报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 吉布提过去十年经济因基础设施投资实现高速增长，但未带来相应的劳动力市场收益，资本密集型增长模式限制就业创造，劳动力市场技能不匹配导致失业率上升 [11][12][15] - 为实现包容性和韧性增长，吉布提需增加卫生和教育支出以积累人力资本，但财政空间在过去十年有所缩小，需通过改善国有企业治理、促进正规化、深化税收改革和加强税收与海关管理等措施来扩大财政空间 [40][41][42] 根据相关目录分别进行总结 赋予多样化未来权力：吉布提劳动力市场动态与包容性增长 引言 - 吉布提经济繁荣得益于大规模基础设施投资，2000年代初开始经济强劲扩张，2013 - 2021年实际GDP水平增长50% [12] - 尽管经济增长强劲，但劳动力市场改善有限，2017年失业率高达47%，劳动力参与率仅45%，劳动非正式率达50%，2021年正规就业人数仅占劳动年龄人口约10%，贫困率较高 [13] 奥肯定律对吉布提的估计 - 投资激增使吉布提劳动力市场出现结构性变化，经济对资本密集型部门的依赖降低了增长的就业强度，资本和技术水平提高加剧了劳动力供需的技能不匹配，导致结构性失业率上升 [15] - 1999 - 2012年投资繁荣期间，产出缺口对失业率的影响从0.32%降至0.05%，自然失业率从24.4%升至26.8%，就业创造对经济增长的敏感性降低 [18] - 2015 - 2021年，运输部门GDP累计增长超35%，但仅创造不到7000个新就业岗位，仅惠及约1%的劳动年龄人口 [22] - 2013年后，产出缺口与失业率关系上移，结构性失业率从约24%升至约27%，劳动力市场技能不匹配问题严重，2017年62%的劳动力未受过教育 [22] 潜在政策 - 吉布提教育系统近年来显著改善，小学毛入学率从2004年的51.5%接近100%，小学数量几乎翻倍，性别差距大幅缩小 [23][25] - 教育系统仍有改进空间，农村地区学前教育机会少，中学入学率约50%，教育质量有待提高，职业培训和私立高等教育投资不足 [25][26] - 新的增长模式应促进经济多元化，减少对港口活动的依赖，如发展建筑、旅游、初级部门等，可创造就业机会，但这些部门发展需大量投资 [27][28][29] - 改革信息技术和能源等国有垄断部门，可提高连通性、降低服务价格，促进非食品制造业发展 [30] - 私营部门应在多元化投资中发挥更大作用，政府可通过自由化、国有企业改革和税收改革等措施支持私营部门发展 [31][32] - 加强吉布提国家统计局进行定期劳动力市场调查的能力，以支持决策和就业创造 [33] 创造财政空间以实现包容性和韧性增长 引言 - 吉布提以港口活动为核心的增长模式带来高增长率，但也存在脆弱性，如就业创造不足、易受贸易冲击、经济前景受埃塞俄比亚影响等 [40] - 实现包容性和韧性增长需要积累人力资本，吉布提在卫生和教育方面的投资落后于同行，可持续发展目标进展有限，需大幅增加相关支出 [41] - 过去十年吉布提财政空间缩小，税收占GDP比重下降，国有企业治理不善，非正规经济导致税收流失 [41] 建设人力资本需要大幅增加卫生和教育支出 - 卫生和教育支出占GDP的比重下降，目前低于同行水平，吉布提在实现可持续发展目标方面进展有限 [43][47] 然而，财政空间在过去十年有所缩小 - 吉布提所得税制度主要对工资和商业利润征税，间接税包括增值税和关税，特殊税收制度提供慷慨的税收优惠，导致税基狭窄，纳税人合规率低 [48][51][53] - 税收管理改革举措不足，核心税收流程仍为手动操作，行政程序冗余，合规成本高 [54][55] - 2013 - 2022年，总收入占GDP的比重从26.5%降至18.6%，各收入来源均下降，税收收入占GDP的比重从13.7%降至11.2%，低于同行水平 [55][58] 改善国有企业治理以调动国有企业股息 - 国有企业在吉布提经济中占主导地位，但治理薄弱，缺乏明确的所有权和股息政策，财务透明度和问责制不足 [62][65][67] - 2016年通过的国有企业良好治理守则提出了改进措施，但实施滞后，负责管理国有资产的执行秘书处资源不足 [69][70] 促进正规化以扩大税基 - 吉布提劳动年龄人口中正规就业比例低，大量人口从事非正规就业，非正规单位创造的增加值可观，但大多不纳税 [74][75][76] - 促进正规化可通过提高对正规化好处的认识、简化程序、实施税收政策措施和数字化等方式支持税收收入动员 [77][78] 通过合理的税收政策增加收入 - 吉布提增值税和企业所得税的税收生产率低于潜在水平，可通过立法和行政改革提高增值税效率，增加税收收入 [81] - 税收政策改革应锚定中期议程，逐步增加税收收入至GDP的15%，可采取渐进式改革和结构性改革相结合的方式 [83] - 应审查增值税豁免、工资税、资本所得税等，探索新的消费税，改革税收激励措施，重新考虑利润不敏感的税收 [86][93][98] - 建立专门的税收政策部门、提高税收政策分析能力和确保纳税人数据质量，有助于设计适当的改革 [103][104][106] 建立更高效和有效的税收与海关管理 - 通过加强合规风险管理、提高透明度、建立大纳税人办公室和改善纳税申报等措施，可增加税收收入 [109] - 扩大纳税人基础、提高纳税人合规性、加快税收管理数字化、关注高收入潜力纳税人等措施，有助于提高税收征管效率 [110][111][112] - 海关管理改革包括促进电子支付、加强估值控制、管理豁免和争端、改善消费税管理等 [115] - 税务总局和海关总局需发展能力，以实施改革和提高税收收入动员能力 [116]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3] 核心观点 - 马绍尔群岛消费者价格指数(CPI)需要更新以反映当前消费结构和偏好 基于2019/20家庭收支调查(HIES)结果将CPI商品篮子从61项扩至120项并采用COICOP 99分类 [7][9][24] - 建议开发全国性CPI以替代现有的Majuro和Ebeye地区指数 因现有双指数体系缺乏明确政策依据且Majuro指数目前被用作全国代理 [8][29] - 新支出权重显示食品饮料(35.4%)、餐饮酒店(15.4%)和交通(10.7%)为全国CPI前三大支出类别 Ebeye地区住房权重(16%)显著高于全国水平(11%) [25][26] 技术评估与建议 CPI编制方法 - 当前采用Dutot公式计算初级聚合指数 建议改用国际通行的Jevons几何平均公式 [17] - 价格收集周期为季度 Majuro(31个网点)和Ebeye(13个网点)平均每商品采集5个价格 建议增加高频消费品采样量 [11][16] - 缺失价格处理缺乏规范 建议区分临时缺货(采用同类商品价格推算)与永久下架(立即替换商品) [14] 商品篮子更新 - 现有CPI存在显著覆盖缺口 包括家居耗材、车辆保险、个人护理等11个COICOP大类未充分体现 [13][21] - 新权重基于2019/20 HIES调查 全国与Majuro权重相似度达95% Ebeye因美军基地影响呈现酒精(6.5%)和住房(16%)支出异常 [25][26] 实施计划 - 制定详细行动计划 目标2024年9月发布更新CPI 包括2月完成用户咨询、3月确定商品规格、5月启动重叠价格采集等里程碑 [12][26][30] - 需开发配套工具：新版Excel计算模板、价格采集表、元数据文档 并建立新旧指数链接机制 [31][32][36] 数据特征 - 价格季节性波动较弱 因主要依赖进口商品 本地仅少量新鲜果蔬存在季节性 [15] - 当前权重基准为2002年调查 与2024年新权重不可直接比较 因分类体系与调查方法差异 [23][26]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：糖尿病诊疗、医疗器械、低空经济、合成生物、细胞免疫治疗、猪肉、煤炭、电力、光通讯等 - **公司**：九安医疗、四创电子、湖北直化、宗申动力、霍莱沃、电维通信、世龙实业、画拍斯材、永辉超市、SARE、钱I生化、建新股份、香雪制药、安达维尔、克来机电、三柏硕、神宇股份、高争民爆、广济药业、播图集团、联合化学、富士莱、TCL科技 纪要提到的核心观点和论据 九安医疗 - **核心观点**：专注家用医疗器械研发、生产及销售，转型互联网 + 医疗解决方案提供商，有投资动作且产品认证丰富 [2] - **论据**：主要产品为电子血压计、血糖仪等；糖尿病诊疗照护“O + O”新模式形成全病程规范化管理闭环；获国内认证 17 项、美国 FDA 认证 105 项、欧盟 CE 认证 316 项；全资子公司九安香港投资约 1000 万美元，参与投资的合伙企业投资约 2000 万美元 [2][3] 四创电子 - **核心观点**：从事雷达等业务，开展低空经济论证，有成熟产品和市场资源 [3] - **论据**：主营气象雷达等感知产品、印制电路板等感知基础业务、安防等感知应用业务；产品应用于航空气象保障等方面；承担气象局雷达工程和试点研发任务；开展低空经济论证，打造低空飞行管理服务平台 [3][4] 其他公司 - **湖北直化**：机构净买入 9913 万元，涨幅 10.03% [4] - **宗申动力**：宗申航发致力于航空发动机相关业务，产品应用场景与低空经济发展方向契合 [4] - **霍莱沃**：主营电磁场仿真及测试技术研发应用，为雷达和无线通信领域提供服务和产品，机构净买入 2836 万元，涨幅 14.55% [4] - **电维通信**：承担多个军事通信项目，构建完备军事态需移动通信体系，机构净买入 1954 万元，跌幅 -7.60% [4] - **世龙实业**：氯化亚砜下游客户主要为生产三氯蔗糖甜味剂等企业，机构净买入 1308 万元，跌幅 -8.41% [4] - **画拍斯材**：低空飞行器用 HP - RTM 制件处于研发阶段，机构净买入 1017 万元，跌幅 -6.37% [4] - **永辉超市**：群东来启动帮扶计划，机构净卖出 1027 万元，涨幅 10.08% [4] - **SARE**：从事维生素及医药制剂产品业务，与江南大学合作，机构净卖出 1244 万元，涨幅 9.94% [4] - **钱 I 生化**：拥有先进生物发酵技术和分子生物学平台，机构净卖出 1367 万元，涨幅 9.96% [4] - **建新股份**：参股 18.5% 河北建新飞行汽车科技有限公司，机构净卖出 1648 万元，涨幅 2.87% [4] - **香雪制药**：子公司 TCR - T 细胞治疗产品 TAEST16001 临床二期进展顺利，机构净卖出 1766 万元，涨幅 19.95% [4] - **安达维尔**：主营航空机载设备等业务，涵盖航空器全寿命周期，机构净卖出 3643 万元，涨幅 5.54% [4] - **克来机电**：光通讯领域自动化粗装测试装备供货至 Finisar，机构净卖出 4134 万元，跌幅 -8.05% [4] - **三柏硕**：境外业务有三种销售模式，产品境外销售采用直销模式，机构净卖出 4685 万元，涨幅 3.08% [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场全天震荡调整，创业板指领跌，全市场超 4200 只个股下跌，北向资金全天净卖出 40.44 亿 [2] - 今日机构参与度较昨日有所提升，净买卖额超 1000 万元个股共 16 只，净买入 8 只，净卖出 8 只 [2] - 昨日机构净买入的 3 股今日涨跌互现，无个股涨停 [5]