涉及的行业与公司 * 行业：全球半导体行业，特别是存储芯片（DRAM和NAND）子行业[5][31] * 公司：三星电子（Samsung Electronics， 005930 KS）、SK海力士（SK Hynix， 000660 KS）、美光（Micron， MU US）、西部数据（Western Digital， WDC US）、希捷（Seagate， STX US）、英伟达（Nvidia， NVDA US）、超微半导体（AMD， AMD US）、台积电（TSMC， 2330 TT）、英特尔（Intel， INTC US）[1][31][139] 核心观点与论据 * 投资评级与目标价：报告维持对三星电子和SK海力士的“买入”评级，并将目标价分别上调至160，000韩元和880，000韩元，较当前股价有44.0%和49.7%的上涨空间[1][40][91] * 存储市场强劲复苏：预测全球存储市场（DRAM+NAND）将在2024年增长90%后，于2025年和2026年分别继续增长43%和114%，达到2442.09亿美元和5229.78亿美元[5] * DRAM市场展望：预测DRAM市场在2024年增长94%后，2025年和2026年将分别增长60%和110%，市场规模在2026年达到3491.89亿美元[5] * DRAM价格预测上调：报告上调了DRAM价格预测，预计其混合平均售价（ASP）将从2025年第一季度的4.3美元/GB，逐季上涨至2026年第四季度的7.4美元/GB，2026年全年ASP同比增幅预测从之前的6.2美元/GB上调至6.9美元/GB[5] * HBM价格趋势：高带宽内存（HBM）的ASP预计将从2025年第一季度的12.7美元/GB温和下降至2026年第一季度的10.5美元/GB，随后在2026年底回升至12.1美元/GB[5] * NAND市场展望：预测NAND市场在2024年增长84%后，2025年和2026年将分别增长17%和124%，市场规模在2026年达到1737.88亿美元[5] * NAND价格预测上调：报告上调了NAND价格预测，预计其ASP将从2025年第一季度的6.1美分/GB，上涨至2026年第三季度的11.6美分/GB，2026年全年ASP同比增幅预测从之前的10.4美分/GB上调至11.0美分/GB[5] * DRAM需求驱动力：服务器（不含HBM）是DRAM需求增长的主要驱动力，预计在2025年和2026年分别贡献57%和56%的位元增长，移动设备在2025年贡献30%的增长[16] * NAND需求驱动力：固态硬盘（SSD）是NAND需求增长的主要驱动力，预计在2025年和2026年分别贡献34%和67%的位元增长，智能手机在2025年贡献28%的增长[20] * 三星电子业务预测：预测三星半导体（DS）部门营收在2024年下降20%后，将于2025年增长12%至46.9万亿韩元，其中存储业务在2025年预计增长24%至42.0万亿韩元[84] * 同业估值比较：在存储公司中，SK海力士的预期市盈率（2025E 9.9x， 2026E 4.9x）和市净率（2025E 3.5x， 2026E 2.0x）低于美光（2025E 34.3x， 2026E 9.1x）和三星电子（2025E 16.6x， 2026E 6.2x）[31] 其他重要内容 * 市场表现：截至2025年12月24日，三星电子和SK海力士的股价在过去12个月内分别上涨了109.2%和238.1%，大幅跑赢市场[31] * 历史评级回顾：报告附有SK海力士和台积电的历史评级与目标价调整记录，显示对SK海力士的目标价在过去一年内被多次显著上调[140][145] * 公司市场地位：三星电子和SK海力士的市值分别为658.9万亿韩元和428.1万亿韩元，是韩国市值领先的半导体公司[1] * 行业分类与公司：报告将覆盖的公司分为存储（三星、SK海力士、美光、西部数据、希捷）、Fabless（英伟达、AMD）、Foundry（台积电、英特尔）等类别进行对比分析[31]