财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额同比增长16%，达到7.95亿美元，其中有机增长为12% [18] - 调整后EBITDA同比增长23%，达到9650万美元，调整后EBITDA利润率从11.4%提升至12.1% [18] - 调整后营业利润同比增长28%，达到8120万美元，调整后营业利润率从9.2%提升至10.2% [18] - 调整后稀释每股收益同比增长31%，达到1.18美元，去年同期为0.90美元 [19] - 净债务杠杆率从第一季度的2.82倍降至2.49倍，进入2.0至2.5倍的长期目标区间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 部件供应业务：销售额同比增长29%，达到3.54亿美元 [19]；调整后EBITDA同比增长37%，达到4650万美元，利润率从12.4%提升至13.2% [19]；调整后营业利润同比增长35%，达到4280万美元，利润率从11.5%提升至12.1% [19] - 维修与工程业务：销售额同比增长7%，达到2.45亿美元 [20]；调整后EBITDA同比增长1%，达到3120万美元，但利润率从13.5%下降至12.8% [20]；调整后营业利润与去年同期持平，为2740万美元，利润率从12.0%下降至11.2% [20] - 综合解决方案业务：销售额同比增长8%，达到1.76亿美元 [22]；调整后EBITDA同比增长50%，达到1850万美元 [22]；调整后营业利润同比增长82%，达到1510万美元，利润率从5.1%大幅提升至8.6% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 对政府客户的销售额同比增长23%，对商业客户的销售额同比增长13% [18] - 商业销售额占总销售额的71%，政府销售额占29% [18] - 新部件分销业务中，商业和国防（政府）客户各贡献了约50%的有机增长 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过独特的双向独家分销模式（合同期5-10年）与原始设备制造商建立深厚关系，过去几年合同续签率达到100% [8][9] - 近期完成了三项战略收购：以1.38亿美元收购电子部件分销商ADI [11]；以7700万美元收购飞机大修服务商HAECO Americas [12]；并宣布以3500万美元收购飞机内饰改装公司ART [16] - 收购HAECO Americas带来了约8.5亿美元的新合同，并计划通过收入优化、成本削减和流程改进、以及整合印第安纳波利斯高成本站点来提升其利润率 [14][15] - 公司继续投资于数字能力，Trax软件与Aeroxchange建立合作，并获得了泰国航空和达美航空等重要客户 [10][11][42] - 俄克拉荷马城和迈阿密的飞机大修产能扩张进展顺利，预计将在2026年上线，每年增加约6000万美元收入 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新部件分销业务已连续四年保持超过20%的有机增长，本季度增长32%，管理层对持续增长有信心，未看到客户去库存的迹象 [5][6][32] - 对于第三季度，预计总销售额增长20%-22%（其中有机增长8%-11%），调整后营业利润率预计在9.8%-10.1%之间 [25] - 对于整个2026财年，预计总销售额增长接近17%，有机销售额增长接近11% [25] - 维修与工程业务的利润率目前是低点，预计在完成HAECO整合后（需12-18个月）将恢复并超过之前的低双位数水平 [22][88] - 公司认为飞机大修业务并非低利润率业务，通过专有系统和流程已实现行业领先的周转时间和质量，并拥有45%-50%的市场份额，有进一步扩大利润率的潜力 [79][80] 其他重要信息 - 部件供应业务32%的有机增长主要由销量驱动，价格因素占比较小 [31] - 二手可用件业务本季度活动水平与上季度相似，市场供应状况未有重大变化 [58] - Trax的客户升级周期已完成约30%-35%，目标是在2028年底前基本完成所有升级 [50] - 公司资本配置优先级不变：首先投资于三大核心领域的有机增长，其次用于符合战略和财务标准的并购 [23] - 公司预计第三季度将实现现金净流入，利息支出将略低于上一季度 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 部件供应业务32%的增长中，销量和价格各占多少比例？增长是来自同店销售还是新合同？ [30] - 增长主要由销量驱动，价格因素占比较小 [31] - 增长来源于现有分销合同的健康同店销售（增长20%-30%）以及新合同的逐步上量 [31] 问题: 进入2026日历年下半年，是否担心航空公司客户去库存？ [32] - 目前没有看到去库存的证据，该业务的积压订单使公司对增长持续有信心 [32] 问题: 第三季度利润率预期环比下降，除了业务组合影响，还有其他原因吗？ [33] - 主要驱动因素是业务组合，特别是HAECO收购的整合在短期内会稀释利润率，但长期来看将是利润率增值的 [33] 问题: 飞机大修业务与其他业务（如部件维修、Trax）是否存在协同效应？ [39] - 存在显著协同效应，公司计划利用在大修领域的领导地位，通过与客户签订长期协议，将维修量引导至部件维修车间 [39] - Trax的协同效应主要与部件供应业务相关，而上一季度收购的AeroStrat软件则直接与大修业务协同，帮助客户规划长期大修 [41] 问题: 与达美航空的合作是否刺激了Trax的销售渠道？ [42] - 绝对有刺激作用，达美航空作为最大和最受尊敬的航空公司之一，选择Trax起到了重要的背书作用，为Trax打开了更多大门 [43] 问题: 未来6-12个月并购机会如何？目标领域是哪些？ [47] - 并购仍是增长的关键部分，公司有具体的收购标准，并正在积极寻找符合标准的标的，同时会注意自身的整合能力 [47] 问题: Trax客户升级周期的进展和完成时间？ [49] - 大约30%-35%的客户已同意升级，目标是在2028年底前基本完成所有升级 [50] 问题: ART收购的业务规模、增长和利润率潜力如何？ [56] - 未披露具体收入，但该收购使公司能利用ART的工程、知识产权和自认证专长，更好地参与不断增长的飞机内饰改装市场 [57] 问题: 二手可用件销售趋势如何？航空公司是否因需求改善和低油价而重新考虑退役飞机？ [58] - 本季度USM活动水平与上季度相似，市场供应状况没有重大变化，公司重点仍在新部件分销业务 [58] 问题: 新部件分销业务32%的有机增长中，商业和政府客户的占比？ [59] - 本季度增长中，商业和国防（政府）客户各贡献了约50% [60] 问题: FTAI将CFM56发动机用于非航空市场的举措，是否对USM业务构成长期风险？ [66] - 不认为这是风险，尽管与FTAI的合作量下降，但公司团队有能力从市场上寻找其他CFM材料来弥补 [66] 问题: 调整后营业利润率能否突破10%？如何考虑HAECO整合带来的协同效应和成本节约？ [74] - 公司对利润率提升轨迹感到满意，并认为有能力在现有水平上再提高几个百分点，HAECO整合短期内会稀释利润率，但长期将助力利润率突破10% [75] 问题: 2026财年收入展望中是否包含了新产能的贡献？ [76] - 新产能（俄克拉荷马城和迈阿密）的积极影响将在2027财年更为显著，2026财年只会看到俄克拉荷马城站点在2月上线后的轻微贡献 [76] 问题: 为何要扩张利润率较低的大修业务？投资者应如何看待？ [77] - 飞机大修业务并非低利润率业务，公司已将其发展为低双位数利润率的业务，并拥有市场领导地位，通过HAECO收购有望进一步扩大利润率 [79][80] 问题: 维修与工程业务整体的利润率扩张路径？HAECO的利润率从低个位数提升至双位数的驱动因素是什么？ [87] - 该板块利润率预计将先恢复至一年前的低双位数水平，然后进一步扩大 [88] - HAECO的利润率提升将混合来自合同重新调整和成本削减，公司正在降低其业务量以建立标准流程，然后逐步提升 [89][90] 问题: 对下半年部件分销业务的增长有何预期？ [91] - 预计下半年有机增长率将略高于过去四年约20%的年均增长率 [91]