行业趋势与需求 - 行业增长与GDP增长相关，GDP增长带动用电需求增长 [1] - 新能源及新能源汽车行业发展驱动电网投资和新能源投资需求 [1] - 长期来看，新增需求和存量替换需求持续增长 [1] - 欧美变压器服役年限超过40年，需更换以保障用电安全 [4] - 俄乌战争后，欧洲需降低石化能源占比，提高电能比例 [4] - 欧美新能源装机带动变压器需求，与国内情况类似 [4] - 算力中心和人工智能发展对电力需求巨大 [4] 公司发展策略 - 公司对2-3年内发展有信心，海外需求趋势清晰 [3] - 高端产品市场已迈出重要一步，新产品不断推出 [3] - 俄罗斯市场有进一步提升空间，其他海外市场稳步发展 [3] - 海外市场通过扩大覆盖区域、技术对接、验证等方式进入 [3] - 俄罗斯建厂预计明年初投产，新加坡团队初步架构完成 [3] - 土耳其工厂计划扩产，重点布局辐射欧洲市场 [3] - 海外市场以组装工厂为主，考虑投资资金收益项目 [5] - 未来三年现金分红不少于当年可分配利润的60% [5] 产品与研发 - 新能源装机规模对公司影响有限，产品与开工数量相关 [3] - 高端产品如特高压市场已有相应产品，研发集中于提高可靠性、稳定性和适配国产化替代 [4] - 公司产品覆盖全球上百个国家和主要电力用户 [3] 资本开支与投资 - 国内资本开支计划有限，每年几千万用于固定资产升级改造 [4] - 海外市场考虑投资电站项目，提升品牌影响力 [5] 市场需求与定价 - 下游需求与经济增长相关，固定资产投资规模影响电力设备投资增速 [4] - 产业驱动如新能源、房地产、基建发展带动电力设备需求 [4] - 周期回落时变压器定价敏感性不明显，因成本占比低 [4]