行业与公司 - 行业：地产板块[1][2][3] - 公司：招商蛇口[1][2][4][5][6][9][10][11][12] 核心观点与论据 行业层面 - 浙商证券认为地产板块仍有投资机会，517政策效果将逐步显现，历史经验表明复苏需时间[2][3][6] - 政策初期效果已现：5月重点城市二手房待看数据连续两周上升，降幅收窄[8] - 历史周期参考：2008年和2014年周期显示政策效果需1个季度左右显现，未来两年政策收紧可能性低[9] - 供给侧出清格局下，本轮修复阶段大盘股（如保利、招商蛇口）或更具持续性[6] 公司层面 - 城市深耕战略：2023年上海拿地38万方（占上海出让总面积10%），销售面积1223万平（+2.5%）、金额2936亿元（+0.4%），13城销售金额进入前五[9] - 财务表现：2024年Q1毛利率14.5%（+1.88pct），权益比提升至77%[10] - 持有型业务：目标2025年营收超百亿元，100个商业/写字楼项目；2023年在管商业项目70个（38个自营），租金收入稳定性高[11] - 估值潜力：前海蛇口自贸区土地储备价值低估，预计净增值180亿元，PB 0.7倍（较历史中枢低30%-40%）[12] 其他重要内容 - 风险提示：政策落地节奏、资金面变动（如国际形势对港股及国内资金影响）、ST小票风险[6][7][12] - 投资建议：6月回调是增配时机，推荐招商蛇口（城市聚焦战略、一线城市表现强劲）[6][12] - 待跟踪事项：冰山指数、政策效果前瞻性指标[13] 数据引用 - 销售数据：1223万平（+2.5%）、2936亿元（+0.4%）[9] - 毛利率：14.5%（+1.88pct）[10] - 土地储备：前海蛇口增值180亿元，PB 0.7倍[12]