新能源与变压器需求 - 新能源电站对变压器的需求是火电的3-4倍 [1] - 长期来看，新能源电站将提升变压器需求的固定下限 [1] 产品壁垒与市场定位 - 分接开关产品对安全性和可靠性要求极高，质量问题导致的成本可能是产品售价的数倍甚至数十倍 [2] - 分接开关生产难度高，涉及上万种型号的零件和数千副模具 [2] - 分接开关占变压器成本的5%-15%，客户对价格不敏感 [2] - 公司在35kV-220kV领域市场占比较高，但在500kV及以上市场占比较低 [2] 特高压产品与替代进展 - 公司已完成第一台特高压产品的应用，预计最快到后年才能开始批量应用 [2] - 一旦实现批量应用，公司有信心实现高比例的国产替代 [2] 海外市场发展 - 海外市场市占率较低，欧洲市场通过土耳其子公司辐射，美国市场因贸易摩擦推进困难 [3] - 东南亚市场是重点发展区域，未来可能成为技术中心、制造中心和销售服务中心 [3] - 国际市场上，公司产品价格与竞争对手差异较大，部分区域MR价格是公司的好几倍 [3] 毛利与业务结构 - 上半年毛利上升主要由于海外业务收入大幅增长和检修服务收入增长超20% [3] - 真空开关产品销售占比提升，毛利相对较高 [3] - 公司正在推进生产自动化改造，未来毛利有进一步挖掘的潜力 [4] 俄罗斯市场与供应链 - 公司在俄罗斯设有服务中心，目标是在俄罗斯市场占比达到国内水平 [4] - 公司采用全产业链模式生产，真空泡主要依赖进口，但有国产替代产品 [4] 客户市场占比与并购方向 - 电网内和电网外客户占比约为4:6，网内占比有进一步拉开的趋势 [4] - 未来并购方向将关注利润水平和现金回报率，筛选与公司风格匹配的项目 [4] 电网投资影响 - 电网投资对公司发展有重要影响，可能在一段时间内提供基础业绩增速 [5] - 电网投资波动对公司影响相对有限，行业格局优势明显 [5]