业绩与订单 - 公司业绩增速低于电网招标增速，主要由于电网招标转化为订单存在滞后性，周期为1-3年 [1] - 电网客户占比约不到40%，因此电网招标对当年增速影响较小 [1] - 订单交付周期较短，国内订单2周-1个月，海外订单3个月或更长 [1][2] 产品与市场 - 公司产品主要集中在35kV-220kV领域，市场占比较高，但在500kV及以上市场占比较低 [2] - 特高压产品已完成第一台应用，预计后年进入批量应用阶段 [2] - 真空开关在安全性和使用寿命上优于油浸式开关，销售占比逐渐提升，未来有望替代油浸式开关 [3] - 公司产品价格与国内竞争对手无明显差异，但在进口产品为主的市场价格差距较大 [3] 海外市场 - 海外市场需求旺盛，订单排满，预计需求将持续较长时间 [4] - 海外市场市占率较低，增长需要量变积累，欧洲和美国市场需求类似，包括设备更新和新能源需求 [4] - 直接出口占比更高，但间接出口增速加快，未来可能超过直接出口 [4] 产能与成本 - 公司产能扩建持续进行，生产工艺改进，未来计划在海外布局工厂，产能压力不大 [4] - 公司采用全产业链生产模式，单一原材料占产品成本比例不高 [5] 财务与增长 - 公司未来三年现金分红不少于当年可分配利润的60% [5] - 公司持续优化管理费用和销售费用 [5] - 行业长期稳定增长，公司有国内替代和海外市场增长空间，长期增长确定性高 [5]