纪要涉及的行业或公司 * 行业：存储行业（包括DRAM、NAND、SSD、利基存储等）[1] * 公司：原厂（如三星、海力士、长鑫）、模组厂（如江波龙、佰维存储、得明利、湘通信创、开普云、协创数据）、利基存储公司（如兆易创新、福冉股份/普冉、恒烁股份、东芯股份、北京君正、华邦、旺宏）、长鑫产业链公司（如精智达、深科技、晶合集成、惠熊股份）[1][4][8][9][10] 核心观点与论据 需求端：AI与消费电子补库驱动需求爆发 * AI是核心驱动因素，尤其在大模型推理应用中，SSD替代HDD趋势显著，服务器领域HDD与SSD使用占比约为4:1，将导致SSD供不应求[1][2] * 大模型对内存需求呈指数级增长，例如一个70B模型，单个用户需40GB缓存，10个用户需400GB；拥有100万token的70B模型，单个用户需312GB缓存，100个用户则需31TB内存[2] * 预计2026年AI对内存和硬盘需求将显著提升，呈爆发性增长[1][2] * 消费电子厂商（如国内华米OV）补库需求增加，自身库存水位约为1-2个季度，预计2026年Q1将进行补库，驱动原厂和模组厂需求增加[1][4] 供给端：原厂扩产保守，产能释放缓慢 * 原厂2026年扩产计划相对保守，DRAM产能从今年约180万片扩至明年底200-210万片，对应约10%的扩展进度；NAND产能从今年约200万片扩至明年底约230万片，对应约15%的扩展进度[1][4] * 扩产保守原因：1）上一轮大规模扩产导致毛利率下降甚至为负，厂商共识先稳定产能盈利；2）本轮AI需求提升更偏指数级，不同于以往线性增长；3）晶圆厂从建立到跑通需约一年半，新增产能预计2027年才能逐渐释放[1][4] 价格与周期：2026年价格持续上涨，涨幅超预期 * 2026年存储价格预计持续提升，市场共识Q1可能成为价格爬升高点，但实际涨幅超预期[4] * DRAM涨幅达45%-70%，企业级SSD最低涨幅30%，最高45%[1][4] * 韩国三星和海力士也在谈判将服务器内存价格上调至70%左右[1][4] * 存储周期可能走得更强、更健康[1][4] 业绩表现：涨价效应逐步显现，Q4业绩强劲 * 涨价效应从2025年11月开始显现，预计2026年全年将是一个逐渐涨价的过程，带动模组厂和原厂的毛利率和净利润持续增长[3][6] * 2025年第四季度存储行业业绩显著提升，以长鑫为例，其Q4净利润达87亿元，归母净利润为42亿元，扣非规模为40亿元；而Q3净利润为负19亿元，归母净利润为负29亿元[1][5] 其他重要内容 利基存储市场前景看好 * 利基存储产业链环节和话语权较强，即使价格高位不再上涨，企业仍能享受较高毛利率[3][8] * AI抢占部分产能，使得消费类利基存储产能紧缺，从而推动细分赛道价格提升[3][8] * 例如台湾华邦、旺宏等已对NOR Flash进行部分涨价[8] 原厂供应链策略 * 原厂更倾向于与模组厂签订保供协议（可确保未来两三年出货量），而非直接与国内手机厂商签订，因其更多精力放在服务器端，并希望模组厂解决手机厂商的存储适配问题[6][7] * 一些大型模组厂每年的存储器采购量大于国内主要手机品牌，在原厂供货优先级中占据更高位置[7] 长鑫链条发展前景积极 * 长鑫上市后，将在未来3-5年内进行明显资本开支以满足国内消费电子产业对存储的需求[9] * 随着海外原厂逐渐将产品供应北美服务器客户，中国消费电子客户可能面临供给减少，这也促使长鑫积极提升产能以满足国内需求[9]