通讯收取 - 公司提供网上、仅英文印刷、仅中文印刷、中英文印刷四种通讯收取途径[3] - 2025年10月20日前未回复，股东视为同意收网上版本[4] - 更改收取途径及语言版本需提前7日书面通知[5] 其他事项 - 网上版本在公司及联交所网站登载[5] - 股份过户登记处电话及办公时间[5] - 回条填错公司有权判定无效[7] - 联名股东回条需首位股东签署有效[7] - 香港本地投寄回条免邮费[7]

公司信息 - 德林国际有限公司股份代号为1126[1] 报告获取 - 2025年中期报告已在公司及联交所网站登载[3] - 读取困难可免费获印刷本[3] 通讯变更 - 可改通讯收取方式及语言版本，提前七天通知[4] - 变更申请表格填全资料才有效[6] - 联名股东变更由首位股东签署才有效[6] 咨询方式 - 咨询热线(852) 2980 1333，周一至周五9:00 - 18:00[4]

报告通知 - 公司刊发2025年中期报告通知[1] 通讯发布 - 通讯英文及中文版本已在公司网站和联交所网站登载[2] 通讯方式 - 日后通讯将以电邮或邮寄方式向非登记持有人发网上版本通告[2] 印刷本索取 - 索取印刷本可填申请表交公司或股份过户登记处或电邮申请[2] 咨询热线 - 股份过户登记处咨询热线(852) 2980 1333，办公时间有规定[3] 申请要求 - 非登记持有人申请表填写有要求，否则可能无效[4] 资料处理 - 公司可披露非登记持有人资料，持有人有权查阅修改[4] 邮寄信息 - 申请表邮寄标签有简便回邮号码，本地投寄无需邮费[4][5]

收入和利润（同比环比） - 收入增长12.4%至2,578,300,000港元[3] - 收入为2,578,311千港元，同比增长12.4%[42] - 集团总收入同比增长12.4%至25.78亿港元[65][68] - 毛利为517,620千港元，同比下降5.9%[42] - 经营溢利为393,459千港元，同比增长12.6%[42] - 税前溢利为390,112千港元，同比增长12.2%[42] - 本期间溢利为307,026千港元，同比增长10.1%[42] - 股东应占溢利为307,000,000港元，净利率11.9%[3] - 公司2025年上半年净利润为307,026千港元，较2024年同期的278,854千港元增长10.1%[50][51] - 基本及摊薄每股盈利为0.454港元，同比增长10.2%[42] - 每股基本盈利从2.79港元增至3.07港元，增幅10%[81] - 可呈报分部溢利（EBITDA）同比增长7.8%至4.60亿港元[70] - 本期间全面收益总额为340,252千港元，同比增长42.4%[44] 成本和费用（同比环比） - 毛利率为20.1%，同比下降3.9个百分点[3] - 销售成本为2,060,691千港元，同比增长18.2%[42] - 员工成本总额为8.047亿港元，同比增长20.0%（对比2024年同期的6.705亿港元）[15] - 财务费用总额从137.1万港元增至358.9万港元，增幅162%[76] - 折旧费用中自有物业、厂房及设备从6,749.6万港元降至4,855.4万港元，降幅28%[77] - 存货撇减从782.9万港元增至981.7万港元，增幅25%[77][86] - 香港利得税从456.0万港元增至1,420.1万港元，增幅211%[79] - 本期所得税总额从6,887.3万港元增至8,308.6万港元，增幅21%[79] - 所得税为83,086千港元，同比增长20.6%[42] - 主要管理人员薪酬支出为1992.3万港元，较去年同期1886.2万港元增长5.7%[108] 各条业务线表现 - 毛绒玩具收入增长11.7%至1,324,300,000港元，占总收入51.4%[4] - 塑胶手板模型收入增长14.2%至1,069,000,000港元，占总收入41.5%[5] - 防水布罩收入增长7.8%至185,000,000港元，占总收入7.1%[6] - 毛绒玩具收入同比增长11.7%至13.24亿港元[65] - 塑胶手板模型收入同比增长14.2%至10.69亿港元[65] - 防水布罩收入同比增长7.8%至1.85亿港元[65] - 毛绒玩具分部EBITDA同比增长11.2%至3.41亿港元[70] - 塑胶手板模型分部EBITDA同比下降5.1%至0.93亿港元[70] - 防水布罩分部EBITDA同比增长18.4%至0.26亿港元[70] 各地区表现 - 北美市场占比40.6%，日本市场占比27.2%[8] - 北美市场收入同比增长7.2%至10.47亿港元[68] - 日本市场收入同比增长30.3%至7.02亿港元[68] 管理层讨论和指引 - 中期股息每股25港仙，同比增长5港仙[3] - 中期股息每股25港仙，总额1.692亿港元，较2024年同期的1.354亿港元增长25.0%[22] - 中期股息每股25港仙，总额1.692亿港元，较去年同期1.354亿港元增长25%[95] - 末期股息每股40港仙，总额2.707亿港元，较去年同期2.369亿港元增长14.3%[96] - 28间厂房平均利用率约84.7%[9] - 公司员工总数28,699名，较2024年底的28,697名基本持平[15] - 银行融资利率区间为3.5%-4.2%，较上年同期3.5-4.0%有所上浮[91][92] - 非上市股本证券采用30%市场流动性折让率进行估值[103] 其他财务数据 - 现金及现金等价物达1,577,100,000港元[3] - 现金及现金等价物达14.794亿港元，较2024年底的14.079亿港元增长5.1%[16] - 公司现金及现金等价物从2024年12月31日的1,407,921千港元增至2025年6月30日的1,479,353千港元，增长5.1%[46][56] - 现金及现金等价物从14.079亿港元增至14.794亿港元，增幅5%[89] - 银行贷款降至6210万港元，较2024年底的9960万港元下降37.7%[16] - 资本负债比率从2.5%降至1.5%[16] - 抵押资产总值从2.81亿港元降至2.688亿港元[18] - 抵押资产总值从2.81亿港元降至2.688亿港元，降幅4.3%[93] - 流动资产净值26.144亿港元，较2024年底的26.028亿港元小幅增长0.4%[16] - 未动用银行融资抵押资产从9500万港元增至1.42亿港元[17] - 公司总资产净值从2024年12月31日的3,960,918千港元增至2025年6月30日的4,030,424千港元，增长1.8%[46][47] - 公司存货从2024年12月31日的833,900千港元增至2025年6月30日的983,635千港元，增长18.0%[46] - 公司应付账款及其他应付款以及合约负债从2024年12月31日的636,275千港元增至2025年6月30日的837,209千港元，增长31.6%[46] - 公司经营业务所得现金从2024年上半年的274,403千港元增至2025年上半年的452,786千港元，增长65.0%[54] - 公司已付股息从2024年上半年的236,903千港元增至2025年上半年的270,746千港元，增长14.3%[50][51][56] - 公司物业、厂房及设备从2024年12月31日的1,258,115千港元增至2025年6月30日的1,317,784千港元，增长4.7%[46] - 公司定期存款（流动）从2024年12月31日的199,504千港元减少至2025年6月30日的97,700千港元，下降51.0%[46] - 公司递延税项负债从2024年12月31日的7,923千港元增至2025年6月30日的20,329千港元，增长156.6%[47] - 应收账款及票据从9.190亿港元降至8.824亿港元，降幅4%[87] - 应付账款从4.239亿港元增至6.234亿港元，增幅47%[90] - 银行抵押贷款总额为1781.8万港元，抵押物业设备价值1.085亿港元，抵押率为16.4%[91] - 定期存款抵押贷款总额为3990.3万港元，抵押存款价值5056.7万港元，抵押率为78.9%[91] - 未动用银行融资总额为3.386亿港元，较去年末4.441亿港元减少23.8%[92] - 第3级金融资产公允价值为191.7万港元，较期初177.1万港元增长8.3%[101][104] - 汇率变动使金融资产价值增加14.6万港元[104] - 未履行资本承担总额为8959.3万港元，其中已签约1752.9万港元，已授权未签约7206.4万港元[106] - 已签约资本承担较2024年末4659.1万港元下降62.4%至1752.9万港元[106] - 已授权未签约资本承担较2024年末190.2万港元大幅增长3687.5%至7206.4万港元[106] - 使用权资产增加2,676.2万港元，较上年同期的1,670.4万港元增长60%[83] 其他没有覆盖的重要内容 - 董事长崔奎玧持股4.613亿股，占总股本68.16%[24] - 主要股东崔奎玧通过Uni-Link Technology Limited持有公司72,150,000股股份[29] - 向联营公司HH Dream采购材料支出666.8万港元，较去年同期486.8万港元增长37.0%[108] - 向关联公司C&H销售商品产生收入34.1万港元，去年同期为零[108]

股价表现 - 德林国际午后涨近9% 截至发稿涨7 44%报13 86港元 成交额4641 96万港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年集团收入25 78亿港元同比增长12 39% 净利润3 07亿港元同比增长10 1% [1] - 每股盈利0 454港元 董事会建议派付中期股息每股普通股25港仙 去年同期为20港仙 [1] 业绩驱动因素 - 北美及亚洲市场需求畅旺推动业绩增长 [1] - 为减低关税上调影响向越南转移订单 [1] 产能布局与扩张 - 公司是全球玩具生产领域领先制造企业 工厂布局覆盖中国 越南 印尼等多地 [1] - 截至2025年上半年共有28间工厂 其中7间位于中国 20间位于越南 1间位于印尼 [1] - 平均产能利用率保持85%较高水平 [1] - 预计下半年于印尼和越南各增加一个工厂投建 2027年总产能有望达到9 5亿美元 [1]

股价表现 - 德林国际股价午后涨近9% 截至发稿涨7.44%至13.86港元 成交额4641.96万港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年收入25.78亿港元 同比增长12.39% [1] - 净利润3.07亿港元 同比增长10.1% [1] - 每股盈利0.454港元 [1] - 中期股息每股普通股25港仙 去年同期为20港仙 [1] 业绩驱动因素 - 北美及亚洲市场需求畅旺推动业绩增长 [1] - 为减低关税上调影响向越南转移订单 [1] 产能布局与扩张 - 全球玩具生产领域领先制造企业 工厂布局中国、越南、印尼等多地 [1] - 截至2025年上半年共有28间工厂 其中7间位于中国 20间位于越南 1间位于印尼 [1] - 平均产能利用率保持85%较高水平 [1] - 下半年将于印尼和越南各增加一个工厂投建 [1] - 2027年总产能有望达到9.5亿美元 [1]

公司信息 - 公司为德林国际有限公司，证券代号01126[1][2] - 呈交者为董事李旻重[5] 股本情况 - 公司无法定股本及股份面值[1] - 8月底已发行股份总数676,865,000，库存股为0[2] 报表时间 - 报表截至2025年8月31日，呈交日期为9月1日[1]

财务表现 - 25H1公司实现营业收入25.78亿港元，同比增长12.39% [1] - 毛利率20.08%，同比下降3.91个百分点 [1] - 销售费用率1.63%，同比上升0.24个百分点，行政费用率6.56%，同比下降1.61个百分点 [1] - SG&A费用总计2.11亿港元，同比下降3.73%，SG&A费用率8.20%，同比下降1.37个百分点 [1] - 财务费用0.04亿港元，财务费用率0.14%，同比上升0.08个百分点 [1] - 实现净利润3.07亿港元，同比增长10.10%，净利率11.91%，同比下降0.25个百分点 [1] 分品类表现 - 毛绒玩具实现收入13.24亿港元，同比增长11.7%，环比24年底提速10.6个百分点，占比51.4% [1] - 塑胶手板模型实现收入10.69亿港元，同比增长14.2% [1] 分地区表现 - 中国香港实现营收1.73亿港元，同比增长19.8% [2] - 北美地区实现营收10.47亿港元，同比增长7.2% [2] - 日本地区实现营收7.02亿港元，同比增长30.3% [2] - 中国内地实现营收5.09亿港元，同比下降0.2% [2] - 欧洲地区实现营收0.80亿港元，同比增长27.6% [2] - 其他国家及地区实现营收0.67亿港元，同比增长9.1% [2] 产能与运营 - 25H1公司共具备28间工厂，其中中国7间、越南20间、印尼1间，产能利用率84.7% [3] - 印尼工厂正式投产，兼具人工成本与关税优势 [3] - 计划2025年下半年在越南及印尼各增设一间厂房 [3] 增长驱动因素 - 毛绒玩具增长主要系亚洲主题公园贡献 [1] - 塑胶手板模型增长主要系亚洲及北美市场需求提升，公司积极与客户扩充盲盒及各类收藏品等产品 [1] - 日本、香港迪士尼乐园需求高增为公司营收增长的重要驱动力 [2] - 多区域产能布局有利于降低生产成本、获得价格谈判优势并降低履约成本 [3]

投资评级 - 给予德林国际(01126 HK)"增持"评级 目标价未提供 对应2025-2027年预测PE为12 00X/10 99X/10 01X [3][5] 核心财务表现 - 25H1营业收入25 78亿港元 同比增长12 39% 毛利率20 08% 同比下降3 91个百分点 [1] - 25H1销售费用率1 63% 同比上升0 24个百分点 行政费用率6 56% 同比下降1 61个百分点 [1] - SG&A费用总计2 11亿港元 同比下降3 73% SG&A费用率8 20% 同比下降1 37个百分点 [1] - 25H1实现净利润3 07亿港元 同比增长10 10% 净利率11 91% 同比下降0 25个百分点 [1] - 预测2025-2027年营收62 30/65 22/68 29亿港元 归母净利润7 88/8 61/9 44亿港元 [3] 分品类表现 - 毛绒玩具收入13 24亿港元 同比增长11 7% 较24年底增速提升10 6个百分点 占比51 4% 主要受亚洲主题公园需求推动 [2] - 塑胶手板模型收入10 69亿港元 同比增长14 2% 受亚洲及北美市场需求提升驱动 公司积极扩充盲盒及收藏品产品线 [2] 分地区表现 - 日本地区营收7 02亿港元 同比增长30 3% 中国香港营收1 73亿港元 同比增长19 8% [2] - 北美地区营收10 47亿港元 同比增长7 2% 欧洲地区营收0 80亿港元 同比增长27 6% [2] - 中国内地营收5 09亿港元 同比微降0 2% 其他国家及地区营收0 67亿港元 同比增长9 1% [2] 产能扩张与战略布局 - 25H1共运营28间工厂 中国/越南/印尼分别有7/20/1间 印尼工厂正式投产 总产能利用率84 7% [3] - 计划2025年下半年在越南及印尼各增设一间厂房 东南亚产能兼具人工成本与关税优势 [3] - 多区域产能扩张有助于降低生产成本 提升价格谈判能力 降低履约成本 巩固日本和美国订单交付能力 [3] 竞争优势与增长驱动 - 核心优势包括强设计能力 规模化生产能力和强履约能力 有效维护头部客户关系 [3] - 增长驱动力来自新客户拓展和海外新工厂陆续投产 预计未来业绩保持稳健增长 [3] - 迪士尼乐园需求高增是营收增长的重要驱动力 地区与品类表现相互验证 [2]

股价表现 - 德林国际股价绩后跌超10% 暂现四连阴 截至发稿跌5.91%报14.64港元 成交额2860.58万港元[1] 财务业绩 - 上半年收入25.78亿港元同比增长12.39% 主要受北美及亚洲市场需求畅旺推动[1] - 净利润3.07亿港元同比增长10.1% 每股盈利0.454港元[1] - 董事会建议派中期股息每股25港仙 较去年同期20港仙增长25%[1] 业务运营 - 为降低关税影响将订单转移至越南 助力收入增长[1] - 作为全球最大毛绒玩具生产商之一 产品线包括毛绒玩具/塑胶手板模型/防水布罩/注塑产品[1] - 主要通过OEM模式为欧美客户提供代工服务[1] 行业前景 - 潮流玩具盛行趋势下 公司有望通过持续扩充产能获取更多生意机会[1] - 国证国际研报指出公司相比同行具有多方面竞争优势[1]