业绩情况 - 公司一季度业绩增长200%，原因是2014年同期技术改造、停产检修，牛磺酸产销量低，今年一季度产销量相对正常 [2][3] - 1 - 6月归属上市公司的股东净利润同比下滑10% - 60%，原因是牛磺酸销售价格同比下滑，环氧乙烷项目及保健产品持续亏损 [3] 价格影响 - 环氧乙烷市场价格2014年四季度至2015年2月底下跌，影响牛磺酸销售订单价格，价格回升会压缩产品盈利空间，虽牛磺酸市场价格有所回升，但暂不会恢复到2014年二季度水平，2015年二季度牛磺酸市场价格比一季度有提升但无较大反弹 [3] - 环氧乙烷价格与原油及乙烯价格挂钩，近期随乙烯价格上涨回升，但牛磺酸价格上调时间及幅度与环氧乙烷不同步，目前牛磺酸价格波动不大，短期内不对公司业绩形成重大影响 [4] 产品业务 - 全资子公司永安康健产品以保健食品为主，有玛咖片、蓝莓叶黄素酯片等，近期大力布局健美生产品，线上销售渠道基本构建完成，线下利用品牌优势及渠道开拓，正在布局跨境电商，“互联网 + ”方面采用国内与跨境、国内外产品相结合方式展开 [4] 环保情况 - 公司重视清洁生产及环保达标排放，2014年加大环保投入，改造废水处理装置，提升处理能力，暂不存在较大环保压力 [4] 市场与发展策略 - 公司牛磺酸产能3.4万吨，去年产销量约2.6万吨，能满足大部分市场需求，暂无外延式并购扩大市场占有率想法 [5] - 公司根据现金分红政策、《公司章程》及盈利、现金流、股本规模与股权结构等因素制定利润分配方案，上市后进行过10转增10，股本达1.87亿股，董事会认为目前股本规模与业绩匹配，此时股本扩张会降低每股收益，时机不恰当 [5] - 公司有专业人员考查投资资源，结合自身特点与需求寻求适合项目，如有并购重组事项将按规定公告，未明确是产业链内还是行业外 [5]

公司基本情况 - 公司主要从事牛磺酸产品研发、生产和销售，是全球最大牛磺酸生产基地，占全球总量50%以上市场份额，产品80%以上用于出口，上市后募投资金用于打造牛磺酸上下游产业链一体化 [2] - 上游环氧乙烷项目从事化工产品环氧乙烷生产和销售，是牛磺酸主要原料；下游永安康健药业做终端保健食品，以自主研发生产自有品牌产品与代理国外知名品牌产品方式进入该领域 [3] 牛磺酸产品特性与应用 - 牛磺酸是人体内具有多种生理功能的氨基酸，能促进婴幼儿大脑发育等，在医药、食品添加剂等方面有广泛应用领域和市场，主要应用于功能性饮料、医药原料、宠物食品及饲料等领域，也是许多保健食品重要原料 [3] 定价权情况 - 公司虽在牛磺酸市场占有较高份额，但牛磺酸行业竞争激烈，没有绝对定价权 [4] 未来经营策略 - 持续巩固在牛磺酸行业的龙头地位，围绕大健康产业拓展；在牛磺酸领域拓展新市场，保持全球50%以上市场份额 [4] - 环氧乙烷项目已达满负荷生产状态，根据市场行情调整生产，满足原料稳定供给并减少亏损 [4] - 下游保健品领域处于投入期，拓宽销售渠道，完善布局，根据市场需求代理或研发多样化产品推向市场，通过代理国际知名品牌带动自有品牌发展 [4] 环保情况 - 公司取得年产4万吨环氧乙烷竣工环保验收批复文件，目前主要环保问题已全部解决，环保基本无压力 [4][5] 永安康健产品与销售渠道 - 现有产品包括自有品牌及代理健美生品牌产品，牛磺酸相关产品已获3个保健品批文，在研报批保健食品7个，2016年增加申报计划 [5] - 线上销售渠道国内平台有天猫、京东等，健美生产品还有跨境电商平台及海外分销；线下渠道有会销、保税区等，健美生产品线下还有OLE连锁超市、各地经销商 [5] - 健美生产品销售对永安康健自有产品发展可能有积极促进作用 [5] 代理品牌情况 - 健美生是加拿大健康食品第一品牌和世界三大营养保健品企业之一，有90多年历史；公司代理该品牌符合向健康产业转型战略布局，受政策影响主要通过跨境电商销售，预计政策明年明朗 [6] 健康养老投资情况 - 2015年7月公司投资设立武汉雅安投资管理有限公司，用于管理健康养老领域实业及股权投资，目的是加快公司发展，提高资金使用效率，培育新利润增长点，符合向健康产业拓展战略布局 [6] - 武汉雅安投资管理有限公司正在进行相关项目考察，未具体定位，有进展将按规定披露 [7]

牛磺酸业务 - 牛磺酸价格在低位徘徊，竞争对手有黄冈市富驰制药有限公司、江阴华昌食品添加剂有限公司、江苏远洋药业股份有限公司等 [2] - 牛磺酸产能为3.4万吨，公司优势在于品牌一流、市场地位明显、客户稳固、技术领先等，未来市场空间可能小幅增长 [2][3] 环氧乙烷业务 - 环氧乙烷装置每年折旧额约4000万元，产能为4万吨，产品1/3自给，其他部分外销 [3] - 因环氧乙烷及其主要原料价格年内涨跌频繁，产销长期倒挂，公司合理调整生产 [3] - 2015年10月与凌安科技续签销售合同，供货稳定，未来是否减亏无法判断 [3] - 公司积极推进环氧乙烷项目环保竣工验收，政府已启动项目卫生防护距离范围内居民搬迁工作 [3] 保健品业务 - 子公司永安康健药业大力拓展销售渠道，产品以线上销售为主 [4] - 今年已有二个保健品批文获批，其他产品正在申报中，进口产品备案因政策细则未出台未开始，但内部准备工作在进行 [4] - 公司对保健食品处于投入期，市场渠道建设、运营成本增加，暂时未能盈利 [4] - 牛磺酸泡腾片正在筹备生产前期准备及上市前调研、市场推广策划工作，未正式生产 [4] 投资与财务 - 公司于今年6月新成立武汉雅安投资管理有限公司，用于管理健康养老领域实业及股权投资，暂无新进展 [4] - 三季报营业收入及利润同比下滑，原因是环氧乙烷三季度停产无收入，子公司永安康健处于投入期费用大影响利润 [5] - 公司预测2015年度归属于上市公司股东的净利润同比下降10%－60%，第四季度永安康健持续建设渠道、加大投入，环氧乙烷价格走势及原料价格无法预测 [5] 公司举措 - 回购公司股份事项已通过董事会、股东大会审议，已开立回购专用证券账户，后续将披露进展 [6] - 股权激励、员工持股等措施将根据实际情况决定是否推出 [6] 公司战略 - 布局健康产业是公司未来发展方向和重点，将围绕战略目标加大布局与投入，拓展新领域、新市场，培育新利润增长点 [6]

公司业绩增长原因 - 牛磺酸销量增加，一是部分竞争对手临时停产致公司订单增加，二是加强销售管理开发新客户 [2] - 牛磺酸提价，一是竞争对手临时停产使市场供应偏紧，二是上半年原料供应偏紧、价格上涨致成本提升 [3] 牛磺酸订单签订情况 - 长期订单根据谈判锁定价格，临时订单根据市场行情、竞争状况、原材料价格等因素定价 [3] 牛磺酸行业及公司产能情况 - 牛磺酸主要产能集中在中国，中国产能集中在永安药业、湖北富驰、江阴华昌、江苏远洋、山东方明五大厂家，永安药业和湖北富驰占大部分市场份额 [3] - 公司牛磺酸产能 3.4 万吨，占市场份额 50% 左右，80% 以上用于出口，去年产量 2.8 万吨，备用产能满足研发及市场增长所需 [3] 环氧乙烷项目情况 - 公司环氧乙烷项目已停产，一直处于亏损状态，主要亏损来自资产折旧及人工方面 [4] 产业转型情况 - 产业转型是公司未来发展方向，子公司永安康健药业已向保健食品行业发展，去年成立的雅安投资公司根据发展战略寻找投资机会做准备 [4]

公司发展历程 - 2001年6月，陈勇作为主要出资人成立潜江永安药业有限公司，从事牛磺酸生产与销售，公司地处湖北潜江，周边原材料供应稳定、成本低 [2] - 2007年，黄冈永安停止牛磺酸生产并与公司签署《避免同业竞争协议》 [3] - 2008年，全球性金融危机加速牛磺酸行业洗牌，公司自创“环氧乙烷工艺生产牛磺酸”，处国际领先水平，产能得以扩增 [3] - 公司牛磺酸产能从成立初的2,000t/a扩增到2008年的14,000t/a，2010年的21,000t/a，目前的34,000t/a，成为全球最大牛磺酸生产基地 [4] 牛磺酸行业格局及产销情况 - 全球牛磺酸产能80％集中在中国，中国产能90％集中在四大厂家（潜江永安、湖北富驰、江阴华昌、江苏远洋） [4] - 公司牛磺酸销售稳步增长，但价格低位徘徊，毛利率水平不高 [4] - 牛磺酸价格与维生素价格关联不大，与原材料成本、市场供求、企业经营策略有关 [4] 环氧乙烷项目情况 - 受石油价格走低影响，环氧乙烷价格低迷，产销长期倒挂 [4] - 环氧乙烷项目生产装置投入大，每年约4000万元折旧，项目一直亏损 [5] 健美生相关情况及保健品业务规划 - 健美生是加拿大历史最悠久、规模最大的膳食补充剂和营养食品制造商，是加拿大健康食品第一品牌和世界三大营养保健品企业之一，创立于1922年，有90多年历史 [5] - 2008年推出世界上最严格质量监控体系，每件产品执行360道检测工序，保证可追溯性 [5] - 目前受政策影响，健美生产品主要通过跨境电商销售，预计今年6、7月份政策明朗后进行销售布局 [5][6]

公司基本情况与规划 - 公司是国内乃至全球最大牛磺酸生产基地，产能3.4万吨，占世界市场份额50%左右，2010年在深交所上市 [2] - 上市后用募集资金打造牛磺酸上下游产业链一体化，建设环氧乙烷和牛磺酸下游系列产品生产项目 [2] - 未来巩固牛磺酸行业龙头地位，做好主业同时积极转型，加大健康产业布局 [2][3] 牛磺酸相关情况 - 牛磺酸能促进婴幼儿发育、维持视网膜机能、调节神经传导等，具多项保健功能且无毒副作用，已广泛应用于医药、食品、保健等行业 [3] - 公司最终客户主要是国内外著名大公司，如红牛、可口可乐、雀巢、娃哈哈等，客户信誉好、合作稳定，公司可分享客户产品市场增长收益 [3][4] 环氧乙烷业务情况 - 环氧乙烷项目受国际原油价格影响，市场供过于求，产销长期倒挂，项目持续亏损 [4] 保健品业务情况与规划 - 下游保健品项目处于投入期，进行品牌推广、渠道建设和产品研发 [4] - 2015年上半年增资上海美深投资管理有限公司，取得加拿大“健美生”在中国大陆独家代理权，丰富产品类别、拓宽销售渠道，利用其带动自有品牌发展，目前“健美生”产品主要通过跨境电商销售 [4] - 子公司永安康健（香港）投资有限公司进行跨境电商运营业务，待保健品政策明朗后有进一步规划 [4] 健康养老业务情况 - 2015年设立武汉雅安投资管理有限公司，用于管理健康养老领域实业及股权投资，目前正在进行项目考察，有进展将按规定披露 [5]

公司基本信息 - 证券代码为 002365，证券简称为永安药业 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间是 2016 年 8 月 24 日，地点在公司会议室，接待人员为公司董秘吴晓波 [2] - 参与单位包括长江证券、天风证券、国联安基金等多家机构 [2] 上半年业绩增长原因 - 牛磺酸销量增加且价格增长，销售收入同比增长 14.40% [2][3] - 子公司永安康健亏损减少，处于市场培育及投入期，加强产品申报备案，扩大销售规模，对业绩拖累缩小 [3] 牛磺酸产能情况 - 公司牛磺酸产能为 3.4 万吨，去年产量为 2.8 万吨，今年上半年开启备用产能装置，优化工艺及升级设备，产量有所增长 [3] 环氧乙烷项目情况 - 项目目前处于停产状态，上半年因供应商停车检修，供应紧俏，公司开车运行两个月，月度亏损减少，下半年将根据市场行情考虑是否开车生产 [3][4] 牛磺酸订单签订情况 - 临时订单根据市场行情、竞争状况、原材料价格等因素定价，上半年市场供应偏紧带动临时订单报价上涨，带来利润空间 [4] - 长期订单谈判签订时间一般集中在年底，产品定价根据市场行情及谈判情况定 [4] 雅安投资公司项目考察情况 - 雅安投资公司根据公司发展战略寻找投资机会，对大健康领域诸多项目深入了解，收集投资价值资料，为产业转型做准备 [4]

牛磺酸市场情况 - 2016年牛磺酸国内总产量约6万吨，出口占比约90%，主要产地在国内，除日本有少许产能外国外无其他厂家 [3] - 国内生产厂家主要有四家，潜江永安药业产能3.4万吨、湖北远大生命科学与技术有限责任公司产能约1.5万吨、江阴华昌食品添加市有限公司产能约0.8万吨、江苏远洋化学股份有限公司产能约0.4万吨 [3] 公司环保与产能扩建 - 2016年度公司环保投入约2000万元，目前各项环保指标符合要求 [3] - 公司正在新扩建牛磺酸3万吨产能，预计明年上半年投产；富驰正在扩建1万吨产能，进行环评复批工作 [3] 牛磺酸用途与需求趋势 - 牛磺酸用量约90%以上集中于食品饮料、宠物食品和饮料领域等 [4] - 国内人均消费量不高，但随着对其健康功能认识提高、饮料消费结构变化、宠物食品需求上升、饲料添加需求增长，未来需求呈增长趋势 [4] 牛磺酸价格相关 - 价格决定因素主要是原材料价格、市场供需、销售经营策略等，历史低价与这些因素有关 [5] - 本轮涨价原因包括价格长期低位有提价意愿、环保投入使成本上升、产能利用率高无富余空间、需求增速加快 [5] - 公司长单价格签订时锁定，后期根据合同及市场行情调整，目前订单签订率达90%，供货偏紧，价格上涨趋势可持续 [5] 公司业务情况 - 公司除牛磺酸项目盈利外，其他项目亏损，环氧乙烷去年价格倒挂，今年开车时间长有望减亏，保健品业务处于摸索投入期未盈利 [6] - 公司投建环氧乙烷项目是为减少对供应商依赖，保证牛磺酸主要原料稳定供应 [6]

产能扩建 - 公司扩建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目，一是需求增长需要，二是工艺设备更新换代需要，旨在打造世界一流生产线，提升市场份额，巩固龙头地位 [2][3] - 新产能投产后，公司产能由3.4万吨增至6.4万吨，计划优先开启新产能，对老产能检修、升级改造，并根据市场供需逐步开启老产能 [3] 价格策略 - 公司采用订单模式，以销定产，大部分订单签订合同时锁定价格，后期会根据合同期间及市场行情等因素调整价格 [3] - 公司虽具定价权，但不会长期追求高利润，会努力维持涨价趋势，促进行业稳健发展 [3] 需求增长领域 - 食品饮料、宠物食品及饲料等行业对牛磺酸需求增速较快，特别是饲料应用增长明显 [4] 订单情况 - 长短单签订各占50%左右 [4] - 红牛是公司主要客户之一，今年签订半年期限订单，7月合同到期后双方将根据市场行情重新签订 [4] 环氧乙烷生产 - 公司环氧乙烷项目处于生产状态，1/3用于自用，2/3用于外销，新产能投产后能保证自给，近期因价格跌幅大准备停产检修 [4] 合作情况 - 公司与上元资本建立了顺畅沟通机制，交流较好 [4]

牛磺酸市场情况 - 牛磺酸市场产能约6万多吨，年供给量约6万吨，产能基本全部释放，各生产厂家订单趋于饱和 [2][3] - 公司今年牛磺酸订单签单率达90%，长短单签订各占50%左右，与需求量大的客户签长单，长单有调价机制 [3] 牛磺酸需求增长领域 - 食品饮料行业因消费者对功能性饮料需求增长，牛磺酸需求量增长较快 [3] - 宠物食品行业因全球宠物饲养增多，特别是猫粮对牛磺酸需求上升 [3] - 饲料行业随国家对抗生素添加限制，牛磺酸在水产、动物饲料中应用增加，水产饲料应用增长明显 [3] 新建产能与价格情况 - 新建3万吨牛磺酸产能投产后，公司优先开启新产能，对老产能检修升级，合理调控供需，不会对价格带来较大影响 [4] - 牛磺酸下游应用广、需求增速加快、无替代产品，且环保成本上升，高价有一定可持续性，今年销售价格创历史新高 [4] 环氧乙烷项目情况 - 环氧乙烷项目目前停产检修，2014年实现自给，开启牛磺酸全部产能可全部自给，2/3自用，1/3外销 [5] - 去年环氧乙烷项目开车近2个月，亏损4000多万元，今年开车近4个月，预计大幅减亏，石油价格高对装置开启有利 [5]