行业分析：碳酸锂 * 行业核心观点与论据：2024年底的反内卷措施及宜春云母矿、宁德矿山供给侧扰动使市场情绪转向乐观[2] 2025年全球碳酸锂市场由预计过剩转为短缺2万吨，主要因下游需求超预期增长和供给侧扰动[2][6] 预计2026年全球碳酸锂供应量将大幅增加至210万吨左右，若宁德时代复产推迟，市场或将处于紧平衡或小幅过剩状态[2][7] * 短期价格驱动与风险：当前乐观情绪主要由资本逼仓推动，依赖于产业套保和春节前低库存窗口期[2] 短期内价格可能继续上涨，但随着铁锂厂检修停产，逼仓行为可能告一段落，价格筑顶概率较大[3][4] * 中长期价格与成本展望：碳酸锂价格已探明6.5-7万元/吨的底部[2] 未来高品位矿石减少将推高成本曲线，但中资企业低成本矿山投产将加剧竞争[2][5] 需求增长预期下，价格将在合理区间波动[2][5] * 需求前景：预计2026年储能、动力电池及传统电子行业将保持增长[2][6] * 价格周期与估值：碳酸锂价格自2025年8月触底后进入上行周期，但受季节性供给扰动影响波动较大[2][8] 明年价格均价的不确定性将影响行业盈利预测和估值[2][8] 若行业增速达20%以上且供需格局向上，按PEG估值法给予20倍到25倍市盈率是合理的[8] 公司分析：华联控股 * 公司背景与转型：华联控股最初从事化纤、纺织服装，2009年后主要从事房地产开发[9] 由于项目减少且现金流充裕，公司自恒裕集团入驻后开始向数字经济、工业互联网、新基建、新能源等领域转型[9] 2025年以1.7亿美元收购智利阿鲁阿里扎罗锂矿80%权益，正式进军碳酸锂业务[3][10] * 现有主营业务与资产：公司当前主要业务包括房地产和持有型物业[13] 重点房地产项目包括玉品鸾山项目（剩余货值约40-50亿元）和华联南山A区旧改项目[13] 在全国各地还有约10亿元的可收获值[14] 在上海、深圳等地持有酒店和写字楼，每年贡献稳定收入2-3亿元[14] 综合测算，公司主业估值稳定在40-50亿元[14] * 碳酸锂业务布局与优势：通过收购智利阿鲁阿里扎罗锂矿80%权益进军碳酸锂业务[3] 海外盐湖项目具成本优势，生产成本低于国内盐湖（国内约3-4万元/吨），且可生产钾肥提升经济效益[3][11] 阿根廷萨尔塔省锂矿项目碳酸锂储量预计为250万吨，若能达产将带来可观利润[3][12] * 碳酸锂业务发展预期与挑战：碳酸锂业务需要3-4年以上的基建和产能建设周期，短期内更多体现在预期上[3][15] 实现收入需关注明后年的实际投产及跨境支付等方面[15] * 未来盈利预测与估值：华联控股2025年、2026年、2027年的业绩预测分别为0.8亿、0.9亿和1.9亿[16] 按照一定估值标准，公司目标价定为4.5元左右[16]