高强高模碳纤维业务 - 公司是航天卫星用碳纤维核心供应商，M40J级碳纤维于2014年研发成功，M55J级于2018年研发成功并于2021年实现国产化替代和批量生产 [1] - M55J级纤维当前主要应用于卫星结构、太阳翼边框及太阳能基板，M40J级纤维还应用于3C电子及鱼竿等民用领域 [1][2] - 高强高模碳纤维现有产能为80吨，包括M40J和M55J各一条生产线，产能扩建将视后续市场情况而定 [4] - 该系列纤维生产线由公司自主设计建造，核心设备自研，未来扩建无瓶颈 [12] 航空与装备用碳纤维 - 航空装备用碳纤维主要采用湿法工艺生产 [5] - 装备用碳纤维成本高的核心原因包括：小丝束（如3K）生产效率比大丝束（如24K）低8倍、湿法工艺牵伸速度慢、质量要求严苛且工艺锁定、前期验证周期长成本高、时间与风险成本显著 [6] - T300级纤维（GW300）及内饰预浸料已于2024年获商飞供应商体系批准，T800级纤维仍在验证中 [8] - T300级纤维未来需求预期下降，但短期内仍有稳定需求，目前价格已处低位，预计后期变化不大 [9] - 装备业务经历产品迭代调整后，预期未来两年整体回暖，生产周期约为2周 [10] - 2024年公司复材制件业务（主要为外包）收入约为1亿元 [12] 民品碳纤维业务（包头项目及风电） - 包头项目主要生产T700S级碳纤维（干喷湿纺12K/24K），2025年产出约2000-3000吨，产能利用率约50%，受行业竞争和产能爬坡影响，对公司业绩有一定拖累 [10][12] - 2024年T700S/T800S级纤维总收入2.12亿元，其中氢气瓶领域贡献1.2亿元 [12] - 风电碳梁业务成本中约90%为材料费，当前纤维价格低位有利于业务发展，预测将保持健康成长，业务以境外客户为主 [13] - 碳纤维行业存在规模效应，体现在单线产能及整体产能规模上 [14] 其他业务与市场动态 - 预浸料业务中航空航天高端应用增长，工业应用稳定，体育休闲领域占比持续下降 [12] - 公司具备为低空经济提供碳纤维-预浸料-复材件-整机复材全产业链配套的能力，已与多家低空装备企业合作，并为AV500无人机提供复材制件 [14] - 东丽碳纤维提价对国内市场的影响有待观察，取决于供需格局变化 [7] - 2025年业绩下滑（前三季度）主要原因包括：T300级产品收入下滑、包头项目增量转固影响、研发投入同比增加约8000万元 [11][12]