市场情况 - 2018年玻纤需求旺盛，景气有望延续，当前产品供给偏紧，库存维持低位 [3] - 2017年玻纤需求超业内预期，由细纱和电子布带动，量价增幅近十年少有且持续久 [3] - 2017年四季度以来，行业连续提价，提价产品以传统产品为主，风电纱、电子纱价格有小幅波动 [4] - 2017年下半年以来，行业库存水平持续下降，基本在1个月左右，一季度公司产品需求好，库存低位，预计二季度进一步降低 [4] 新增产能 - 近几年玻纤行业景气上行，巨石、泰玻等企业有冷修或新建产能，新增产能基本在今年四季度和明年上半年投放，行业需求增长基本能消化 [4] - 玻纤行业有较高技术壁垒，新增产能对传统产品影响大，对高端领域影响相对弱化 [4] 环保整治 - 环保整治影响正面，促使落后产能退出，有利于行业发展，但对原材料成本有一定推升 [5] 毛利率差异 - 公司与巨石处于不同发展阶段，新旧产能置换带动公司降本增效，现阶段老产能占比约30%，新产能投放、老产能关停后毛利率将提升 [5] - 公司海外尚未建设产能，而巨石这块利润贡献较大 [5] - 公司生产基地集中在山东，物料运输半径大，原材料运输成本较巨石高 [5] 贸易战影响 - 贸易战目前对公司影响不大，公司将坚定走出去战略，国内三大玻纤厂出口占比均在30%以上，首轮贸易限制清单无玻纤产品，美国进口玻纤总体产值当量不大 [5] - 中长期来看，如贸易战持续，玻纤下游领域将受影响，现阶段不好预估 [5] 海外建厂 - 公司选择海外建厂区位考虑突破贸易壁垒、综合成本低、当地资源丰富、基础设施便利等因素 [6] - 公司选择在东南亚布局，该区域位置、商业环境好，能辐射中东、欧洲、美洲，政府优惠政策及成本更具优势，项目已按计划推进 [6]