涉及的行业与公司 * 行业：能源金属（锂）、小金属、战略金属（稀土、锡、钽、铍、钨等）[1][2][4][6][9][11] * 公司： * 锂/能源金属：天齐锂业[4] * 稀土/磁材：中国稀土集团、北方稀土、中欧高新、中西部龙头企业（如中西、广深）、金立、郑海[1][6][8][9] * 战略金属：锡业股份、湖南黄金、华锡有色、贝杰特、中物高新、厦门物业、港股嘉兴国际资源[11][16] 核心观点与论据 锂市场：短期供弱需强，中长期需求可消化新增供应 * 短期趋势：锂矿市场正经历第二波上涨，期货价格突破12万元并向13万元迈进[1][4] 碳酸锂价格在不到一个季度内翻倍，主要因需求强劲（淡季不淡）而供应端短期难以快速增加（如宁德、店面的新产能短期无法实现）[1][4] 上游企业（如天齐锂业）倾向通过期货和现货交易获取更高溢价，而非与下游的上海定价模式合作[4] * 中长期展望：预计2026年是锂矿供应释放大年，新增供应量保守估计为35至40万吨[1][4] 若需求保持动力电池增速10%-15%、储能国内增速70%、海外增速50%以上，总体需求增速可达30%以上，足以消耗新增供应[4] 即使复产弹性最大增加15万吨，也不会对整体供需平衡产生太大影响[1][5] 长期看，当前交易安全边际较高[1][5] 稀土行业：出口政策与基本面修复驱动，关注供给侧优化与磁材 * 当前状况：稀土行业受益于出口政策落地和基本面修复，价格已有明显表现[1][6] 海外终端毛利率高，能承载更高稀土价格[1][6] 磁材定价模式受益于稀土价格上涨，可能形成正反馈机制[1][6] * 未来趋势：2025年出口许可证仅有一年窗口期，激发了海外备货需求，预计2026年体量修复会非常迅速[7] 2026年将是解决中国稀土集团同业竞争的关键一年，供给侧优化将是主线[1][8] 磁材公司因定价优势及出口量修复，其利润在2026年非常值得期待，且受机器人资金催化[8] 战略金属板块：价值发现元年，供应受双重约束，估值体系重塑 * 2025年表现：2025年是战略金属板块价值发现的元年，价格和估值均实现突破[9] 供应端受资源禀赋（如钽、锗过去十年产量负增长，锡产量复合增速仅0.5%）和政策（多国限制关键矿产出口）双重约束，导致全球原料供应紧张[9] 中国通过战略金属牌在中美会谈中取得显著成果[1][9] * 估值变化：北方稀土、中欧高新等公司市盈率显著突破过去五年两倍标准差上沿，达到40倍至50倍以上[2][9] 市场认知升级，不再视其为周期性买需，而是逆全球化背景下的必需品，给予成长股估值[2][9][10] 具体品种展望：锡、钨等 * 锡：被视为具有弹性的资产，当前锡价约30万元，根据三倍成本规律（成本约10万元），目标价应为45万元左右[2][11] 锡价上涨因接近成本线，且相对于铜的弹性尚未完全发挥（铜价上涨约20%，锡价仅上涨24%，系统比指标历史最高值为4.9，目前为3.5）[2][12] 预计2026年锡价行情将继续表现良好[12] 相关公司：锡业股份（锡利润占比70%-80%）、华锡有色[11] * 钨：2025年钨价突破46万元大关，超出预期[2][14] APT和无机矿价差指标从负值转正，表明产业链价格传导通畅，存在隐性需求驱动价格上涨[2][14][15] 短期内钨价难见拐点[2][15] * 其他战略金属：钽（稳态价格15-20万元，成本约5万元）、铍（稳态价格36-40万元，成本12-15万元）同样遵循三倍成本规律[11] 钽相对于其他战略金属仍显著低估[11] 相关公司：湖南黄金（钽利润占比达50%）、贝杰特[11] 其他重要信息 * 小金属市场调整原因：近期调整主要因价格快速上涨后波动率放大，板块对利空消息更敏感（如广西所品种跌停、宁德钠电池传闻等），并非基本面发生重大变化[2][3] * TT价格疲软原因：年底企业关账处理库存、海外圣诞备货结束、对2026年光伏端需求的悲观预期[2][13] 但长期看，该品种供给零增长（2025年国内铁矿产量同比下降20%），且下游家电、汽车、电路板等行业产量增长及出口需求修复利好价格[13] * 投资标的补充：除上述公司外，中物高新、厦门物业以及港股嘉兴国际资源也值得关注[2][16]