文章核心观点 - 文章分析ProFrac Holding Corp.季度财报表现不佳，股价年初以来下跌，未来表现受管理层评论、盈利预期及行业前景影响，当前Zacks Rank为强烈卖出；还提及iSun, Inc.的业绩预期 [1][2][4] 公司业绩表现 - ProFrac Holding Corp.2023年12月季度每股亏损0.19美元，远低于Zacks共识预期的0.04美元，去年同期每股收益1.46美元，此次财报盈利意外为 - 575% [1] - 上一季度公司预期每股收益0.11美元，实际亏损0.09美元，盈利意外为 - 181.82%，过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [1] - ProFrac Holding Corp.2023年12月季度营收4.891亿美元，未达Zacks共识预期17.68%，去年同期营收7.941亿美元，过去四个季度均未超过共识营收预期 [1] - iSun, Inc.预计即将发布的报告中季度每股亏损0.05美元，同比变化 + 75%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - iSun, Inc.预计营收2809万美元，较去年同期增长8.6% [5] 公司股价表现 - ProFrac Holding Corp.股价自年初以来下跌约8.1%，而标准普尔500指数上涨8% [2] 公司未来展望 - ProFrac Holding Corp.股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预期修正趋势密切相关 [3] - 财报发布前ProFrac Holding Corp.盈利预期修正趋势不利，当前Zacks Rank为5（强烈卖出），预计近期股价表现逊于市场 [4] - 未来几个季度和本财年的盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.12美元，营收6.2907亿美元，本财年共识每股收益预期为0.94美元，营收27亿美元 [4] 行业影响 - Zacks行业排名中，替代能源 - 其他行业目前处于250多个Zacks行业的后31%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5]

公司概况 - 公司是一家技术聚焦、垂直整合、创新驱动的能源服务控股公司，提供水力压裂、支撑剂生产、其他完井服务和其他补充产品和服务给领先的北美非常规油气资源勘探和生产公司[31] - 公司采用差异化的商业模式，专注于垂直整合、技术创新和积极收购资产和企业以扩展我们的能力[32] - 公司相信自己在行业整合方面处于独特位置，有一个专注的并购战略，以吸收高质量的企业以有吸引力的估值，增加规模并扩展技术和供应链能力[33] - 公司相信自己的船队的技术和运营能力，以及支撑剂生产和设备制造能力，使其能够利用对美国油气储备开发的压裂服务需求[34] - 公司的操作集中在美国最活跃的非常规地区，与一些该地区领先的油气勘探和生产公司建立了深厚的客户关系[35] 收购并购 - 2023年1月3日，公司以约3500万美元的总交易价值收购了Producers Service Holdings LLC，其中约一半以ProFrac的A类普通股支付，其余部分包括现金和债务承担[48] - 2023年2月24日，公司以约4.628亿美元的总购买代价收购了Performance Proppants，Performance Proppants是Haynesville盆地的压裂砂供应商[49] 生产能力 - 公司是美国最大的盆地内支撑剂生产商，拥有约2150万吨年产量的能力，分布在德克萨斯州东部的海恩斯维尔页岩、路易斯安那州和阿肯色州、德克萨斯州和新墨西哥州的伯明翰盆地以及德克萨斯州南部的鹰福特页岩[36] 财务情况 - 公司于2023年12月完成了对现有的优先担保期限贷款和其他债务的再融资，总额为8.85亿美元，到期日为2029年[56] - 公司的客户主要是美国大陆的E&P公司，截至2023年12月31日，没有任何单个客户占公司综合收入的10%以上[57] 人力资源 - 公司于2023年12月31日雇佣了2949名员工，没有员工受劳工工会代表或集体谈判协议约束[60] - 公司的员工是公司的关键资产，公司致力于吸引、培养、留住和奖励顶尖人才，提供包括医疗、牙科、寿险等在内的健康福利计划[62] 环境法规 - 美国政府对废气排放、水排放和气候变化等问题制定了严格的法规，公司需要遵守这些法规以避免可能的罚款和延迟[85][86][87] - 美国政府和各州可能会实施更严格的法规，限制石油和天然气行业的温室气体排放，这可能会增加公司的合规成本并减少对公司服务的需求[93] 财务风险 - 公司存在财务风险，可能受到收购活动的影响，导致经营不稳定，现金流、财务状况和运营结果受到负面影响[109] - 公司通过债务融资进行收购，可能增加财务负担，对经营结果和财务状况构成重大影响[111] - 公司的增长和垂直整合目标需要大量资本，可能无法获得或只能以不利的成本或条件获得，对现金流、财务状况和运营结果产生负面影响[112]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入26亿美元,调整后EBITDA6.88亿美元,EBITDA利润率26% [54] - 2023年自由现金流2.93亿美元,同比增长173% [13] - 第四季度收入4.89亿美元,环比下降,主要受到活跃压裂车队数量下降的影响 [54] - 第四季度EBITDA1.1亿美元,受到效率略有下降和产品服务价格下降的影响 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 压裂服务业务 - 第四季度收入4.03亿美元,环比下降,主要受到活跃车队数量下降的影响 [56] - 第四季度EBITDA5800万美元,受到约1000万美元的Flotek供应协议短缺付款的影响 [57] - 计划2024年上半年将每个活跃车队的EBITDA恢复到2000万-2500万美元的水平 [36][58] 砂料生产业务 - 2023年全年收入3.83亿美元,大幅增长,主要由于年内新增的砂矿资产 [59] - 第四季度收入9300万美元,环比下降约6%,主要受到砂料价格下降的影响 [59] - 第四季度EBITDA4500万美元 [60] - 计划2024年第二季度开始将产能利用率提升至65%-75% [50] 制造业务 - 第四季度收入3400万美元,环比下降22%,主要由于压裂服务业务减少采购,专注于消化库存 [61][62] - 第四季度EBITDA180万美元,与上季度持平 [62] - 预计2024年下半年开始将逐步消化高成本原材料库存,恢复正常利润水平 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司约1/3的业务来自天然气市场,对天然气价格下跌的影响保持谨慎态度 [99] - 预计将继续保持在天然气市场的长期承诺,并等待需求在未来几年内的复苏 [100] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过一系列收购交易,扩大了压裂服务和砂料生产的规模和地域覆盖 [15][16][17] - 公司计划在2024年将活跃车队数量提升至41-42辆,并在市场需求允许的情况下进一步增加至45辆 [77][78] - 公司将重点关注提高资产利用率、降低成本,并与优质客户建立长期合作关系 [25][26][27][28] - 公司计划在2024年大幅降低债务水平,并考虑向股东返还现金 [30] - 公司认为在当前市场环境下,通过提高效率和降低成本可以实现盈利能力的领先 [24][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年下半年公司在保持价格稳定的策略下,错失了行业效率提升的机会,这对财务表现产生了负面影响 [22][23] - 公司预计2024年将实现显著的现金流增长,并将重点用于偿还债务 [30][89] - 公司对2024年的市场前景保持谨慎乐观态度,认为无论行业活动如何,都有信心通过提高效率和降低成本来实现业绩领先 [20][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Luke Lemoine提问** 提问公司是否正在通过重新激活车队来抢占竞争对手的市场份额 [76] **Matt Wilks回答** 公司正在重新激活10辆车队,预计今年将达到41-42辆活跃车队,如果市场需求允许还可能进一步增加至45辆 [77][78] 问题2 **Arun Jayaram提问** 询问公司是否为了提高利用率而做出了一些价格让步,是否担心会对行业价格纪律产生影响 [92][93] **Matt Wilks回答** 公司不关心对竞争对手的影响,只关注自身利益。公司正在主动抢占市场份额,不会为了维护行业价格纪律而放弃自身利益 [93] 问题3 **Dan Kutz提问** 询问公司砂料业务2024年产能利用率目标65%-75%的具体驱动因素 [102][103] **Ladd Wilks回答** 主要来自于珀米安盆地和南德克萨斯地区的需求增长,约2/3来自外部客户,1/3来自内部需求 [121][122][123]

公司财务表现 - 2023年全年总收入为26.3亿美元，较2022年的24.3亿美元增长[2] - 2023年净亏损为5900万美元，较2022年的净收入3.43亿美元下降[3] - 调整后的EBITDA为6.88亿美元[4] - 2023年自由现金流为2.93亿美元，较2022年增长173%[5] - 2023年第四季度总收入为4.89亿美元，较第三季度的5.74亿美元下降[6] - 2023年第四季度净亏损为9700万美元，较第三季度的1800万美元净亏损增加[7] 公司发展战略 - 公司在2024年开始看到了重点关注的影响，提高了泵送效率，增加了活跃车队的泵送小时数[9] - 公司预计2024年将实现更高的盈利水平，通过增加车队数量和提高矿山利用率[10] - ProFrac控股公司是一家专注于技术的垂直一体化能源服务公司，为从事美国非常规油气资源勘探和生产的石油和天然气公司提供压裂服务、支撑剂生产等服务[11] 财务指标分析 - Free Cash Flow不应被视为替代经营活动提供的净现金流量[31][32] - Free Cash Flow作为分析工具存在重要局限性，包括不反映服务公司负债所需的现金需求，也不是公司在任何时候实际可用现金的可靠衡量标准[31] - 由于其他公司可能对Free Cash Flow的定义不同，因此我们对这一非GAAP财务指标的定义可能与其他公司的类似指标不可比，从而降低了其实用性[32] 公司资产负债情况 - 公司资产包括现金及现金等价物、应收账款、存货、固定资产、商誉、无形资产等，总资产为3070.7百万美元[33] - 公司负债包括应付账款、长期债务、租赁负债等，总负债为1742.1百万美元，股东权益为1269.9百万美元[33] - 公司2023年总收入为489.1百万美元，净亏损为96.5百万美元[34]

公司财务表现 - 2023年全年总收入为263亿美元，较2022年的243亿美元增长8.2%[2] - 2023年净亏损为5,900万美元，较2022年的净收入3.43亿美元下降[2] - 2023年调整后的EBITDA为6.88亿美元[2] - 2023年自由现金流为2.93亿美元，较2022年增长173%[2] - 2023年第四季度总收入为4.89亿美元，较2023年第三季度的5.74亿美元下降[2] - 2023年第四季度净亏损为9700万美元，较第三季度的净亏损1,800万美元增加[2] 各部门财务表现 - 2023年刺激服务部门全年收入为22.9亿美元，调整后的EBITDA为4.8亿美元[7] - 2023年颗粒生产部门全年收入为3.83亿美元，调整后的EBITDA为1.96亿美元[8] - 2023年制造部门全年收入为1.76亿美元，调整后的EBITDA为1,500万美元[9] - 2023年其他业务活动全年收入为1.93亿美元，调整后的EBITDA为负1.6百万美元[10] ProFrac Holding Corp.财务表现 - ProFrac Holding Corp. 截至2023年12月31日的总资产为3070.7百万美元，较2022年12月31日的2933.6百万美元有所增长[28] - ProFrac Holding Corp. 2023年第四季度总收入为489.1百万美元，较2022年第四季度的794.1百万美元有所下降[29] - ProFrac Holding Corp. 2023年第四季度净现金流为42.7百万美元，较2022年第四季度的158.6百万美元有所下降[30] - ProFrac Holding Corp. 2023年第四季度调整后的EBITDA为109.5百万美元，较2022年第四季度的263.4百万美元有所下降[31] - 2023年第四季度，ProFrac Holding Corp.的总收入为49.1亿美元，较上一季度的57.4亿美元有所下降[32] - 2023年第四季度，刺激服务部门的调整后EBITDA为5.8亿美元，较上一季度的9.3亿美元有所下降[32] - 2023年第四季度，ProFrac Holding Corp.的净债务为1082.6亿美元，较2022年底的924.3亿美元有所增加[33] - 2023年第四季度，ProFrac Holding Corp.的自由现金流为12.8亿美元，较上一季度的72.6亿美元有所下降[34]

公司信息 - 公司为ProFrac Holding Corp，是技术型垂直整合能源服务公司，为美国非常规油气勘探生产公司提供油井增产服务、支撑剂生产及其他配套产品服务 [2] - 公司成立于2016年，旨在满足勘探生产公司对水力压裂的高要求，专注采用新技术减少温室气体排放、提高非常规勘探开发过程中高排放环节的效率 [2] 财务报告与会议安排 - 公司将于2024年3月13日美国东部时间上午11点/中部时间上午10点直播电话会议前公布2023年第四季度和全年财务结果 [1] - 会议直播方式可通过拨打412 - 902 - 0030并提前10分钟要求接入ProFrac Holding Corp电话会议，或登录https://ir.pfholdingscorp.com/news-events/ir-calendar观看网络直播 [1] - 无法收听直播的可在2024年3月20日前拨打201 - 612 - 7415并使用密码13744728收听回放，网络直播存档将在会议结束后不久于https://ir.pfholdingscorp.com/news-events/ir-calendar提供90天 [1] 联系方式 - 首席财务官Lance Turner，邮箱[email protected] [3] - 投资者关系Ken Dennard和Rick Black，邮箱[email protected] [3]

Alpine首次公开发行 - ProFrac控股公司宣布其子公司Alpine Silica Holding, LLC已向美国证券交易委员会（SEC）提交了关于Alpine普通股首次公开发行的草案注册声明[1] - Alpine的首次公开发行预计将在SEC完成审查程序后进行，但尚未确定拟发行股数和价格范围[1] ProFrac控股公司 - ProFrac控股公司是一家专注于技术的垂直一体化能源服务公司，为从事美国非常规油气资源勘探和生产的石油和天然气公司提供压裂服务、支撑剂生产和其他互补产品和服务[3] - 公司致力于利用新技术显著减少“温室气体”排放，并提高非常规油气资源勘探和生产过程中的效率[3]

公司战略重点 - ProFrac Holding Corp.宣布了2024年的运营和战略重点[1] - 公司的战略重点包括提高利用率、提供出色的客户体验和降低行业最低单位成本[2] 公司业务介绍 - ProFrac Holding Corp.是一家专注于技术的垂直一体化能源服务公司，为从事美国非常规油气资源勘探和生产的石油和天然气公司提供压裂服务、支撑剂生产和其他互补产品和服务[3]

文章核心观点 - 公司为ProFrac提供融资，增强其财务状况，且公司长期支持美国油田服务行业 [1][2] 融资交易情况 - 公司作为新发行5.2亿美元高级有担保浮动利率票据的主要持有人，以及向ProFrac全资子公司Alpine Silica提供3.65亿美元定期贷款的唯一贷款人，为ProFrac现有定期贷款再融资提供6.375亿美元，总融资额8.85亿美元 [1] - 再融资交易通过将债务到期日延长至2029年和在压力泵送和压裂砂业务之间建立分叉资本结构，增强ProFrac财务状况，使其更好地把握增长和价值实现机会 [1] 公司行业支持情况 - 公司长期向美国油田服务行业放贷，过去五年持续向多家油田服务公司提供信贷 [2] - 公司致力于油气行业，尽管面临社会压力，仍为支持美国能源独立的公司提供资金 [2] 公司概况 - 公司是美国最大的私人金融机构之一，截至2023年9月30日，合并资产约316亿美元 [3] - 公司旗下包括位于得克萨斯州普莱诺的Beal Bank和内华达州拉斯维加斯的Beal Bank USA，均为联邦存款保险公司成员和平等住房贷款机构 [3] 公司业务范围 - 公司及其贷款附属机构活跃于商业房地产融资、收购个人贷款和贷款组合，以及为房地产、住宿、能源和电力等行业有形资产担保的贷款提供融资和资金，并参与贷款联合权益 [4] - 公司核心消费服务是通过分行和在线渠道为储户提供有竞争力的定期存款利率 [4]

文章核心观点 - 2023年12月27日ProFrac完成现有高级有担保定期贷款和其他债务再融资，两笔新融资总计8.85亿美元，均于2029年到期，公司有望在2024年为客户提供优质服务并保持行业领先地位 [1] 交易亮点 - 用到期日为2029年1月的定期贷款信贷安排和高级有担保票据对2025年3月到期的现有定期贷款进行再融资 [2] - 交易不涉及现金变动，使公司保持流动性，为2024年预期增加的业务活动提供营运资金 [2] - 提供双轨资本结构，为支撑剂业务实现全部价值潜力提供未来选择 [2] - 消除近期重大到期债务，为去杠杆提供更多时间 [2] - 使公司专注2024年战略，计划通过更多样化商业途径提高支撑剂和增产资产利用率 [2] - 交易中第一金融定期贷款和REV卖方票据全额偿还 [2] - ABL信贷安排修订，额度从4亿美元降至3.25亿美元 [2] 交易概述 - 再融资交易包括3.65亿美元的Alpine定期贷款和5.2亿美元的服务高级有担保票据，所得款项用于偿还现有高级有担保定期贷款、第一金融定期贷款和REV卖方票据以及支付某些费用 [4] - 再融资为公司提供更稳定财务平台、强化资产负债表、双轨资本结构和充足流动性，以继续实现各种增长和价值实现机会 [4] Alpine定期贷款 - 贷款发放给持有和运营公司支撑剂业务的子公司，包括Alpine Holding II和PF Proppant Holding等 [5] - 贷款人向PFP Holding提供总计3.65亿美元定期贷款，由公司根据无担保保证协议担保，Alpine Holding、PFP Holding和子公司担保人根据Alpine担保协议担保 [5] - 贷款以Alpine Holding、PFP Holding和子公司担保人持有的支撑剂业务的几乎所有资产的留置权和担保权益作为担保 [5] - 贷款浮动利率可选基准利率或SOFR利率加适用利差，基准利率贷款年利率为基准利率加7.25%，SOFR利率贷款年利率为一个月期调整后SOFR加7.25%，均有下限和上限 [5] - 2024年6月30日、9月30日和12月31日季度末开始强制本金还款，每次500万美元，之后每季度1500万美元 [6] - 贷款到期日为2029年1月26日或提前到期应付之日 [6] 2029年到期的服务高级有担保浮动利率票据 - ProFrac Holdings II向机构投资者私募发行和出售总计5.2亿美元2029年到期高级有担保浮动利率票据 [7] - 票据年利率为调整后SOFR加适用利差，2024年3月31日起按季度支付 [7] - 票据义务由持有公司服务业务的ProFrac Holdings II担保 [7] - 2024年6月30日、9月30日和12月31日各强制提前还款1000万美元，之后每季度末1500万美元 [7] - 2025年1月15日及之后，ProFrac Holdings II可按相关8 - K文件规定赎回部分或全部票据 [7] ABL信贷安排第七次修订 - 最高循环信贷额度从4亿美元按比例降至3.25亿美元 [8] - Alpine Holding及其子公司被指定为排除子公司和不受限制子公司 [8] - 贷款人对Alpine排除子公司资产的留置权以及Alpine排除子公司对ABL信贷安排义务的所有担保被解除和终止 [8] - ABL信贷安排到期日为2027年3月4日或任何重大债务到期前91天较早者 [8] 顾问 - Piper Sandler & Co担任唯一财务顾问，Gibson, Dunn & Crutcher LLP和Brown Rudnick LLP担任法律顾问 [9] 公司简介 - ProFrac是技术型、垂直整合、创新驱动的能源服务控股公司，为北美非常规油气勘探生产公司提供水力压裂、支撑剂生产等服务，成立于2016年，专注新技术以减少温室气体排放和提高效率，业务包括增产服务、支撑剂生产和制造 [10]