纪要涉及的行业与公司 * 行业：人形机器人行业[1] * 核心公司：特斯拉（行业标杆）[1][3] * 供应链及技术相关公司： * A股/国内公司：恒立液压[1][6][13]、绿谐波[1][11]、奥比中光[1][9]、宁波华翔[1][9]、英诺赛科[1][9]、宏微科技[1][9]、奥普光峰[10]、魔术科技[1][12]、岱美[1][12]、双环传动[14]、科森科技[2][16]、五洲日盈[6]、恒博股份[6] * 潜在跟进科技巨头：苹果、谷歌、华为[1][3] 核心观点与论据 * 行业趋势与关键节点： * 特斯拉人形机器人的进展是行业标杆，其发布和量产标志着供应链的确定性[1] * 特斯拉在2026年的发布和量产是行业从0到1跨越的重要拐点[3] * 投资者应重点关注特斯拉发布会后的SOP（小批量生产）阶段以及大规模量产阶段[1][3] * 估值逻辑与投资视角： * 成长型行业（如当前机器人产业）的估值不应仅凭静态PE，而应关注技术和供应链成熟后的未来增长潜力[1][4] * 现阶段纠结于具体出货量预期（如100万台）不具备长远意义，应类比电动车产业发展初期的估值逻辑[4][5] * 对于特斯拉及其供应链企业，应重点关注其技术进展和大规模量产能力，而非短期出货数据[1][5] * 超额收益投资策略： * 关注电子类标的：一旦特斯拉成功，其他科技巨头（如苹果、谷歌、华为）必然跟进，电子类企业将迎来新增长机会，且当前股价尚未充分反映机器人未来价值[6] * 重视ASP提升和份额扩张：例如五洲日盈通过从丝杠扩展到轴承业务提升产品价值，恒博股份通过增加料号实现业务扩张，这些都能显著提升企业市值[6] * 投资具有创新能力和技术优势的公司：如恒立液压，通过不断创新提高产品竞争力，实现持续增长[6] 其他重要内容（公司具体优势与进展） * 绿谐波：是全球人形机器人减速器领导者，2025年收入达到1亿元（2024年为3000万元），预计2026年订单将翻倍增长，与特斯拉等客户紧密合作[1][11] * 恒立液压：在减速器及四杠关节执行器方面具有明显卡位优势和不可或缺的位置，未来市场份额可能超预期；公司还布局了执行器核心部件（电机、电控等），预计ASP会有显著提升[13] * 奥比中光：在深度相机领域占据较大市场份额，优势明显[1][9] * 宁波华翔：其PIG产能扩张占全球一半以上，未来预期份额也将超过一半[1][9] * 英诺赛科：在中低压氮化镓领域是确定性很高的标的[1][9] * 奥普光峰：其3D方案渗透率和市场份额有超预期增长，2025年一些重要客户开始采用其方案，保持了较好的抗通缩性[10] * 魔术科技：提供机加工科技，是特斯拉长期合作伙伴，目前订单获取概率接近100%[1][12] * 岱美：专注于触觉传感器，与特斯拉有成熟供货关系，新一代产品将在CES展上展示，并已接近拿到订单[1][12] * 双环传动：在减速器技术上仍有突破潜力，2026年特斯拉可能对其新型减速器进行催化，公司拆分上市计划也将带来新契机[14][15] * 科森科技：已进入特斯拉供应链，提供结构件（胳膊、腿及外壳的注塑件和橡胶件），预计带来可观利润增量；还拓展了苹果散热模组、Meta AI眼镜、电子烟等业务，主业呈现反转态势，产能布局充分[2][16] * 产业格局确定性：北塔及相关行业的投资机会基于产业格局的高度确定性，一些关键供应商即使未直接进入核心客户，但由于其市场份额巨大，无法被绕过[1][8]