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Royal Caribbean Cruises .(RCL) - 2023 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2023年净收益同比2019年增长13.5%,超过1月预期3.5倍,利润率恢复到2019年创纪录水平,净收入超1月预期约10亿美元,调整后每股收益是1月指引的两倍多 [99][100] - 2023年第四季度净收益率同比2019年增长近18%,若不计消除银海报告滞后的200个基点拖累,本可达20%,负载率达105%,费率上涨约19%,净邮轮成本(不包括燃料)同比2019年第四季度增长6.7%,调整后EBITDA利润率达30%,高于2019年水平 [123][124][125] - 2023年公司总营收近140亿美元,调整后EBITDA为45亿美元,运营现金流为44亿美元,净邮轮成本(不包括燃料)同比2019年增长7.9%,调整后每股收益为6.77美元,是1月初始预期的两倍多 [126] - 2024年预计净收益率增长5.25% - 7.25%,调整后每股收益在9.50 - 9.70美元之间,收益预计同比增长40%,运力预计同比增长8.5% [1][3][111] - 2024年第一季度预计净收益率增长约15%,净邮轮成本(不包括燃料)增长7.1% - 7.6%,调整后每股收益为1.10 - 1.20美元 [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加勒比海业务2024年占比超55%,运力同比增长13%,预订情况在费率和销量上均远超去年,Icon和Utopia需求和定价强劲,现有船只趋势良好 [131][132] - 欧洲业务2024年占比约15%,运力同比减少7%,受影响航线预订曾疲软但迅速反弹,目前预订情况远超去年 [133][135] - 阿拉斯加业务2024年占全年运力6%,夏季占15%,运力略有增加,在费率和销量上表现出色 [136] - 亚太业务2024年占比10%,中国市场第二季度随海洋光谱号回归,亚太和中国均呈现强劲定价和需求趋势 [137] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第一季度约73%的运力在加勒比海,18%在亚太,其余分布在南美和探险邮轮等航线,预订负载率和费率创纪录,同比去年同期大幅增长 [4] - 公司预计2024年来自北美市场的客人约占80%,各市场、品牌和产品的消费者参与度高,消费者预订假期更早,70%会预订至少一项船上活动,船上消费持续创纪录且费率更高 [105][107] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是实现Trifecta目标,包括EBITDA per APCD和ROIC接近目标值,降低杠杆率至接近3.5倍,实现投资级指标,消除资本分配限制,实现无担保资产负债表 [102][8][9] - 公司战略为适度的运力增长、适度的收益率增长和严格的成本控制,以提高利润率、盈利能力和财务表现,持续投资于新船、目的地和商业能力,缩小与陆地度假的价格差距,吸引新客户并提高客户忠诚度 [112][117][108] - 公司通过创新提升竞争力,如Icon of the Seas、Utopia of the Seas和Silver Ray等新船的推出,以及Perfect Day at CocoCay和Hideaway Beach等目的地的扩展,同时利用新技术提升能源效率和可持续性 [114][116][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是出色的一年,需求强劲,收益率和利润率表现良好,加速了向Trifecta目标的迈进,2024年开局强劲,预订情况创纪录,各渠道需求高于2023年水平 [99][102][103] - 宏观趋势和消费者数据显示积极情绪,消费者对体验的支出增长是商品的两倍,邮轮度假具有高性价比、低渗透率、高消费者关注度和购买意愿,公司有望跑赢旅游行业 [106][107] - 公司对2024年及以后的前景持乐观态度,预计收益率和收益将增长,接近Trifecta目标,新船和目的地将提升盈利能力和市场份额 [111][109][114] 其他重要信息 - 2024年预计燃料费用为11.6亿美元,61%的燃料以低于市场价格进行套期保值,欧盟排放税计划将适用于40%的欧洲航线相关排放,但预计不会对收益产生重大影响 [3] - 公司在第四季度对循环信贷安排和定期贷款进行再融资,偿还了剩余5亿美元的11.5%优先担保票据,11月用2.25亿美元现金和发行近14.7万股结算了2.875%的可转换票据 [7] - 公司在2024年将继续加强商业能力,优化分销渠道,提高客户忠诚度,降低获客成本,增强船上预订体验的能力,投资现代数字旅游平台,减少预订摩擦,扩大钱包份额 [117][119] - 公司在可持续发展方面取得进展,有望实现碳强度降低目标,进入2024年已超过一半进程,通过创新技术如甲醇三燃料发动机和节能系统,为实现2050年净零目标做准备 [120][121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请分解一下2024年收益率指引,包括核心定价、入住率提升、新硬件和船上收益率的考虑,以及收益率的节奏 - 2024年第一季度收益率增长得益于去年第一季度中期开始的定价提升和负载率的恢复,预订环境和船上消费均呈加速趋势,第二季度及以后预计收益率将继续增长,各方面指标均呈积极态势,不存在业务放缓的担忧 [14][15] 问题2: Trifecta目标实现后公司的发展方向,以及回归投资级的时间表 - 公司擅长制定两到三年的目标,接近实现Trifecta目标后将评估下一个财务绩效计划,适度的收益率增长、良好的成本控制和适度的业务增长将带来强劲的财务表现,在考虑向股东返还资本时会考虑投资级指标 [19][20][21] - 公司在2023年向投资级指标取得重大进展,降低了资本成本,用超额现金流偿还了约40亿美元债务,今年将继续降低杠杆率,接近目标水平,同时希望实现资产负债表无担保,与评级机构保持密切联系,但更关注指标而非评级 [22][23][24] 问题3: 2024年EPS指引是否已考虑红海航线可能的改道情况,以及全球最低税对公司的影响及应对措施 - 公司的指引不追求完美,会考虑如红海等不时出现的情况,目前预计通过苏伊士运河的少数航行不会影响指引 [27] - 全球最低税若不采取措施,2026年才会影响公司,公司认为可以采取措施减轻大部分影响 [29] 问题4: 考虑到欧洲预订放缓和季节性因素,2024年下半年收益率增长节奏是否与加勒比海旺季相关,以及目前的预订情况和最优曲线策略 - 预计第二季度及以后收益率将继续增长,各方面指标均呈积极态势,虽然同比基数较高,但不存在业务放缓的担忧 [34] - 公司不公布预订百分比,但目前预订量和价格均显著高于去年和2019年的高点,公司安装了先进的收益率管理系统,表现出色,能够获得更多市场份额 [35] 问题5: 公司目前在总可寻址市场份额中的地位,以及对超越邮轮业务和吸引多代客户群体的看法,还有2024年4%成本指引的分解和多年成本的合理运行率 - 公司以体验为导向,通过创新产品如Icon、Silver Nova和目的地如Hideaway、Royal Beach Club等,吸引多代客户,目标是让客户留在公司生态系统内,构建旅游平台,发展各细分市场的最佳品牌 [45][46][47] - 与传统邮轮市场相比,陆地度假市场可寻址市场更大,公司通过推出新船和产品,如Icon、Perfect Day、Hideaway Beach和Royal Beach Club等,吸引陆地度假市场的需求,认为有很大的市场机会 [48][49] - 2024年成本增长指引为3.75% - 4.25%,其中300个基点来自干船坞天数增加和Hideaway Beach运营,第一季度受Icon启动和负载率提升影响成本较高,下半年受益于干船坞天数减少和Utopia加入,长期来看,适度的运力增长、适度的收益率增长和严格的成本控制是提高财务回报的关键 [50][51][52] 问题6: 与陆地度假相比,邮轮业务适度收益率增长是否应更高,目前与陆地度假的折扣差距,以及如何回到疫情前15%的水平 - 2023年公司收益率增长13.5%,APDS增长16%,缩小了与陆地度假的差距,今年预计将进一步缩小差距,公司专注于与陆地度假竞争,通过提供优质产品和体验,提高客户忠诚度和重复预订率,利用目的地和新船的优势,逐步缩小价值差距 [56][57][58] 问题7: 数字投资和直接预订的发展情况,以及如何继续增加直接预订渠道 - 公司对渠道持中立态度,希望根据客户的购物和预订方式提供服务,减少摩擦,利用技术如AI为客户提供个性化体验,目前在这方面取得了进展,但仍需不断改进 [60][61][62] - 公司通过预巡航预订让客户提前购买和设计假期,客户在船上的消费是未预巡航客户的2.5倍,这有助于提高财务表现 [65] 问题8: Icon与之前新船级别的推出相比,在客户、旅行社、媒体报道和营销方面的反响,以及这种成功是否可持续到Utopia和Star的推出 - Icon在设计和针对多代家庭方面是一款改变游戏规则的产品,与之前的新船级别推出相比,在各个指标上的反响都非常出色,预订量、费率、产品认可度、合作伙伴和消费者兴趣等都远超以往,Utopia在销量和费率表现上也与传统的三到四天产品相比有类似的积极反响 [68][69][72] 问题9: Icon的成功是否会改变公司订购新船和处理旧船的方式 - 公司对未来发展持乐观态度,认为有很大的上升空间,Icon的成功表明公司的产品和品牌具有竞争力,未来将继续投资于目的地和舰队增长,遵循适度收益率增长、良好成本控制和适度运力增长的公式 [74][82][83] - 公司会不断对现有船只进行现代化改造,将Icon的一些经验应用到如Allure of the Seas等船只的改造中,确保舰队保持相关性和竞争力 [84][85]