公司发展机遇 - 全球橡胶复合耐磨备件替代率提升，目前选矿环节橡胶耐磨备件替代率为10%左右，提升空间大 [3] - 布局一带一路，对外市场集中于一带一路国家，国际环境变化带来机遇 [3] - 海外出口占比扩大，预计三年后出口收入占比提高到65%以上，提升整体毛利率 [3] - 国产替代空间大，国外龙头市场集中度高，中企全球市场份额提升潜力大，地缘政治促使国产替代 [3] - 铁矿石“基石计划”大幅提升铁矿资本开支，到2025年，国内铁精矿产量相比2020年增加1亿吨，增长40%，国外权益矿产量增加1亿吨，增长50%，拉动整机采购 [3] - 新材料新技术研发，重点研发陶瓷渣浆泵与液相法母胶，陶瓷渣浆泵提升备件寿命七八倍，液相法母胶提升橡胶使用寿命30% [3] 客户结构与毛利率 - 直接矿山客户，国内综合毛利率32%左右，国外较高 [3] - 整机厂商，毛利率平均25%-27% [3] - 直接竞争对手，毛利率19 - 24%左右 [3] 2023年一季度业绩 - 收入（不含EPC项目）1.62亿，同比增长32% [3] - 毛利率提升近3个百分点，随着海外矿山客户开拓将稳定提升恢复 [3] 产品订单情况 - 一季度合同签订额同比增长接近30%，耐磨备件合同签订增长20%左右，EPC项目有较大弹性 [4] 一带一路生产基地投产进度 - 蒙古基地2019年建成，投资7000万左右，年产能5000万左右 [4] - 赞比亚基地一期今年年底明年年初投产 [4] - 塞尔维亚基地预计2026年建成投产 [4] - 智利基地预计2025年底2026年左右建成 [4] 费用情况 - 财务费用：可转债利息一年计提2800万左右 [4] - 管理费用：实施员工持股计划，今年预计产生股份支付费用2400万左右 [4] - 成本端：新产能投入，厂房和办公楼摊销，固定费用摊销压力大 [4] - 销售费用：开拓海外市场增长较多 [4] 固定资产折旧情况 - 去年全年折旧4200万元左右，今年一季度1400万元左右，预计今年折旧5600万左右，目前固定资产7.23亿，后续增速有限 [4] 可转债情况 - 可转债4亿，评级较低（A+），债券发行利率较高，资金未投入项目，利息费用化 [4] 股权激励情况 - 2022年员工持股计划包含核心人员，短期不考虑新激励计划 [4] 合同执行时间 - 国内交付时间4个月左右，国外6个月左右确认收入 [4] 备件替换市场 - 耐磨备件属于耗材，替换市场每年都有 [4] 铁矿增产影响 - 国内钢铁公司新增产能，资本开支增长，大量采购整机，利好公司渣浆泵和管道，带来3 - 5年长周期景气 [5] 橡胶复合备件优势 - 成本优势，传统纯金属备件一季报毛利率20%左右，公司毛利率更高 [5] - 寿命是金属备件的1.5 - 3倍，更节能（节能12%），易安装、容错率高，噪音低 [5] - 磨机筒体衬板考虑性价比寿命至少是金属备件1.5倍以上，减少停机次数，增加运转率 [5] 成本影响因素 - 成本中金属占近70%，橡胶占18%左右，橡胶价格上涨对毛利率影响较小 [5] 产能情况 - 一期江西上饶产能接近9亿，有增加空间，预计今年下半年动工建设二期，建设周期3 - 4年，逐步释放产能，EPC产能无限制 [5]