纪要涉及的行业或公司 * 行业：汽车零部件，特别是汽车转向系统行业[2] * 公司：耐世特汽车系统公司[1] 核心观点与论据 1 线控转向业务进展与规划 * 线控转向业务加速推进，预计2026年一季度末或二季度初开始量产[2] * 2025年将有小批量线控业务投产，部分项目可能推迟至2026年后半段[3] * 预计2025年底获得另一家中国新势力客户新订单，该项目可能2027年量产[3] * 特斯拉SubCap项目采用耐世特独家供应的无方向盘线控转向系统，初期预计投放几万台，未来规模取决于FSD系统稳定性及监管政策[2][7] * 特斯拉项目在墨西哥工厂生产，具备弹性生产能力以应对潜在需求增长[7] 2 监管环境与商业化前景 * 中国线控转向法规已于去年出台，将于今年7月1日生效[2][4] * 法规生效前不影响现有项目投产，生效后将加速线控转向技术的大规模商业化落地[2][5] * 新势力车企在推动新技术方面将快于传统车企[2][5] 3 竞争优势与市场地位 * 在全球线控转向市场与博世、采埃孚等公司处于第一梯队竞争位置[2][6] * 通过本地化研发和快速工程响应形成优势，苏州研发中心是主要基地，助力降本增效[2][6] * 在乘用车L3以上级别以及自动驾驶出租车领域具备较强竞争力[6] 4 产品定价与成本分析 * 线控转向产品初期价格较高，因其为包含上转器和下转器的完整解决方案[2][8] * 目前传统RPS系统价格约为2000人民币，上管柱成本不超过1000人民币，线控转向上下两部分总价约3000-4000人民币[8] * 未来价格可能随设计标准化和规模效应而下降，但仍比当前EPS加管柱组合更贵[8] 5 技术优势与客户需求 * 线控转向技术在极端路况下反应速度和执行精度优于机械连接，能提供更精确、快速的响应[4][9] * 可根据车速和路况自动调整转向比例，提升驾驶体验[4] * 为消费者带来方向盘震感模拟、减震降噪性能改善、方向盘伸缩范围增大等体验提升，有助于重新定义座舱空间设计，形成产品差异化[9] 6 财务表现与市场展望 * 2025年下半年经营情况稳健，尽管存在关税等外部因素影响[10] * 预计2026年公司盈利能力将提升，受益于新产品导入期结束和规模效应显现[4][10] * 2026年欧美市场增速相对乏力，除非有重大项目或新客户拉动，否则收入可能与市场持平[12] * 亚太地区仍然具有强劲增长韧性，但中国市场面临燃油车压力大、新能源增速放缓等挑战[12] 7 区域市场表现与客户结构 * 2025年下半年，中国市场表现预计比上半年更好，欧美市场则相反[11] * 北美市场：全是轻型EPS系统，主要用于SUV和皮卡[14] * 中国及亚太地区：大部分业务来自管柱型EPS，还有一部分来自REPS系统（包括出口业务）[14] * 欧洲市场：主要是小型车使用C1PS系统，小部分为宝马三相齿轮EPS[14] * 中国市场新兴力量推动发展，包括比亚迪、理想、小鹏、小米等，其中小米是独家供应商[15] * 中国客户出口业务非常强劲[12] 8 供应链与长期战略 * 跟随中国客户出海、本地化生产是一大优势[16] * 核心部件生产制造仍集中在中国，但已开始与海外客户合作并取得订单[16] * 品牌、全球化布局及产品质量控制能力，使公司能够满足海外市场高质量要求[16] * 将继续发力新产品线控转向、后轮转向等领域，为未来5年持续增长奠定基础[17]