行业与公司 * 纪要涉及的行业为商业航天及其紧密关联的商业航空、化工材料、新能源材料、光伏设备、太空算力与太空应用等行业[1][8][9][18] * 纪要涉及的公司众多，包括： * 商业航天产业链公司：蓝箭航天、银河动力、威纳科技、星际荣耀、中国卫星、星图测控、航天宏图、中国星图、之江实验室等[8][13][27][28][29] * 关键材料公司：振华股份、斯瑞新材、国瓷材料、瑞华泰、派克新材、隆达股份、圣泉集团、铂力特等[1][8][9][12][31] * 太空算力与芯片公司：中国曙光、海光信息、电科数字、中国长城、上海复旦、复旦微电、臻镭科技、辰安科技等[3][25][32][35] * 光伏与钙钛矿设备公司：君达股份、上亿光电、麦维股份、上海港湾、金山清机、奥特维、捷佳伟创等[3][14][21][22] * 其他相关公司：SpaceX、金风科技、信维通信等[1][13][30] 核心观点与论据 市场环境与板块表现 * 春季躁动受益于经济预期改善和流动性提振，成长风格表现突出[1][2] * 2025年3月至今，万德商业航天指数累计涨幅约60%，而机器人板块（2023年至今）和低空经济板块（2024年至今）涨幅均约120%，商业航天板块涨幅仍有空间[5] * 商业航天板块短期需关注拥挤度指标，若出现成交额占比回撤50%-60% 的情况，将是重新配置的时机[1][5] 行业发展与驱动因素 * SpaceX的成功经验在于抓住商业化机遇，并通过通用化、系列化、模块化设计、垂直回收等颠覆性技术及自主制造（超70%分系统）降低成本，其模式值得国内企业借鉴以完成技术积累和探索盈利模式[1][6][7] * 自2015年民营资本获准进入以来，国内商业航天快速发展，涌现一批民营企业，中国具备后发优势[8] * 全球卫星服务及地面设备市场规模已达千亿美元级别[8] * 太空算力与太空应用是重要发展方向，国际巨头（如SpaceX、谷歌）积极布局，中国市场也将商业航天列为关键产业体系并成立商业航天司专职管理[3][23] * 未来卫星发展趋势包括大型化以及支持手机直连方案，这将增加太阳能电池片、相控阵TR组件等的价值量[32] 技术路线与材料需求 * 商业航天与化工行业关联紧密，涉及多种关键材料，如耐高温金属合金、液体火箭发动机材料、精密陶瓷封装、碳纤维复合材料、高性能聚酰亚胺膜（PI膜）及纳米气凝胶等[1][9] * 卫星发电目前主要采用砷化镓技术，但随着发射成本降低，晶硅叠加钙钛矿的新方案可能因综合成本更低成为主流[3][14] * 钙钛矿技术与商业航天结合后主题性投资机会被看好，预计2026年随SpaceX潜在上市等事件推动，有望从小主题发展为大主题[15][16] * 太空环境对地面设备（如逆变器）有更高要求，AI算力上天空的需求可能推动如FSP固态变压器等相对高成本但高效率的方案发展[17] * 太空算力发展分两阶段：第一阶段“天枢天算”（太空处理数据），第二阶段“地数天算”（太空进行AI推理/训练）[33] * 目前多采用多星座组网与激光通信（一对终端价值超100万元，速度400Gbps），但短期内效率与经济性可能不如大型空间站方案[34] 具体公司动态与业务进展 * 国瓷材料：在新能源材料领域布局固态电池和固态电解质，有望受益于新兴需求爆发[1][10] * 瑞华泰：其聚酰亚胺薄膜（PI膜） 若升级为透明PI膜（CPI），可应用于卫星太阳能翼板和柔性太阳能电池载体筋膜[1][11] * 金风科技投资蓝箭航天，主要基于地理位置接近、人才储备相关及早期了解，目前持有其约10% 股份（直接8.3%，间接1.8%）[13] * 中国卫星：2025年上半年商业航天业务收入达1.93亿元，占总收入14%，同比增长138%[27] * SpaceX：截至2025年12月23日，Starlink项目总发射卫星数突破1万颗，在轨约9000颗；订阅用户从2022年100万增至2024年底460万，2025年12月突破900万；其供应链中的信维通信，每个终端价值量约200元人民币[30] * 国内可回收火箭：对标猎鹰9号，一枚火箭BOM成本约1.4-1.5亿元，其中一半成本来自火箭发动机[31] * 上海复旦及复旦微电：在抗辐照宇航级存储器件和FPGA控制芯片方面占据市场最高份额，单星所需价值量约360万至400万元[35] 其他重要内容 投资机会展望 * 2025年主要投资机会集中在人形机器人、可控核聚变、量子计算设备和固态电池设备等主题性领域[18] * 2026年需重视增量的太空钙钛矿相关主题，光伏设备主产业链公司目前业绩和基本面处于底部，叠加事件催化有望带来表现[19][20] * 太空钙钛矿设备方面，看好麦维股份和上海港湾，使用钙钛矿后成本可降至砷化镓的十分之一到二十分之一，每平方米售价可能仅一两万元[21] * 钙钛矿制造设备推荐金山清机、奥特维和捷佳伟创[22] 产业链进展与数据 * 高温合金材料发展带动派克新材、隆达股份、振华股份和斯瑞新材等公司订单增长[12] * 国内商业航天产业链已有阶段性进展，例如之江实验室主导发射了三体计算星座（首次发射12颗卫星，单星最高744TOPS算力，总体5P FLOPS算力及30TB容量），未来规划达100P FLOPS规模并搭载80亿参数模型[24] * 太空算力领域，推荐中国曙光、海光信息、电科数字、中国长城等公司[25] * 太空应用领域，重点推介中国星图，其在“4+2”战略下布局多个星座及云平台[26]