财务相关 - 第三季度收入与利润较第二季度略低，因增量业务占比达约54.5%，较二季度增长13%左右，且增量业务毛利率低于存量业务 [3] - 财务报表“合同负债”科目难体现在手订单量，因主要客户为国有大型龙头及下属骨干企业，信誉好、坏账风险小，基本不要求预付货款 [3] - 桑尼机械扩产在三季度报表体现不明显，因行业轻资产且扩产起步，厂房刚建、设备采购刚开始，预计3个月后报表体现明显 [4] 业务相关 - 最能体现下游行业景气度的数据是公司增量业务占比，增量业务为新建项目，固定资产投资力度低时，增量业务占比下降 [4] - 增量业务从签订合同到确认收入，建设进度快的项目需4 - 5个月，普遍需10个月左右；存量业务周期约3个月，急件会加快生产 [5] 市场相关 - 无法判断天然气管线建设具体进度，但一些管网项目陆续启动，认为明年天然气管线输送市场情况不错 [5] 替代相关 - 公司在国内进口替代主要针对约翰克兰、伊格尔博格曼两家国际公司的产品 [5]