调研基本信息 - 调研时间为 2020 年 2 月 16 日、2 月 17 日，形式为电话会议 [1] - 公司参会人员为副总经理、董事会秘书潘爱斌和投资者关系总监杜蔚 [1] - 2 月 16 日调研机构参会人员众多，涉及信达证券、招银国际资本等多家机构 [1] - 2 月 17 日调研机构参会人员包括东吴证券、安信证券等机构人员 [2] 公司业务情况 业务布局 - 业务围绕运营商网络建设和内容建设两条线，服务同一客户，多年前开始投资 5G 网络建设领域 [3] - 阅读业务线以前做手机阅读，2016 年开展互联网付费阅读，近年发展较快；2017 年收购深圳兆能开创硬件生产新业务线 [2] - 兆能业务布局从运营商需求出发，产品涵盖智慧家庭相关产品，如 IPTV、网关、WiFi6 路由器等 [3] 业务进展与规划 - 运营商阅读业务线积极布局 5G 套餐权益类内容合作，先与腾讯视频等合作，后续考虑收购网易云阅读 [4] - 兆能布局 WiFi6 和网络云视频会议系统，移动公司催货且可能增加订单 [4] - 2019 年初兆能在手订单 20 多亿，4 月平治收购兆能 51%股权，2020 年 1 月披露将收购剩下 49%股权 [2] - 收购网易云阅读是看好阅读业务，收购杭州悠书加强 CPS 渠道建设，收购兆能剩余股权因业绩承诺及成本较低 [4] 调研问题及回复 2 月 16 日问题回复 - 杭州公司 2 月 15 日复工，部分同事受疫情影响未到岗，深圳兆能预计下周复工，推出红外测体温设备等产品 [4] - 复工前阅读业务市场较往年有好的变化，去年下半年起市场表现较好 [5] - 移动阅读经营稳定，杭州悠书 18 年利润达 5000 多万，19 年有 2700 多万利润；拟收购的网易云阅读与平治业务互补，可拓展业务 [5] - 兆能 18 - 19 年业务传统，去年下半年拓宽产品线，中标中国电信摄像头业务和移动云电话会议系统集成采购 [5] - 兆能有 WiFi6 产品，WiFi6 技术与 5G 部分同源，具有高带宽等特点，可补充 5G 网络，下半年大概率爆发，兆能有技术储备 [6] - 运营商大规模采购未开始，争取入围及份额，此前摄像头和云视频会议设备标能拿到相应份额 [7] - 兆能供货资金有周期，在途金额高说明业务营收规模大，运营商账期坏账基本没有，兆能融资能力加强 [7] - 兆能订单结构向智慧家庭、5G 方向转变，参与抗疫情设备生产，积极参与运营商采购 [7] - 兆能有设计和生产能力，虽芯片需采购，但有二次设计能力，收购方案划算 [8] - 公司规模 300 - 400 多人，计划建 50 亩科技园区扩大生产线 [8] - 阅读签约作品主要来自独立作者，部分采购非独家版权 [8] 2 月 17 日问题回复 - 收购预案待审计和评估后正式披露报告书，再融资新规便利公司融资，对收购项目推进有利 [9] - 兆能需消化原有订单并开工新中标订单，2020 年利润承诺完成 1 亿，之后每年至少增长 20%，有多个业绩增长点 [10] - 去年阅读业务总体增长，下半年势头好，疫情期间阅读业绩显著提升 [11] - 19 年 Q4 业绩增长因 18 年做了内容储备，收购网易云阅读是看好未来阅读需求 [12]