纪要涉及的行业或公司 * 公司：泸州老窖股份有限公司 [1] * 行业：白酒行业，特别是高档白酒市场 [2] 核心观点与论据 1 2025年整体及季度表现 * 2025年前三季度市场表现波动，一季度较好，五六月份市场调整幅度加大，6月受政策性影响消费场景停滞 [3] * 下半年11月和12月销售有所恢复，但仍未达到2024年同期水平 [2][3] * 全年产品结构无显著变化，高档酒受影响最大，其次是中档酒，低档酒相对较好 [2][3] * 具体产品中，高度国窖1573受影响较大，低度1573略好；60版等商务用酒也受影响 [2][3] 2 区域市场表现 * 销售集中在华北、西南（主要是四川）和华东，占销售份额约80% [2][3] * 华北和华东市场表现相对较好 [2][3] * 西南传统高度酒区域受影响较大 [2][3] 3 核心产品与品牌策略 * 公司重点维护国窖1573等高端品牌市场地位，确保其中国高档白酒前三地位不动摇 [2][5] * 目前没有计划调整国窖1573的价格，品牌地位取决于价格高度和市场份额 [2][6] * 资源逐渐向中低档产品倾斜以应对市场压力 [2][5] * 在低度化趋势下，国窖1573、泸州老窖系列（60版、老字号特曲、窖龄等）发展良好 [2][5] * 老字号特曲价格从100多元提升至最高300元左右，现基本维持在200多元，因市场环境暂缓提价路径 [12] * 公司在部分市场尝试推广低档光瓶酒 [2][5] 4 低度化趋势与竞争 * 低度国窖是公司重点推广对象，符合全国低度化变迁趋势 [7] * 预计到2026年，低度白酒领域竞争将更加激烈，包括其他名酒企业和酱香型白酒品牌 [7] * 低度与高度产品消费者群体重合，区别在于区域口感习惯，运作模式一致 [2][8] * 应对措施包括品牌塑造、加入年轻化和时尚元素宣传、坚持圈子营销，以及通过60版特曲等产品以低度产品作为敲门砖拓展省外市场 [8] 5 渠道与经销商管理 * 经销商团队整体相对稳定，但面临利润水平和资金压力 [4][9] * 公司保持供给克制，优化渠道政策以保障渠道生态良性 [4][9] * 政策从单纯考核量价转向考核消费者开瓶返利，并增加销售行为、团购等方面的支持 [4][9] 6 数字化转型进展 * 数字化转型涵盖管理数据资产、生产数字化以及供应链数字化 [4][10] * 已搭建相对完善的模型，包括管理体系、生产体系和销售体系 [4][10] * 每年推进多个项目，优化数字化手段，如反向红包激励措施 [4][10] * 管理层能够实时查看生产、销售及经销商动销情况 [4][10] 7 核心市场发展策略 * 华北和西南核心市场仍有较大增长空间，例如在四川和河北制定了双百亿计划且目前未达目标 [11] * 在华东地区（如江苏、浙江）经过几年拓展已成为前五大省级市场，但仍以点状发展为主，未来需提升品牌影响力与消费者培育 [11] 8 短期市场展望 * 对即将到来的春节动销量持谨慎态度，因受政策影响，中秋礼政及宴请场景受到冲击，对高档酒影响尤甚 [13] 其他重要内容 1 未来策略调整可能性 * 未来是否调整量价策略将根据外部环境变化决定，消费环境改善或持续疲软都可能促使公司重新评估 [2][6] 2 市场竞争态势 * 公司关注低度白酒领域发展动态，将根据实际情况进行战略调整以保持竞争优势 [7]