纪要涉及的行业或公司 * 行业：航空机场、轻工造纸、电力设备、电子、食品饮料、大金融、地产、泛科技（AI相关产业）、全球飞机制造业[1][3][5][7][11] * 公司：中国南方航空（南航）、中国东方航空（东航）、中国国际航空（国航）、吉祥航空、春秋航空、华夏航空[3][12] 核心观点和论据 * 核心投资主题：人民币升值下的投资机会 * 人民币升值背景下，航空机场、轻工造纸等行业因成本与债务结构优化，财务报表利润有望直接提升[1][3] * 年报预报期临近，预计相关板块将受市场关注，并可能被反复交易[1][4] * 本轮人民币升值与以往不同，外资驱动力减弱，内资定价力增强，市场更偏向科技变革而非单纯经济复苏[1][7] * 受益板块分层 * 第一梯队（直接受益）：航空机场、轻工造纸业[3][5] * 第二梯队（外资重仓）：电力设备、电子、食品饮料等外资重仓白马股[1][5] * 第三梯队（估值修复）：含有较高比例人民币计价资产的大金融和地产[1][5] * 对航空公司的具体影响分析 * 成本端改善显著：航空公司成本端以美元计价，包括油价、飞机租金、维修成本等，占比超过60%[3][9] * 利润弹性测算：三大航账面美元负债约两三百亿人民币，人民币每升值1个百分点，汇率弹性约为2-3亿元[9] * 机队更新保障：春秋航空和吉祥航空近期分别采购30架和20架A320系列飞机，订单从2028年开始交付[9][10] * 航空公司现状与展望 * 四季度表现优异：航空公司已大幅跑赢沪深300指数[12] * 核心驱动力：国际航线需求增长是重要驱动力，海外机票价格上涨25%为跨市场套利提供机会[3][12] * 行业趋势：中国航空公司从弱平衡走向紧平衡，有望走出历史性底部[3][12] * 短期催化剂：扩大内需、服务消费背景下的消费关注、油价暴跌与人民币升值等多重因子共振[12] * 高弹性机会：看好南航、东航、国航、吉祥航空及春秋航空等高弹性投资机会[3][12] * 历史经验对比 * 2017年：沪深港通开通，外资驱动，领涨行业为保险、食品饮料、家电等核心资产[1][6] * 2020-2021年：领涨行业为新能源和军工[1][6] * 2022年底至2023年初：经济复苏估值修复逻辑，沪深300表现突出，红利和低估风格强于成长风格[1][6] * 当前市场环境与策略建议 * 市场特征：内资定价力增强，高弹性强于低弹性，产业趋势强于复苏防御逻辑[7] * 中长期关注：在流动性宽裕及技术革命驱动下，AI相关产业趋势值得中长期关注[1][7] * 短期布局：跨年及春节前，可关注直接受益于人民币升值的航空机场和轻工造纸行业，把握年报预告披露期带来的补涨和低位布局机会[1][8] 其他重要内容 * 全球飞机制造业挑战：面临供应链瓶颈问题，受逆全球化导致的材料和零部件短缺影响，空客交付量在下降，中国国产飞机也面临类似问题[11] * 行情确认信号：要确认航空公司是否进入右侧行情，还需等待一个季度财报支撑[12] * 资金流向：宽基指数如A500 ETF在四季度尤其是12月迎来了大量资金净流入，对相关权重行业和个股形成支撑[5] * 报告背景：专题报告旨在为投资者提供跨年布局思路，由于大部分热点主题估值较高且波动加剧，建议关注宏观汇率波动带来的机会[2]