产业链分析 - 2020年祖代鸡和父代鸡盈利，商品代鸡亏损约五六千万 [2] - 公司预测2021年下半年蛋价继续向好，2022年达到顶峰，原因包括蛋鸡存栏跌破9亿、需求旺盛、饲料价格高、自然灾害、高温影响产蛋、养殖成本高、输入性通货膨胀等 [2][3] - 今年祖代蛋种鸡场接近60万套，处于过剩状态，长期父母代鸡和商品鸡规模与集中度将增加 [3] - 蛋鸡行业波动幅度约为63%，原因是养殖周期长、生产企业规模小群体大、大众投入更理智 [3] - 蛋鸡产业相对独立，下游使用时间长，企业很少拓展生产业务，如美国海兰国际和北美海兰 [3] 公司情况介绍 总体情况 - 上半年营收3.54亿，同比增长26.12%，归母净利润5190多万，同比上升61.23% [4] - 战略包括每年以20%及以上速度发展提升产能、布局南方市场、开发多品系鸡苗、提升产品品质与价格数量产出 [4] - 管理上调整销售区域，分为更细的华东、华西、华北、新疆等 [4] 公司优势 - 2020年全国种蛋利用率为62.59%，晓鸣股份孵化层面利用率高达94.89% [4] - 6月从美国引进海兰三个品系共5万多套，占全国祖代鸡引种量的42.94% [5] - 得到中国主要大客户青睐，实现西藏销售零突破，销售网络覆盖除港澳台外31个省、自治区、直辖市 [5] 调研问答 种鸡盈利与定价 - 商品代波动会传导到种源，蛋鸡产业波动小于生猪和肉鸡，商品鸡层面波动可能较大 [5] - 公司通常出雏前1个月报价，同一时点未来1个月左右出雏雏鸡价格高，临近出雏日报价下降，实际受市场行情影响 [5][6] 销售考量 - 先满足自身需要，商品代雏鸡以产定销，需客户提前一个月下订单，发货前交清全款 [6] 销售收入地区性 - 华东是产蛋主产区，兰考孵化区辐射华东，褐壳蛋鸡符合华东、西北喜好，南方市场预计增长 [6] 募投项目 - 闽宁养殖场今年建设完成，其他按计划执行 [7] 行业增长点 - 蛋鸡行业未来增长点来自城镇化、二胎三胎、蛋制品深加工，目前鸡蛋深加工食品占中国蛋品不到5%，有望提高到8 - 10% [7] 行业周期 - 蛋鸡行业周期基本三年，相比黄鸡、白鸡波动小，2020年全行业亏损，今年和明年行情较好 [7]