产销数据 - Q3 产量接近 24 万吨，销量超过 25 万吨 [2] - 前三季度合计产量 75 万吨，销量也接近 75 万吨 [2] - Q2 环比 Q1 产销量上升，三季度销量略有影响，但基本接近年内季度平均 25 万吨的量 [2] 成本与盈利 - 木浆维持高位使得整个造纸板块在下半年压力很大 [2] - 三季度生产成本环比上升，导致毛利率有所挤压 [2] - Q3 食品卡毛利率下降，成本上升较大，拉低整体毛利率 [3] - 木浆三季度末基本达到高位，判断四季度再往上走的概率不大 [5] 产能与规划 - 年初既定百万吨销售目标仍有希望完成 [3] - 今年 100 万吨左右销量，还有两条新的小产线投产 [3] - 明年产能有较大提升，叠加可能的成本端改善，盈利弹性存在空间 [3] - 江西基地整体一百万吨规模规划为特种纸基地 [3] - 30 万吨化机浆建设工作顺利，湖北新基地建设顺利推进 [3] - 浙江基地 2.2 万吨转印纸产线和江西基地 1.5 万吨描图纸产线预期明年投放 [4] 市场需求 - 格拉辛纸今年全年需求一直良好 [3] - Q4 食品白卡预计比 Q3 需求稍好 [3] - 全年 35 万吨食品卡产量预期会有所下调 [3] 财务与采购 - 财务费用前三季度 9800 万元，包括中长期借款成本、转债利息计提及部分汇兑损益等 [4] - 通常木浆库存在一个月用量，目前按需采购 [5] 其他 - 三季度疫情管控对物流没什么影响，有短暂错峰用电 [4] - 三季度格拉辛整体出口情况较好，白卡相对平稳 [4]