公司基本情况与产品优势 - 公司成立于1996年，拥有10类药品的15个批文 [3] - 主营产品为注射用灯盏花素，含3个规格，纯度高达98%以上，是唯一单一成分中药注射剂 [3] - 注射用灯盏花素是5个进入《中国药典》的中药注射剂之一，临床使用安全有效 [3] - 2013年底新生产线投产，2014年7月达产，库存保持三个月左右 [3] - 2013年启动注射用灯盏花素安全性再评价工作，预计2015年底完成 [3] 市场覆盖与销售策略 - 三甲医院覆盖率不到15%，医院总体覆盖率约20% [3] - 销售以招商为主，代理商和省区经理负责终端，市场部主导学术推广 [3] - 除西藏、福建（价低弃标）外，其他省份均延续中标合同 [4] - 部分省份非基药新增30%配比采购对公司有利 [4] 产能与募投项目 - 新产能完全能跟上供应，增长空间大但难以精确预计 [4] - 募投项目总投资3.45亿元，包括制剂车间、办公大楼等，已投入使用 [4] - IPO募集资金不足以覆盖实际投资额，置换已完成 [4] 产品安全性与研发 - 公司定位高纯度植物药，2002年开始研究杂质成分，2007年生产99%纯度产品 [5] - 有效成分外仅发现3个杂质成分，过敏反应和毒理研究正在进行 [5] - 灯盏花制剂不良反应发生率为0.07%，主要症状为发冷发热和皮疹 [6] - 不考虑大输液剂型因稳定性差，且无相关批文 [6] 市场容量与竞争 - 心脑血管中药注射剂市场容量约800亿元 [5] - 灯盏花制剂占心脑血管市场比例不到3% [5] - 与恒生竞争差距不大，2015年上半年情况相近 [6] 医保与价格影响 - 注射用灯盏花素降幅达50%（国家定价时期比），实际中标价降幅达75% [5] - 日均用药费用约50元，与基层医保额度相当 [5] - 医保控费对行业有压力，但公司产品属低价药且有主治效果 [6] - 二次议价对所有产品有影响，公司尽力降低影响 [6] 研发与子公司 - 北京科创为全资子公司，属CRO类业务，成立超10年，目前会计亏损因收入确认方法 [7] - 三个抗癌药在研品种从植物提取原料，一个正进行剂型研究并获发明专利 [7] - 安全性再评价和临床工作受中成药企业重视，促进北京科创业务增长 [7] 财务与战略规划 - 2015年三季度预计增速0%~20%，取决于各省招标进度 [7] - 员工激励考虑股权激励，让员工与公司共同成长 [7] - 并购考虑通过增发或公司债等融资方式，标准为对现在和未来有正向贡献 [7] - 立兴实业为第二大股东，关联企业包括盘龙云海、大理药业、三七科技等，并成立医药产业并购基金 [6]