市场与客户结构 - 2020年以前，电网内和电网外客户占比约为1:1，2021年开始网外客户占比提升至4:6 [2] - 今年上半年网内和网外客户差距进一步拉大，若电网投资加速落地，网内占比可能回升 [2] - 公司直接客户为变压器厂，最终用户主要为电网内和电网外，最终客户在分接开关选用上有较强话语权 [3] 产品与技术 - 公司主要产品为有载分接开关，占比超过90%，无载分接开关仅用于特定场景 [2] - 真空开关销售占比逐年提升，未来有望逐步替代油浸式开关 [6][7] - 分接开关占变压器成本5%-15%，是核心部件之一 [11] - 产品设计寿命30年以上，需定期保养检修 [12] 海外市场 - 上半年海外业务收入大幅增长，检修服务收入增长超20% [4] - 俄罗斯市场增长显著，目标达到国内市场份额水平 [8] - 东南亚市场潜力巨大，公司已开始布局销售和服务网络 [9][10] - 海外市场认证周期长，一般2-3年，部分市场需5年以上 [9] 产能与订单 - 遵义基地产能扩建中，未来将与上海基地形成协同效应 [6] - 上半年订单增速维持20%以上，三季度需求持续旺盛 [5] - 订单交付周期：国内1个月内，海外3个月左右 [7] 财务与战略 - 上半年毛利率提升主要来自海外业务和检修服务增长 [4] - 未来三年计划将现金分红比例提升至不低于可分配利润的60% [15] - 公司重点关注特高压、检修服务和海外市场三大方向 [16] 行业与竞争 - 分接开关行业门槛高，涉及上万种零件和数千副模具 [3] - 公司产品技术与国际竞争对手相当，部分领域具有优势 [9][11] - 国内特高压市场已实现首台套应用，预计后年开始批量替代 [11]