产品与市场表现 - 衣柜一次安装成功率各城市有差异，过去几年呈稳步上升趋势 [1] - 定制衣柜行业未到价格战阶段，公司推出 799 等特价套餐提升品牌渗透率，主要与成品和手工打制柜类行业竞争 [1] - 2016 年上半年全国平均出厂价 8000 元左右，2015 年省级城市客单价受 799/899 套餐影响下滑大，2016 年上半年省会城市基本回到 2014 年水平 [4] - 订单中有 60%左右消费 799/899 产品，30%左右消费正价品 [5] - 线下专卖店承接近六成订单，电商来源订单约占 10% [6] - 省会以上及地级市门店占比 50%，公司进入超 1000 个城市，县级市店铺数多但销售占比仍以省会和地级市为主 [6] 财务与成本 - 定增中两个项目用于提升工厂生产效率，未来几年使用募集资金投入 6、7 亿元 [2] - 家具家品 2016H1 毛利 17%，橱柜因折旧摊销和销售收入未提升，目前毛利为负，橱柜行业普遍毛利 35%左右 [3] 原材料与价格 - 刨花板是行业主要板材，上游产能紧张，部分供应商提价致板材涨价 [4] 公司优势与壁垒 - 公司自动化水平至少还能提升 10%，被复制的壁垒在于资金及设备投入大（14 条生产线超 10 亿）、软件投入考验管理和流程把控、有 3 - 5 年先发优势实现工业 3.0 [6] 团队与运营 - IT 部门约 600 人 [6] - 部分经销商有专门电商团队对接公司电商平台 [6] - 公司对衣柜经销商无返利 [6] 其他 - 全国新房、二手房收入比例分区域不同，翻新房订单比例上升 [3] - 公司板材主要是刨花板，利用率 80%，未来将通过生产方案和产品结构改善提升 [7]