报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [62][65] 报告的核心观点 - 公司仿制药集采影响基本出清，业绩有望稳定增长 [74] - 公司稳步推进产能建设，积极提升终端销售效率，有望带来业绩新增量 [75] - 失眠化药市场潜在空间较大，创新药地达西尼成长可期 [76] 分组1：公司概况 - 公司创立于1990年，2004年在深交所挂牌上市，以精神神经和心脑血管为主线，从事多领域研发、生产及销售，2023年1类创新药地达西尼胶囊获批上市，目前10余个创新药（械）项目在研 [114] - 公司股权结构清晰，子公司协同差异化布局，管理团队稳定且经验丰富，不断引进人才 [115] - 公司构建完整制药产业链，研发生产基地遍布全球，部分产品出口国际市场，国内山东基地投产完善原料药产业布局 [100][101][104] 分组2：公司业绩 - 近年公司整体业绩承压，2023年公司收入稳健增长至39.99亿元，同比增长5.79%，归母净利润为6.19亿元，同比减少6.55%，受折旧摊销和研发、管理费用增加影响 [108] - 公司业务收入占比稳定，制剂板块稳健增长，成品药占收入比例从2018年的46.88%提升至2023年的59.35% [111] - 公司盈利指标略有下滑，2023年毛利率为50.57%，同比下降2.70pct，净利率为15.59%，同比下降2.08pct，销售费用率下滑，总费用率控制合理 [120] - 近年公司研发支出和研发人员呈上升趋势，2023年研发支出4.01亿元，同比增长9.23%，截至2023年底研发人员644人 [126] 分组3：心血管领域 - 心血管疾病具有“三高三低”特点，患病人群庞大，心脑血管用药市场不断扩容 [128] - 公司心血管领域主要品种辛伐他汀、瑞舒伐他汀及匹伐他汀钙通过一致性评价并进入集采，集采中标后市场优势凸显 [127] - 受集采影响，公司瑞舒伐他汀销售曾下滑但2022年销售额约2558万元，同比增长6.36%，仅次于原研阿斯利康；匹伐他汀钙近年销售额下滑但2022年同比增加2.74%，市占率达17%；辛伐他汀销售下滑减缓，2022年销售额125万元，同比下滑16.9%，仅次于默沙东和南新制药 [33][35][36] 分组4：精神神经领域 左乙拉西坦 - 左乙拉西坦是新型抗癫痫药物，公司产品2018年5月通过仿制药一致性评价，药代动力学数据优势显著 [27] - 公司左乙拉西坦凭借集采中标及续标，样本医院销售额从2016年的50.9万增长至2022年的8584.6万元，复合增长率达135.07%，2022年仅次于原研厂家 [58] 盐酸普拉克索片/缓释片 - 盐酸普拉克索用于治疗帕金森，公司缓释片可增加患者依从性，2021年2月部分规格中选第四批国家集采 [60] - 公司普拉克索产品在国内公立医院销售排名第一，仅次于国外勃林格殷格翰，样本医院销售额从2019年的8万元提升至2022年的2880万元，复合增长率达599.32%，2022年市占率达27.29% [47][54] 盐酸舍曲林片/分散片 - 盐酸舍曲林片用于抗抑郁治疗，公司产品2020年被纳入第三批国采，在全国院内市场排名国产第二 [41] 分组5：消化领域 - 康复新液主要用于胃痛出血等，公司产品国内市占率位居第三，受集采影响收入有所下滑 [85][90] - 地衣芽孢杆菌活菌胶囊用于肠道菌群失调等，公司产品销售情况稳中有升，国内市占率位居第二 [91] 分组6：在研产品 地达西尼胶囊 - 地达西尼胶囊疗效和安全性显著，属于新型GABAa受体部分正向别构调节剂，能避免神经副作用，治疗老年原发性失眠症表现良好 [1] - 中国失眠患者较多，失眠症药物市场规模预计到2025年达151.2亿元，2030年增长至211.9亿元，地达西尼已获批上市，有望填补需求空白 [66] JX11502MA胶囊 - 中国精神分裂药物市场规模逐步增大，预计2025年达99.8亿元，2030年增长至159.1亿元 [5] - 精分阴性症状治疗是临床痛点，阴性症状精分药物稀缺，新药研发难度大，公司JX11502MA胶囊主要针对阴性症状且未上市，有望解决用药短缺问题 [6][7] 分组7：盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为6.58亿元、7.41亿元以及8.64亿元，EPS分别为0.76元、0.86元和1.00元，当前股价对应PE分别为14.0、12.5以及10.7倍 [65] - 预计原料药板块2024 - 2026年收入增速为12.00%、12.00%、12.00% [11]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入10.60亿元，同比增长10.44%[1] - 公司毛利率为51.93%，同比增加1.93pct，净利率为16.12%，同比增加0.39pct[3] - 公司预测2024/2025/2026年收入分别为44.60/49.12/53.53亿元，同比增长11.54%/10.12%/8.99%[5] - 公司财务指标显示2024年营业收入为4460百万元，同比增长11.54%，净利润为711百万元，同比增长14.89%[7] 新产品和新技术研发 - 公司首个创新药品种达西尼胶囊（EVT201）实现上市销售，其他品种研发也在不断推进[4] 未来展望 - 公司预计2024/2025/2026年收入分别为44.60/49.12/53.53亿元，同比增长11.54%/10.12%/8.99%，归母净利润分别为7.11/8.28/9.36亿元，同比增长14.89%/16.51%/12.97%[5] 市场扩张和并购 - 公司看好行业未来6个月整体回报高于沪深300指数5%以上[10]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收为10.61亿元，同比增长10.44%[1] - 公司2024年目标每股净资产为6.60元，维持增持评级[1] - 公司销售调整改革逐渐见效，盈利能力提升，毛利率和净利率均有所增加[1] - 公司2024年预计营业收入将达到4,489亿元，相对指数预计下降30%[1] - 2026年预计京新药业的营业总收入将达到5792百万元，较2022年增长52.9%[2] - 2026年预计京新药业的净利润将达到917百万元，较2022年增长38.5%[2] - 2026年预计京新药业的总资产将达到10344百万元，较2022年增长40.6%[2] - 2026年预计京新药业的净资产收益率将达到12.6%，较2022年提升2.3个百分点[2] 新产品和新技术研发 - 公司首个创新药品种达西尼胶囊商业化上市，创新管线逐步兑现[1] 市场扩张和并购 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为中性、减持，中性表示相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%[10] - 行业投资评级分为中性、减持，中性表示基本与沪深300指数持平[10]

报告投资评级 - 推荐（维持）[1][6] 报告核心观点 - 报告认为京新药业24Q1业绩重回长期增长轨道，盈利能力持续优化，收入端恢复较快增长，利润端有望重回长期增长轨道，业绩基本符合预期[1]。 - 成品药销售架构调整初见成效，产品盈利能力逐步优化，集采影响已基本出清，伴随销售费用率进一步降低，虽然管理和研发费用率有所上升，公司24Q1净利率仍有所提升[3]。 - 公司在手现金充裕，多条精神神经在研管线持续推进，首个1类新药地达西尼胶囊于24年3月底正式上市销售，正在开展IV期临床试验进一步验证其安全性，以期减少处方限制，打开成长天花板[4]。 - 公司其他特色创新药管线也在顺利推进，JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊均已完成IIa阶段，获得预期效果，JX11502MA胶囊已经顺利开启IIb阶段的病例入组，优势领域创新在研管线有望背书公司业绩长期增长[5]。 - 受公司销售调整持续利好影响，预计公司2024 - 2026年营收分别为43.99/50.19/57.70亿元，净利润分别为6.98/8.21/9.77亿元，与原有预期保持一致，考虑在研创新管线持续推进，估值仍有提升空间，维持推荐评级[6]。 根据相关目录分别进行总结 业绩数据方面 - 2024年Q1实现收入10.61亿元（+10.4%），归母净利润1.71亿（+13.2%），扣非后归母净利润1.57亿（+14.3%）[1]。 - 固定资产期末余额为21.88亿元，相比期初增加4.13亿元，受折旧费增加影响，24Q1管理费用率为4.91%（+0.76pp），有所增加，在建工程期末余额为1.47亿，已处于相对较低水平，主要系工程项目减少所致，销售费用率19.60%（-1.28pp），研发费用率9.28%（+0.86pp）[2]。 - 24年一季度末，公司货币资金高达20.70亿元，同比期初增加6.09亿[4]。 - 预计2024 - 2026年营收分别为43.99/50.19/57.70亿元，净利润分别为6.98/8.21/9.77亿元[6]。 - 2023A - 2026E的各项财务数据如营业收入、营业利润、归属于母公司净利润、毛利率、净利率、ROE等呈现增长趋势，资产负债率呈下降趋势等[8]。[1][2][4][6][8] 业务发展方面 - 23年公司对成品药销售模式进行调整，重新设置医院事业部和零售事业部，目前已初见成效，24Q1毛利率为51.88%（+1.90pp）[3]。 - 公司首个1类新药地达西尼胶囊于24年3月底正式上市销售，正在开展IV期临床试验，公司其他特色创新药管线JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊均有进展[4][5]。[3][4][5]

财务表现 - 2024年第一季度，浙江京新药业营业收入达10.6亿，同比增长10.44%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.71亿，同比增长13.23%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为3.53亿，同比增长77.76%[4] - 基本每股收益为0.20元，同比增长11.11%[4] - 总资产为83.3亿，同比增长4.30%[4] 股东情况 - 公司前十名股东中，吕钢持股20.77%，京新控股集团持股15.68%[14] - 公司控股股东吕钢先生持有京新控股集团有限公司100%的股权[15] - 吕岳英持有的5,269,400股为通过海通证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有[18] 资产变动 - 货币资金增加41.68%，主要系对外投资减少和销售额增加[7] - 一年内到期的非流动资产减少54.68%，主要系对外投资减少[8] - 在建工程减少69.56%，主要系工程项目减少[9] 财务费用 - 财务费用增加30.96%，主要系汇兑收益增加[9] 业绩补偿 - 公司召开第八届董事会第八次会议，审议通过了《关于沙溪制药未完成业绩承诺及有关业绩补偿的议案》，相关业绩补偿方需向公司支付业绩补偿款240.01万元[22] - 公司已收到部分业绩补偿款203.84万元，其中京新控股集团有限公司114.80万元，浙江元金投资管理有限公司89.04万元[22] 资产状况 - 流动资产合计为3,663,557,429.90元，较上期发生变化[23] - 非流动资产合计为4,666,256,862.67元[24] - 资产总计为8,329,814,292.57元[24] - 流动负债合计为2,246,627,869.41元[24] - 非流动负债合计为369,134,586.07元[24] - 股本为861,029,140.00元，资本公积为1,723,278,051.57元[24] 公司业绩 - 浙江京新药业股份有限公司2024年第一季度营业总收入为10.6亿元，较上期增长10.4%[25] - 净利润为17.32亿元，较上期增长14.1%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为3.54亿元，较上期增长78.2%[27]

会议信息 - 公司2024年3月28日决议召集2023年度股东大会[5] - 2024年3月30日刊登股东大会通知，距大会召开达20日[6] - 2024年4月22日下午14：00现场会议召开，采取现场和网络投票结合方式[7] 参会情况 - 出席股东大会的股东及代理人15人，代表股份341,384,847股，占比39.6485%[8] - 出席现场会议7人，持股321,422,462股，占比37.3300%[8] - 参加网络投票8人，代表股份19,962,385股，占比2.3184%[10] - 参加会议中小投资者11人，代表股份23,670,713股，占比2.7491%[11] 议案表决 - 《公司2023年度董事会工作报告》等议案同意股数占比99.9740%[16][18][20][22][27] - 《公司2023年度利润分配方案》同意341,379,847股，占比99.9985%，中小投资者同意占比99.9789%[24][25] - 《关于续聘2024年度审计机构的议案》中小投资者同意占比99.6253%[27] - 《关于对全资子公司提供担保的议案》同意341,379,847股，占比99.9985%，弃权5,000股[29] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意341,379,847股，占比99.9985%，弃权5,000股[31] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意333,908,636股，占比97.8100%，反对7,471,211股，弃权5,000股[34] 其他 - 议案5、6对中小投资者表决单独计票并披露[35] - 议案8为特别决议议案，获出席会议股东三分之二以上通过[35] - 本次股东大会表决程序及结果符合规定，决议合法有效[35] - 公司2023年度股东大会召集等事宜符合规定，决议合法有效[36]

证券代码：002020 证券简称：京新药业 公告编号：2024016 浙江京新药业股份有限公司 2023 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 4、会议召集人：浙江京新药业股份有限公司董事会。 重要提示： 1、本次股东大会无否决提案的情况； 2、本次股东大会以现场投票和网络投票相结合的方式召开。 1、本次股东大会的召开时间 现场会议时间：2024 年 4 月 22 日 14:00 起。 网络投票：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2024 年 4 月 22 日 9:15—9:25,9:30—11:30 和 13:00—15:00；通过深圳证券交易所 互联网投票系统进行网络投票的具体时间为 2024 年 4 月 22 日 9:15 至 15:00 的 任意时间。 2、现场会议地点：浙江省新昌县羽林街道新昌大道东路 800 号本公司行政 楼一楼会议室。 一、会议召开情况 3、会议召开方式：本次会议采取现场投票与网络投票相结合的方式。本次 股东大会通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统向公司股东提供网络 形式的投票平 ...

业绩总结 - 公司2023年营收为39.99亿元，同比增长5.79%[1] - 公司2023年归母净利润为6.19亿元，同比下降6.55%[1] - 公司2023年成品药营收为23.26亿元，同比增长4.98%；原料药营收为9.56亿元，同比增长9.60%[2] - 公司2023年经营利润为622万元，同比下降5%；净利润为619万元，同比下降7%[2] - 公司2024年预计营业收入为4,489亿元，净利润为673万元，每股净收益为0.78元[2] - 2026年，京新药业预计营业总收入将达到5792百万元，较2022年增长52.8%[3] - 2026年，公司预计净利润将达到917百万元，较2022年增长38.5%[3] - 2026年，公司预计净资产收益率将达到12.6%，较2022年提升0.3个百分点[3] 新产品和新技术研发 - 公司首个创新药品达西尼胶囊获批，创新管线逐步兑现，有望打造国内市场新引擎[2] 市场扩张和并购 - 公司已完成“分线制”向“医院-零售制”模式改革，立足院内，扩展院外市场[2] 投资评级 - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上[11] - 谨慎增持评级表示相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间[11] - 中性评级表示相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间[11] - 减持评级表示相对沪深300指数下跌5%以上[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入39.99亿元，同比增长5.78%[1] - 2023年归母净利润为6.19亿元，同比下降6.55%[1] - 公司2023年毛利率为50.6%，同比下降2.7pp[2] - 公司2023年销售费用率为19.6%，同比下降1.3pp[2] - 公司2023年净利润为668万元，2026年预计达到949万元[10] - 公司2023年ROE为11.23%，2026年预计达到12.12%[10] 未来展望 - 公司预测2024年收入为44.60亿元，同比增长11.54%[6] - 预计2024年归母净利润为7.28亿元，同比增长17.66%[6] - 首款创新药地达西尼预计2024年销售峰值有望超过10亿元[5] 市场扩张和并购 - 公司信息来源于公开资料，不保证信息准确性和完整性[14]

业绩总结 - 2023年，京新药业实现营业收入39.99亿元，同比增长5.79%[1] - 2023年，京新药业实现归母净利润6.19亿元，同比下降6.55%[1] - 2023年，京新药业实现扣非归母净利润5.33亿元，同比下降11.60%[2] - 2023年，京新药业实现经营性净现金流7.93亿元，同比下降7.35%[2] - 2023年，京新药业成品药收入23.26亿元，同比增长4.98%[3] - 2023年，京新药业研发费用达4.01亿元，同比增长9.23%[4] 未来展望 - 预期京新药业2024-2026年归母净利润分别为6.49亿元、7.49亿元、8.89亿元[5] - 预期京新药业2024-2026年EPS分别为0.75元、0.87元和1.03元[5] - 预期京新药业2024-2026年PE分别为14.2倍、12.3倍、10.4倍[5] - 预期京新药业2024年主营收入将达到4.388亿元，同比增长9.7%[7] - 2026年预计公司营业总收入将达到5,415百万人民币，净利润为895百万人民币[8] - 公司预计2026年的营业利润率将达到18.9%[8] - 公司预计2026年的ROE将达到13.0%[8]