集采政策影响 - 公司已中标三款集采药品：替莫唑胺、阿加曲班、奥硝唑 [2] - 集采导致产品价格持续下降，非独家/低技术壁垒产品盈利空间压缩 [2] - 公司前十销售品种中两个为独家（扶济复、复合辅酶），压力相对较小 [3] - 复合辅酶曾进入国内单品销售前十，但受政策影响后负面影响已解除 [3] 研发与产品管线 - 研发团队200余人，年均研发投入占比超10% [4] - 即将上市长效G-CSF（久立），2021年国内长效G-CSF市场规模约68亿元（占97.2亿总市场的70%） [4] - 重组人促卵泡激素（FSH）即将提交注册，2021年国内市场规模26.11亿元 [4] - 在研管线覆盖肿瘤（瑞戈非尼等）、心脑血管（替米沙坦氨氯地平等）、糖尿病（门冬胰岛素等）领域 [4] 市场与销售策略 - 线上销售与线下结合，未来占比将逐年提升 [4][5] - 海外布局聚焦发展中国家，与美国密歇根大学合作开发创新药 [5] - 与京东、叮当等平台合作，逐步打通线上渠道 [5] 财务与抗风险能力 - 近7-8年业绩受复合辅酶和胸腺五肽影响，现负面影响已消除 [3] - 产业投资进入收获期，盈利能力和抗风险能力提升 [3] - 预计未来将进入稳健发展期（无突发政策利空情况下） [3] 重点药品数据 - 来那度胺胶囊（靶向药）已进医保，适应症为多发性骨髓瘤等 [3] - 立生素（G-CSF）2022年销售额1.28亿元 [4] - 复合辅酶曾为年销超10亿元的大单品，但未来此类单品将减少 [3][4]