涉及的公司与行业 * 公司：泰格医药 (Tigermed, 股票代码 3347.HK) [1][4] * 行业：中国创新药研发及融资市场 [1] 核心观点与论据 * 行业融资环境强劲：根据PharmaCube数据，2025年12月中国创新药（包括一级和二级市场）总融资规模同比飙升342%，达到180亿元人民币，创过去3年新高 [1] * 一级市场增长显著：2025年12月，中国创新药一级市场融资额同比增长140%，达到11亿美元 [1] * 全年融资增长稳健：2025年全年，创新药总融资额和一级市场融资额分别同比增长38%和25% [1] * 对公司业务前景乐观：基于上述积极的行业数据，预计泰格医药在2026年的新增订单增长将高于2025年预期的中双位数百分比增长 [1] * 投资评级与目标价：报告给予泰格医药“买入”评级，目标价为73.00港元，较2026年1月2日收盘价42.44港元有72.0%的预期上涨空间，预期总回报率为72.8% [2] * 估值方法：目标价基于净现值加总法得出，加权平均资本成本为11.0%，永续增长率为3% [11] * 估值构成：估值分解为临床试验解决方案每股价值21.8港元、临床相关及实验室服务每股价值35.8港元、其他业务每股价值0.4港元、净现金每股价值1.5港元以及投资收益每股价值13.5港元 [11] 潜在风险 * 客户订单不及预期：弱于预期的客户订单可能使股价无法达到目标价 [12] * 市场竞争激烈：激烈的市场竞争构成下行风险 [12] * 投资收益不及预期：低于预期的投资收益是风险之一 [12] * AI投入短期拖累利润率：近期对人工智能的更多投入可能拖累营业利润率 [12] * 海外扩张带来利润率压力：伴随海外扩张可能产生利润率压力 [12] * AI应用导致长期利润率低于预期：采用人工智能可能导致长期利润率低于预期 [12] 其他重要信息 * 公司市值：泰格医药市值约为517.95亿港元（约66.54亿美元） [2] * 预期股息率：预期股息收益率为0.8% [2] * 利益冲突披露：花旗环球金融有限公司或其关联公司在过去12个月内曾向泰格医药提供非投行服务并收取报酬，目前或过去12个月内与泰格医药存在证券相关及非证券相关的客户关系 [17][18] * 分析师未实地调研：除非另有说明，在过去12个月内，研究分析师或其团队成员未对提供投资观点的公司进行实地运营考察 [21]