财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额同比增长16%，达到7.95亿美元，其中有机增长率为12% [18] - 调整后EBITDA同比增长23%，达到9650万美元，调整后EBITDA利润率从11.4%提升至12.1% [18] - 调整后营业利润同比增长28%，达到8120万美元，调整后营业利润率从9.2%提升至10.2%，增加了100个基点 [18] - 调整后稀释每股收益同比增长31%，从去年同期的0.90美元增至1.18美元 [18] - 净债务杠杆率从第一季度的2.82倍降至2.49倍，进入2.0-2.5倍的长期目标范围 [23] - 第三季度总销售额增长预期为20%-22%，有机销售额增长预期为8%-11% [25] - 第三季度调整后营业利润率预期为9.8%-10.1% [25] - 整个财年总销售额增长预期接近17%，有机销售额增长预期接近11% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 部件供应业务：销售额同比增长29%，达到3.54亿美元 [19]；调整后EBITDA同比增长37%，达到4650万美元，调整后EBITDA利润率从12.4%提升至13.2% [19]；调整后营业利润同比增长35%，达到4280万美元，调整后营业利润率从11.5%提升至12.1% [19] - 新部件分销活动：有机销售额增长32%，过去四年平均有机增长率超过20% [5][6][19] - 维修与工程业务：销售额同比增长7%，达到2.45亿美元 [20]；调整后EBITDA同比增长1%，达到3120万美元，调整后EBITDA利润率从13.5%降至12.8% [20]；调整后营业利润与去年同期持平，为2740万美元，调整后营业利润率从12.0%降至11.2% [20] - 机身大修活动：需求保持强劲，俄克拉荷马城和迈阿密的产能扩张预计将在2026年上线，每年增加约6000万美元收入 [10] - 集成解决方案业务：销售额同比增长8%，达到1.76亿美元，主要由政府项目推动 [22]；调整后EBITDA同比增长50%，达到1850万美元 [22]；调整后营业利润同比增长82%，达到1510万美元，调整后营业利润率从5.1%提升至8.6% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业客户：销售额同比增长13%，占总销售额的71% [18] - 政府客户：销售额同比增长23%，占总销售额的29% [18] - 新部件分销增长来源：本季度增长中，约50%来自商业客户，50%来自国防客户 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过独特的双向独家分销模式与原始设备制造商建立深厚关系，过去几年合同续签率达到100% [8][9] - 本季度完成了两项关键战略收购（ADI和HAECO Americas），并宣布了第三项收购（ART） [5][11][12][16] - 收购ADI：以1.38亿美元收购，该公司是电子元件和组件的主要分销商，过去12个月销售额约1.5亿美元，拥有400名员工，旨在加强新部件分销业务并向上游供应链延伸 [11] - 收购HAECO Americas：以7700万美元收购，巩固了公司在北美机身大修领域的领导地位，并带来了约8.5亿美元的新五年期合同 [12][14] - 收购ART：已达成协议以3500万美元收购，该公司专注于客机内饰改装，将增强公司的工程和自主认证能力 [16][17] - 公司正在整合HAECO Americas设施，计划通过收入优化、成本削减和流程改进以及设施合理化，在12-18个月内将其EBITDA利润率从低个位数提升至与现有维修与工程业务一致的水平 [13][14][15][22] - 公司正在退出印第安纳波利斯的高成本大修站点，将工作转移到其他地点，以改善整体利润率 [15] - 公司继续增强数字能力，包括Trax与Aeroxchange建立新的合作伙伴关系，以及Trax被泰国航空选中提供其eMRO和ERP系统 [7][10][11] - 公司计划利用其在机身大修领域的领导地位，通过与客户签订长期协议，将维修量引导至其部件维修车间，以产生协同效应 [39] - 公司认为并购仍是增长的关键部分，并积极寻找符合特定标准的其他收购目标 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新部件分销业务积压订单强劲，未看到客户去库存的迹象 [32] - 机身大修业务的需求非常强劲，新增的40%产能已售罄至本年代末 [40] - 公司对HAECO Americas的收购整合进展感到满意，预计其长期将比交易时预期的更具利润率提升作用，尽管短期内（Q3和Q4）会产生稀释影响 [33] - 公司预计维修与工程业务的利润率将从当前低点回升，并超过之前的水平，部件维修业务本身具有中高双位数的营业利润率 [88][89] - 对于二手可用材料业务，本季度活动水平与上季度相似，市场供应状况没有重大变化 [58] - 公司认为有能力在现有基础上将利润率再提高几个百分点 [75] 其他重要信息 - 公司预计第三季度将实现现金正流入，利息支出将略低于上一季度 [24] - 俄克拉荷马城和迈阿密的产能扩张预计将在2026日历年上线，对当前财年（2026财年）的贡献较小，更显著的积极影响将体现在下一财年（2027财年） [76] - Trax的客户升级周期已完成约30%-35%，目标是在2028年底前基本完成所有升级 [50] - 公司强调其机身大修业务并非低利润率业务，目前已实现低双位数的利润率，并有扩张潜力，市场份额达到约45%-50% [79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 部件供应业务32%的增长中，量价如何拆分？同店销售表现如何？[30] - 增长主要由销量驱动，价格上调并非主因 [31] - 现有分销合同（同店销售）实现了显著增长，幅度在20%-30%区间，新合同的爬坡也贡献了增长 [31] 问题: 对航空公司客户去库存是否有担忧？[32] - 目前没有看到去库存的迹象，该业务的积压订单使公司对增长持续有信心 [32] 问题: 第三季度利润率预期环比下降，除了业务组合影响外是否还有其他原因？[33] - 主要驱动因素是业务组合，特别是HAECO收购的短期稀释影响，预计需要几个季度完成整合 [33] 问题: 机身大修业务与其他业务（如部件维修和Trax）是否存在协同效应？[39] - 存在协同效应，计划利用机身大修的领先地位，通过与客户签订长期捆绑协议，将维修量引导至部件维修车间 [39] - Trax的协同效应主要与部件供应业务相关，而上一季度收购的AeroStrat软件则与机身大修规划直接协同 [41] 问题: 此前夏季宣布的达美航空Trax订单是否刺激了销售渠道？[42] - 是的，达美航空作为最大且最受尊敬的航空公司之一，其选择Trax极大地帮助了公司打开其他客户的大门 [43] 问题: 未来6-12个月并购前景如何？目标领域是哪些？[47] - 并购仍是增长关键，公司持续看到符合特定标准的标的，并积极寻求，但也会注意自身整合能力 [47] 问题: Trax客户升级周期的进展和预期时间表？[49] - 客户升级已完成约30%-35%，目标是在2028年底前基本完成所有升级 [50] 问题: ART收购的业务规模、增长和利润率潜力？[56] - 未披露具体收入，但该收购使公司能利用其工程、知识产权和自主认证专长，更好地参与强劲且预期增长的内饰改装市场 [57] 问题: 二手可用材料销售趋势如何？航空公司是否重新考虑退役飞机？[58] - 本季度USM活动水平与上季度相似，市场供应没有重大变化 [58] 问题: 新部件分销32%的有机增长中，商业和国防客户的占比？[59] - 本季度增长中，约50%来自商业客户，50%来自国防客户 [60] 问题: FTI推出CFM56航改燃机产品，是否对USM业务构成长期风险？[66] - 不视为风险，公司USM团队有能力在市场上寻找其他来源的材料来弥补与FTI减少的交易量 [66] 问题: 调整后营业利润率前景如何？何时能稳固突破10%？[74] - 公司对利润率提升轨迹感到满意，认为有能力在现有水平上再提高几个百分点，HAECO整合是短期稀释因素，但长期看好突破10% [75] 问题: 新产能（俄城和迈阿密）对当前财年收入的贡献？[76] - 对当前财年贡献较小，更显著的积极影响将体现在下一财年（2027财年） [76] 问题: 为何扩张利润率较低的大修业务，而非更高利润的部件业务？[77] - 机身大修并非低利润率业务，目前已实现低双位数利润率且有扩张潜力，公司通过投资专有系统和流程获得了市场领先地位和溢价能力 [79][80] 问题: 维修与工程业务利润率扩张路径，以及HAECO利润率从低个位数提升至双位数的驱动因素？[87] - 该板块利润率预计将从当前低点回升并超越之前水平，部件维修业务本身利润率较高 [88] - HAECO的利润率提升将来自收入重新调整和成本削减的组合，公司正在调整业务量以建立标准流程，然后逐步提升 [89][90] 问题: 下半年部件分销业务增长预期？[91] - 预计下半年有机增长率将略高于过去四年约20%的年均增长率 [91]