涉及的行业与公司 * 行业：数据中心冷却解决方案行业，具体涉及暖通空调（HVAC）和液冷技术[1] * 公司： * HVAC设备制造商（OEMs）：江森自控（JCI）、特灵科技（TT）、开利全球（CARR）[1] * 液冷公司：nVent Electric（NVT）、Vertiv（VRT）[1] * 其他提及公司：NVIDIA（NVDA）、Accelsius、Modine[2] 核心事件与市场反应 * 事件起因：在CES 2026上，NVIDIA首席执行官黄仁勋评论称，由于新一代Vera Rubin芯片平台能高效冷却45°C（113°F）的水，因此将不再需要冷水机（water chillers）进行冷却[1] * 市场反应：该言论导致HVAC OEMs（JCI， TT， CARR）股价大幅下跌，而液冷公司（NVT， VRT）股价小幅上涨[1] 核心观点与论据 * 对HVAC OEMs的抛售不合理：分析认为市场对应用HVAC OEMs的抛售是没有根据的[2] * 论据1：传统冷水机对于冷却整个数据中心园区仍然必不可少，因为需要将热量从设施中排出，这需要完整的冷却负载（即冷水机）来应对峰值温度日[2] * 论据2：黄仁勋在CES上的评论仅针对机架/芯片级别的冷水机使用[2] * 论据3：HVAC OEMs正与芯片制造商直接合作开发下一代技术路线图，例如特灵科技（TT）在2025年第四季度宣布与NVIDIA合作开发针对NVIDIA最新AI基础设施的热管理系统参考设计，该设计包含了用于Vera Rubin架构的冷水机[2] * 对液冷公司构成利好：该事件对液冷公司（NVT， VRT）是积极的[2] * 论据1：下一代芯片的推理计算能力是当前Blackwell芯片的5倍，这将需要持续的技术进步来处理[2] * 论据2：CES的消息与去年超级计算大会后出现的“冷水机可能取代液冷”的担忧形成对比[2] * 论据3：这可能利好两相冷却（当前液冷技术为单相）的采用，预计其能效更高[2] * 短期波动创造买入机会：类似的新技术发展头条新闻在过去12个月中多次引发AI/数据中心板块的短期抛售，这创造了“逢低买入”的机会[2] * 近期案例：微软的微流体白皮书和Modine在SC25上推出的“CDU杀手”冷水机产品都曾引发类似抛售，随后成为买入时机[2] * 当前机会：鉴于对机架/芯片级别之外的冷却机会的广泛看好，此次下跌可能提供类似的机会[2] * 公司具体行动与展望： * 江森自控（JCI）在2025年第四季度向两相直触芯片冷却领导者Accelsius投资了约2500万美元[2] * 预计HVAC OEMs和液冷公司将在第四季度财报中阐述其产品的弹性和增长潜力[2] 投资评级与目标价 * nVent Electric (NVT)：买入评级（列入美洲确信买入名单），12个月目标价145美元，基于21.0倍Q5-Q8 EBITDA[10] * Vertiv (VRT)：买入评级，12个月目标价204美元，基于23倍EV/Q5-Q8E EBITDA[11] * Carrier Global (CARR)：买入评级，12个月目标价68美元，基于16.0倍Q5-Q8 EBITDA[13] * Johnson Controls (JCI)：买入评级，12个月目标价137美元，基于18.5倍Q5-Q8 EBITDA[15] * Trane Technologies (TT)：中性评级，12个月目标价458美元，基于20.0倍Q5-Q8 EBITDA，但认为其股价有超过20%的上涨潜力达到目标价[5][16] 关键风险提示 * nVent Electric (NVT)：增长减速；通缩环境下的定价压力；AI/数据中心情绪恶化；资本部署有限[10] * Vertiv (VRT)： * 收入增长：部分数据中心收入仍与传统本地数据中心相关，可能受企业支出疲软或向云迁移的影响；提高云/超大规模收入和在渠道中增长的能力至关重要；市场份额也是影响因素[12] * 利润率：利润率扩张预期面临竞争压力加剧、产品组合、执行风险或关税的风险[12] * Carrier Global (CARR)：住宅暖通空调长期低迷；欧洲住宅暖通空调疲软；Viessmann协同效应未实现；关税风险[13] * Johnson Controls (JCI)：商业建筑低迷；生产力举措和成本行动未达预期；执行失误[15] * Trane Technologies (TT)： * 上行风险：商业暖通空调增长持续超预期；成本节约高于预期[16] * 下行风险：成本通胀难以通过提价克服；竞争格局发生不利变化；住宅市场持续疲软[16] 其他重要信息 * 技术背景：Vera Rubin芯片目前正在生产中，是2028年及以后更广泛技术路线图的一部分[1] * 股价变动数据：事件发生当日（2026年1月6日），JCI、TT、CARR股价下跌，VRT、ETN、NVT股价上涨，具体涨跌幅未在文本中明确列出，但图表标题显示JCI、TT、CARR的跌幅在-8.0%至-2.0%之间，VRT、ETN、NVT的涨幅在0.0%至4.0%之间[8][9] * 利益冲突披露：高盛与报告中涉及的多家公司存在投资银行业务关系，并在过去12个月内从Carrier Global（5350万美元）、nVent Electric（1.1009亿美元）、Trane Technologies（3.811亿美元）和Vertiv（1.7495亿美元）获得投资银行服务报酬[26]