冬岁过半，暗香渐来——房地产行业 2026 年度投资策略 20251228 摘要 2025 年房地产销售额大幅下降，预计全年销售量将回到 2007 年水平， 降幅约 53%，但政策出台后的市场反应至关重要，中国市场正逐渐进入 调整收敛阶段。 长期来看，中国新房市场仍具潜力，开发率可达 2%左右，但短期内存 在调整可能。预计 2025 年新房销售约为 7，2026 年将更接近长期中枢。 二手房市场占比持续提升，已达 45%，主要受新房风险及价格优势驱动。 全国二手房换手率约为 2.1%，一线城市接近 3%，但长期来看，换手率 可能面临人口结构老龄化带来的下行压力。 政策是房地产市场复苏的关键，在没有超常规政策出台前，市场可能继 续超跌。历史经验表明，政策出台后市场才能走出调整期，未来政策走 向至关重要。 预计 2026 年房地产市场仍面临压力，但存在结构性机会，如优质物业 和稳定现金流项目。应关注政策变化及细分领域投资，以实现稳健收益。 Q&A 当前房地产市场的周期位置如何？有哪些结构性亮点？ 自 2021 年开始，房地产市场经历了接近五年的调整，相关指标明显下降。然 而，2025 年整体降幅有所收窄，并出现了 ...