公司概况 - 主营业务为深冷设备和燃气运营，深冷技术定义在零下50 - 60度，设备应用于零下100度左右，原理是将气态合成气加压、低温转换成液态提纯气体 [1] - 核心设备板翅式换热器应用于石油化工、煤化工、天然气等领域，应用领域不断拓展，已形成“设备制造 + 投资运营”双引擎 [1] 下游行业发展及订单情况 - 下游行业在2014 - 2015年冰冻期后进入新投资周期，驱动力为节能减排和产能升级，2030年碳达峰前公司订单可观，之后不确定，目前战略重点是进入气体投资领域 [1] - 截至2021年8月，设备销售在手订单17.90亿达历史新高，收入主要按冷箱、换热器及成套设备计算，板翅式换热器毛利率高、自制率和利润占比大，冷箱和成套设备对半分 [1] - 在手订单中天然气占40%左右，煤化工、石化占比20% - 30%左右，电子制造领域占比较小 [2] 天然气项目情况 - 从合同数量看煤化工和石化最多，但天然气合同单量较大，主要为EPC形式供应成套设备，作用是解决运输和调峰问题 [2] - 国内天然气供给紧张，LNG工厂可将天然气气态变液态，去除杂质且便于运输，山东中邑天然气订单稳定，未来增量来自下游分销和应用 [2] 天然气价格影响 - 欧洲天然气达最高价，中短期无廉价时代，量价齐升，对设备需求有压缩但影响不大，政府不允许烧煤 [2] - 城燃公司分淡季和旺季定价机制，公司可承担部分涨价，山东中邑存量期和增量期价格有区别，公司能进行部分顺价 [2] - 公司从设备制造转向下游运营，天然气作为清洁能源不会退出历史舞台，其他气体也是运营方向，将贡献稳定收入和利润 [2] 其他业务情况 - 公司曾考虑焦炉尾气投资但因焦炭产能收缩未落地，未来会谨慎考虑运营项目 [2] - 部分大空分项目暂停，公司无大空分项目，石化领域做小炼化、新型炼化，暂停项目少 [2] - 制氢主要应用于能源化工、电子制造等领域下端合成，产能占比40 - 50%，公司能做氢的储运和液化，板翅式换热器用于制氢和氦气液化实验装置 [2][3] - 公司在绿氢方面做液化并规划与电解水厂家合作进行储运和运营，灰氢和蓝氢方面有现成业绩，布局思路是降低成本、解决运输问题 [3] 核心技术壁垒 - 板翅式换热器是决定深冷装置效率的关键部件，公司在国内领先，竞争对手有美国查特、法孚，日本住友 [3] - 公司优势在于细节处理，提纯过程致密性高，工程能力关键 [3]