涉及的行业与公司 * 公司：阿里巴巴集团[1] * 行业：电子商务、云计算、即时零售、人工智能[2] 核心观点与论据 * 将阿里巴巴设为2026年度金股，核心看好阿里云业务的高景气度、增速及中期利润率上修的确定性[3] * 阿里云业务增长强劲，2025年第三季度收入同比增长34%，预计第四季度增速将超过35%[4] * 阿里云内部需求强劲，外部收入加速增长，高景气度确定[4] * 云业务具有规模效应，中期利润率提升可预见，类比谷歌云规模翻倍后经营利润率从2%多提升至23%以上[4] * 电商业务长期表现良好，但12月季度市场对其与闪购业务的担忧导致股价波动[2][3] * 电商CMR增速略低于预期，从原来的6%下调至3-5%左右，但对整体业绩影响不大[5] * 在即时零售领域，阿里巴巴保持市场份额第一，且亏损收敛速度快于竞争对手[2][3] * 即时零售领域的价格战增加了业绩预测难度，公司为保持市场份额第一需持续大量投入，可能影响短期利润[2][5] * 公司在AI领域投入巨大，推出千问APP、阿福、高德地图、世界模型等产品，加强模型训练和AI原生应用推广[2][6] * 国际电商业务开始向盈利方向发展，公司加大了全球双十一及黑五促销季的投入[2][6] * AI及国际电商等新兴领域的投入增加了短期亏损，但有望为未来带来新的增长点[2][6] * 近期股价波动受情绪影响，但目前是较好的布局时机[2][7] * 随着业绩预期消化和战略计划推进，公司长期发展前景乐观[2][7] * 作为全国核心头部公司，在AI大背景下未来弹性值得期待[3] 其他重要内容 * 公司建议投资者关注其未来表现，并继续给予买入评级[7]