行业与公司 * 行业：AIDC（人工智能数据中心）电气设备、电力设备、AI基础设施产业链 [1] * 公司： * 变压器：思源电气、金盘科技、伊戈尔、阳光电源、三星（潜在）[1][3] * AIDC电源：欧陆通、新能（柜内电源）；麦克米特（PSU/HVDC/SST）[1][4][12] * 燃机产业链：贝克休斯、安萨尔多、川崎、杰瑞股份、英流股份、航宇科技 [1][8][9][10] * 液冷技术：银轮股份、大远工业、英维克 [2][11][13] * 模块化数据中心：伟地、施耐德、中集集团 [2][14] * PCB设备及耗材：鼎泰高科、中钨高新、大族数控、新奇微创、东亚 [2][15] 核心观点与论据 1. 宏观背景：北美电力供给紧张，驱动设备需求 * 电价上涨：2025年北美终端电价因能源短缺平均上涨超过5% [1][2] * 区域紧张：PJM地区数据中心建设推高现货电价 [1][2] * 未来短缺：AI发展加剧电力紧张，预计2027年将成为明显短缺节点 [1][2] 2. 变压器：需求激增，中国企业出口机会明确 * 需求与交付：高压变压器需求突出，ABB、西门子、通用电气等海外巨头订单已达年化收入的3至4倍，交付周期长；中低压变压器交付周期也需1至2年 [1][3] * 中国优势：中国企业凭借产能和成本优势，有望扩大对美出口 [1][3] * 出口进展：思源电气、金盘科技、伊戈尔等已实现对美出口，海外业务有望快速发展；阳光电源、三星等具备潜力 [1][3] 3. AIDC电源：技术迭代加速，中国企业寻求突破 * 柜外电源趋势：高压直流化（HVDC）是明确趋势，预计2026年将是HVDC元年，Meta等新产品应用将落地 [1][4] * 中国企业机会：中国企业有望在HVDC领域实现突破；在下一代固态变压器（SST）产品上，中国企业与海外处于同一起跑线，研发进展快，定制化速度有优势 [1][4][6] * 柜内电源：技术迭代快，供应链相对集中，但中国大陆企业如欧陆通、新能等正实现边际突破 [1][4] * 具体公司：麦克米特在全球主流CSP大厂中已实现产品导入，与NV深度合作，从B200到B300系列均为核心电源供应商，并在HVDC、SST等整体解决方案上有储备 [12] 4. 燃机产业链：订单高增，供应持续偏紧 * 订单增速：截至2025年9月，燃机签单增速约为50%-60%，氢燃订单增速更高 [1][8] * 未来弹性：预计2026年在订单和主机价格层面将有更大弹性 [1][8] * 供需格局：海外厂商（贝克休斯、安萨尔多、川崎）需求增加；轻燃产能逐步拉满，重燃排产最快交付周期需至2029年，电力燃机供应持续偏紧 [1][8] * 相关公司：杰瑞股份燃气轮机业务具备高成长性，并与西门子、贝克休斯、川崎签署战略协议以加快交付 [9] 5. 液冷技术：需求增长空间大 * 应用前景：作为AI产业重要组成部分，应用前景广阔 [11] * 增长动力：新产品导入海外供应链带来弹性增长空间，相关公司已进行人才配备 [2][11] * 产业链公司：银轮股份、大远工业等在国内外客户对接方面具有弹性，从样品到批量供应机会较好 [2][13] 6. 模块化数据中心：建设周期短，渗透率提升 * 趋势：在AI基建需求推动下，渗透率逐步提升 [2][14] * 优势：传统建筑周期18-24个月，模块化数据中心建设周期更短 [14] * 市场参与：海外（伟地、施耐德）和国内（中集集团）公司参与总包或分包，提供解决方案，预计2026年该领域将显著增长 [2][14] 7. PCB产业链：设备及耗材需求确定性强 * 钻针用量与价值：随着材料升级，PCB钻针用量和价值量显著提升 [2][15] * 竞争格局：国内头部厂商如鼎泰高科、中钨高新的产能超过50%，并随扩产提高市场份额 [2][15] * 技术驱动：P4B技术定型临近，设备性能要求提高，加工难度增加，设备需求及价值量增长确定性强 [2][15] * 下游扩产：下游PCB厂扩产趋势明确，新一轮资本开支正在进行，利好设备和耗材公司 [15] 其他重要内容 * 投资主线：变压器出口和AIDC电源是两条核心投资主线 [6] * 2026年展望：从电力、基建到PCB等多个领域，预计2026年在量价层面具备弹性，估值有扩张空间 [16] * 竞争力总结：中国企业在全球AIDC电气设备市场的竞争力体现在传统部件的产能成本优势、新兴技术的同步研发与快速响应、以及在柜内外电源技术上逐步打破供应链垄断 [5]