公司概况 - 全信股份2001年成立，以军工业务为主业，聚焦军工电子信息领域，产品应用于五大军工领域，正拓展轨交、商飞和铁建等高端民品市场 [2] 上半年业绩 - 上半年营业收入4.53亿元，同比增长38.28%，归母净利润8517.98万元，同比增长40.32%，扣非后归母净利润8240.77万元，同比增长47.67%，整体订单饱满，呈稳定增长态势 [3] - 线缆业务占比46%，组件及光电系统产品占比53%，优先交付航空航天领域产品 [3] 订单与产能 - 以销定产，产能利用率基本饱和，正扩充产能，募投项目为产能扩充做准备 [3] - 在手订单充足，主要为军工客户，业务具持续性和稳定性，能消化新增产能，匹配十四五需求 [3] 研发情况 - 研发支出同比增长52%，覆盖主要业务板块 [3] - 线缆研发集中在航空航天和部分舰船领域，向轻量化等方向发展；组件研发侧重光电模块和光集成连接器；光电集成设备投往基层技术研发；FC领域向更宽带宽和更高速率推进 [3] 存货与现金流 - 存货增长因订单增加预投备料采购和部分在产品及库存商品 [3][4] - 经营性现金流及净额减少因原材料采购备货增加、应收账款回款周期性和产能扩充产线设备前期投入 [4] 产品特点 - 军用线缆强调高可靠性，应用环境严苛，定制化特征明显，技术和服务附加值高 [4] 竞争优势 - 军用线缆科研、试用及生产周期长，客户更换供应商谨慎，新进入者需3 - 5年小批量供应打开市场 [4] - 军工线缆“多规格、小批量、定制化”，附加值高，技术和性能要求高，强调高可靠性 [4] - 受生产资格许可制度管理，需相关资质证书，形成资质壁垒 [4] - 深耕军工线缆细分领域，有成熟经验和核心技术，建立配套关系，有技术研发优势 [4] 子公司与业务拓展 - 上海赛治负责FC总线业务，产品在新一代机载等系统验证列装，配套需求将增加 [4] - 与商飞开展绕包线国产化合作，完成技术规范文件签署，产品开展鉴定试验；轨交业务开展认证工作，合作有序推进 [5] 业务板块发展 - 十四五期间国防政策和军工市场明朗，基础线缆及组件业务稳定配套 [5] - 优化产业结构，推进光链路等领域产业化，提升产能和自主配套能力，提高产业链等级 [5] - 加速拓展轨交、商飞等高端民品领域，建立新业务增长点 [5]