公司基本信息 - 股票代码 002270，股票简称华明装备 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研，参与单位为 Polunin Capital Partners Pte Ltd 黄静，时间为 2021 年 11 月 15 日 08:40 - 10:30，地点在上海市普陀区同普路 977 号，上市公司接待人员有董事长肖毅、董事会秘书夏海晶、财务总监雷纯立 [2] 业务相关问题 业务保留原因 - 借壳上市未剥离数控业务，原因是数控业务主体原价值高，有土地厂房等重资产，剥离代价大，且法因是细分行业龙头企业，公司对该业务有期待 [2] 技术门槛 - 分接开关市场总量小、技术难度大、安全性要求高，需上千个零件和多种生产工艺配套，涉及冶炼、焊接等多领域，前期投入大，认证和投资回收周期长，公司有 40 年行业积淀，能满足客户定制化需求，这是其他企业难以进入的原因 [2][3] 使用规定 - 根据国际电工委员会（IEC）标准和中国国家标准，35kV 以上的电力变压器必须安装调压分接开关 [3] 需求关联 - 输配网需求和工业改造投资需求会带来公司产品的直接需求 [3] 绝缘方式 - 产品绝缘方式分油浸和真空两种，真空分接开关价格相对较高，电网系统客户主要选油浸式产品，工业用户一般选真空式产品 [3] 服务业务 - 2018 年以前公司未发展服务业务，收购长征电气后具备发展条件，成熟电力设备市场服务利润约占公司利润的 1/3 到 1/2，华明目前服务业务占比低，未来会将提升服务收入作为发展重点 [3][4] 特高压产品 - 公司无载特高压首台套已完成发货，中国特高压线路上很快会有公司产品挂网运行 [4] 销售模式 - 终端客户（电网公司、用电企业等）不直接采购，通过指定或认证方式选择，公司主要做相关认证和提高接受度；直接客户（变压器厂）通过招标方式采购，招标考虑产品技术参数、价格和后续服务保障等 [4] 产品迭代 - 公司重视技术和研发投入，近年来研发投入逐年提升，新产品以不同型号和规格分接开关为核心，应用于变压器内部，今年重点是双断口分接开关和特高压分接开关 [4] 竞争产品 - 公司分接开关产品与 MR 产品技术上无明显差距，可对标其所有系列产品技术规格和要求，在国内从低端到高端产品全面竞争，是国产替代进口的历史 [4][5] 价格差异 - 国内市场公司分接开关产品较 MR 等同类产品价格低 30% - 70%，具有较强性价比；国际市场因不同国家和区域价格策略不同，情况差异大，有些地方 MR 价格是公司的 3 - 5 倍，有些地方售价低于公司产品 [5] 原材料 - 公司主要原材料有真空泡、铜材料、触头、环氧树脂、玻璃纤维等 [5] 价格调整 - 公司原有产品价格保持稳定，通过新产品升级提高产品毛利水平 [5] 主要客户 - 公司主要客户是变压器厂，全球前 20 大电网公司也是公司客户 [5] 成本占比 - 变压器主要材料是铜、矽钢片、铁芯和油，用料影响可靠性，重量可达数百吨到数千吨；分接开关需在变压器内运动，要控制材料重量，约一两百公斤重，材料成本几乎可忽略，所以成本占变压器金额相对较低 [5][6] 行业展望与公司发展 电力投资 - 我国电力资源分布不均，需西电东送，配网端有改造压力，新能源电站发电并网对配网端有挑战，这些投资若实施将带来分接开关产品需求 [6] 海外业务发展 - 公司以前海外发展主要是产品直接出口，近年来通过对外投资设立海外合资或全资公司，运用当地资源，实现本地化人员和生产部署，提高当地响应速度，降低成本，增加客户信赖程度，使海外业务发展速度较快 [6]