电网投资与市场需求 - 电网投资保持高增长，但转化周期较长，对业绩影响平滑 [1] - 2020年前电网内外客户占比约为1:1，2021年后网外客户占比提升 [2] - 新能源装机量提升带动电网投资，特高压线路规划增加 [2] - 电网投资增速较快，但公司产品细分领域增速较慢 [2] - 变压器招标到订单转化周期较长，2022年转化率不高 [2] 产品需求与市场空间 - 新能源装机量提升带来稳定长期需求，西北地区电力送出拉动电网投资 [2] - 35kV-220kV市场占比较大，500kV及以上市场存在进口替代空间 [3] - 特高压市场国产化替代需时间，配套设备总量大于特高压线路本身 [4] - 海外市场预计2023年恢复至2021年水平，美国市场前景广阔但推进难度大 [4] - 检修业务市场规模大，目标实现2.5-3亿规模 [7] 产品与技术 - 分接开关产品季节性差异不明显，二、三季度订单较高 [3] - 变压器新能效等级改造带来长期需求，升级过程将持续较长时间 [3] - 储能电站需求增加，独立储能项目需要配备升压站 [3] - 真空开关占比30%-40%，逐步提升，油浸式开关仍为主流 [6][7] - 有载分接开关占绝大部分，无载分接开关用于断电场景 [7] 财务与业绩 - 2023年一季度收入增速接近30%，扣非利润增速超过50% [4] - 毛利水平持续增长，原材料价格波动影响有限 [4] - 公司重视股东回报，有足够利润和现金流进行分红 [5] - 2023年目标维持或超过去年收入增速，海外市场回暖明显 [6] 海外市场与布局 - 海外市场订单回暖，俄罗斯、乌克兰市场需求增长 [4] - 公司在土耳其、俄罗斯、北美、拉美等地设有工厂，逐步提高市场占有率 [8] 未来发展与并购 - 公司考察并购项目，重点关注盈利能力和现金流 [5] - 数控业务新产品开发为重点，工程业务与分接开关产生协同效应 [5] - 电力电子开关技术储备中，短期内未见具体应用 [5]