且无需使用任何股权 [4] 财务数据 - 公司2024年每股收益 (EPS) 的 Zacks 共识估计为1008美元 较2023年增长151% 收入预计为115亿美元 增长157% [4] - 2025年每股收益的共识估计为1125美元 较2024年增长116% 收入预计为126亿美元 增长97% [4] - 公司长期盈利增长率为106% 高于行业平均的97% 并拥有A级增长评分 [5] 股东回报 - 公司股息在过去三年以77%的复合年增长率增长 当前股息收益率为1% [4] - 董事会批准了一项15亿美元的股票回购计划 [4] 行业对比 - Arch Capital Group Ltd (ACGL) 年初至今股价上涨385% 2024年和2025年盈利预计分别增长12%和52% [7] - Allstate Corporation (ALL) 年初至今股价上涨202% 2024年和2025年盈利预计分别增长1479%和147% [7] - Brown and Brown (BRO) 年初至今股价上涨286% 2024年和2025年盈利预计分别增长245%和79% [8]

公司动态 - Arthur J Gallagher & Co 宣布收购位于爱荷华州锡达拉皮兹的 Acumen Advisors Inc 交易条款未披露 [1] - Acumen 是一家为爱荷华州中小型企业提供员工福利咨询服务的公司 [1] - 收购后 Acumen 的团队将在 Tom Lannen 的领导下继续留在原地点工作 [1] - Arthur J Gallagher & Co 是一家全球保险经纪 风险管理和咨询服务公司 总部位于伊利诺伊州 Rolling Meadows [1] - 公司通过自有业务和代理经纪人及顾问网络在全球约 130 个国家提供服务 [1] 管理层评论 - Arthur J Gallagher & Co 董事长兼首席执行官 J Patrick Gallagher Jr 表示 Acumen 是一家备受推崇的公司 将扩大公司在该地区的员工福利服务 [1] - 公司对 Andrew Morf Kirby Moss 及其团队的加入表示欢迎 [1]

投资建议 - 推荐买入Arthur J Gallagher (AJG) 评级为买入 当前宏观经济环境(美国经济强劲 利率维持高位)对AJG有利 预计其有机增长将保持与1Q24相似的强劲势头 公司资产负债表稳健 能够继续通过收购实现增长 [1] 业务概况 - AJG主要提供保险经纪和风险管理服务 其中经纪服务占营收的86% 历史上AJG主要聚焦美国市场 约80%营收来自美国 但近年来公司已实现收入来源多元化 目前约36%营收来自海外 其中约20%来自英国 [2] 1Q24业绩 - 1Q24调整后每股收益为3.49美元 超出市场预期的3.41美元 有机增长强劲 达到9.4% 主要由再保险和员工福利业务的强劲增长驱动 经纪业务总营收27.8亿美元 同比增长20.2% 其中10.9%来自收购 该部门EBITDAC为10.48亿美元 利润率36.6% 风险管理业务总营收3.914亿美元 同比增长18.3% EBITDAC为7050万美元 利润率18% 管理层重申2024年经纪业务有机增长7-9%的指引 调整后EBITDAC利润率将扩大60个基点 同时将风险管理业务2024财年利润率指引从20%上调至20.5% [3] 竞争优势 - AJG的竞争优势源于其规模(按收入计算是美国前五大保险经纪公司之一) 规模使AJG能够更好地与保险公司协商费率 并获取更多数据 在识别趋势 为客户争取最佳条款和提供全面建议方面 拥有数十亿美元客户保费数据的大型经纪公司比小型经纪公司具有显著优势 此外 小型经纪公司缺乏投资数据分析平台的财务资源 [4][5] 经纪业务展望 - 1Q24有机增长表现强劲 超出管理层3月给出的8-8.5%指引中值60个基点 尽管零售业务有机增长在许多地区有所放缓 但再保险业务有机增长13% 员工福利业务有机增长8% 预计经纪业务前景向好 受益于美国经济持续强劲 政策背书和审计水平高于去年 利率维持高位有利于信托投资收入 主要保险续保保费上涨7% 其中财产险上涨约10% 伞险上涨9% 一般责任险上涨7% 工伤保险上涨2% 个人险上涨13% 网络险和董责险价格似乎已触底 预计将为AJG带来定价顺风 [6] 强劲资产负债表推动增长 - 并购一直是AJG增长战略的核心 自FY20以来已完成100多笔收购 截至1Q24 AJG拥有17.6亿美元现金及等价物 约85亿美元总债务 大部分债务将于2029年到期 无即时流动性风险 假设未来两年产生类似水平的自由现金流 预计FY24/25将产生约40亿美元自由现金流 交易管道依然强劲 已完成12笔收购 50份条款清单已签署或即将签署 代表约3.5亿美元年化收入 [7] 估值 - 采用远期市盈率法估值 预计AJG价值273美元 基于美国宏观经济强劲 利率维持高位和1Q24表现 预计FY24有机增长将维持高个位数水平 随后随着利率下降放缓至5% 预计AJG将继续通过收购实现增长 随着收入基础扩大 调整后利润率将扩大100个基点 预计AJG将以22.5倍远期调整后市盈率交易 较同行溢价14% [8] 结论 - 美国经济强劲和利率上升为AJG的有机增长创造了有利环境 这在1Q24中已显现 AJG的规模优势在谈判和数据分析方面具有竞争优势 随着公司规模扩大 这一优势将继续增强 健康的资产负债表为未来收购提供了充足弹药 [10]