公司业务收入情况 - 2020年各季度收入分别为11666.39万元、12529.67万元、11985.80万元和13321.89万元，各季度相对上一季度变动比率分别为7.40%、 -4.34%、4.34%、11.15%，主要因系统集成业务受新冠肺炎疫情影响 [1] - 2020年增值电信业务收入占总收入比例为86.93%，以月服务费形式收费，各季度收入有差异但分布平均，无明显季节性波动 [1] - 2020年系统集成类业务收入占总收入比例为12.50%，存在季度性差异且集中于第四季度，因大部分项目年底实施完成，验收后确认收入 [2] SD - WAN产品相关 - 公司2018年推出SD - WAN网络服务，报告期内SD - WAN收入较上年同期增长152.66%，已成为国内突出的应用解决方案之一 [2] - 2018年推出的SD - WAN产品与境外合作，硬件从国外采购；计划2021年下半年推出自研产品，实现国产替代 [2] - 自研SD - WAN产品可降低成本，提高竞争力和市场占有率，为“网络 + 应用”战略提供支持 [2][3] 与同行对比 - 鹏博士转型前为个人用户提供互联网接入服务，转型后加大企业专用网络业务投入，SD - WAN产品与公司存在竞争 [3] - 网宿科技主要提供CDN分发业务，新增专用网络安全服务业务，与公司存在一定竞争 [3] - 鹏博士、网宿科技等重型资产需求大，固定资产规模大、周转率低；公司深耕企业专用网络24年，有自研能力和竞争优势 [3] 客户结构 - 目前主要收入来源是中大型企业客户，其“客单价”相对较高；未来会开发国企和中小企业客户 [4] VPN市场情况 - 发展空间：数字经济发展使VPN市场需求逐步扩大 [4] - 竞争格局：基础电信运营商和专用网络服务商竞争与合作并存，服务商差异化竞争明显 [4] - 国内市场饱和度：SD - WAN产品快速增长，物理专用网和自建网客户将转选虚拟专用网络服务 [4] - 海外市场情况：2019年全球VPN市场价值254.1亿美元，预计2027年达755.9亿美元，2020 - 2027年复合年增长率为14.7％；北美份额最大，亚太地区预计复合年增长率最高 [5] 2021年一季度情况 - 收入增长，净利润下滑原因：加大SD - WAN技术研发投入；加强骨干网建设与优化；销售费用增加 [5] 运营商提速降费影响 - 采购方面：电信资源采购单价受影响较小，采购成本主要通过规模影响，可议价获折扣 [5][6] - 销售方面：专用网络销售价格下降，公司通过提高运维服务标准等维持客户月租或应要求降价；增值电信业务规模效应下可维持稳定毛利率 [6] 毛利率与资产负债率情况 - 毛利率：2020年下半年起加强SD - WAN骨干网络建设，增值电信毛利率波动下降，2021年一季度降至35.24% [6] - 资产负债率：2020年末低因募集资金到位未实施募投项目，行业轻资产、回款好、现金流充裕，疫情使系统集成业务投入减少；后续将维持在合理水平 [6] 股权激励与经营目标 - 公司对2021年经营目标有信心，自研SD - WAN产品有助于提高竞争力和降低成本 [6] - 2021年费用率预计在研发投入和销售费用方面增加 [6][7]