纪要涉及的行业与公司 * 行业：工业金属（铜、铝、锡）[1] * 公司：盛屯矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业、中国有色矿业[6] 核心观点与论据 锡市场 * 核心观点：供给紧张叠加AI需求爆发预期，推动锡价上涨，长期看好慢牛走势，相关企业估值有望大幅提升[1][2] * 供给端：中国锡矿依赖进口，主要来源地供应受阻：刚果金战事、缅甸复产不及预期、委内瑞拉每年约4000吨供应受美国政治局势干扰[2] * 需求端：70%的锡需求与大电子消费相关，AI技术发展将显著增加锡焊料需求，类比光伏焊料从零增长至占比5%，AI应用可能带来几何级数增长[1][2] * 价格预测：预计2026年锡价中枢稳定在35万元/吨，高点可能突破历史新高的40万元/吨[1][2] * 投资影响：相关企业估值有望提升50%至100%[1][3] 铜市场 * 核心观点：长期上涨逻辑坚实，2026年上半年有较强确定性上涨动力，中长期供需偏紧支撑价格[1][4] * 供给端：2026年全球铜精矿增量仅约40万吨，难以满足下游需求和冶炼厂产能；铜精矿长单TC落地在0附近，反映冶炼厂希望维持盈利能力[1][4] * 需求端：中长期看好AI数据中心和储能领域带来增量支持[1][4] * 关键催化剂：美国计划对电解铜加征关税，促使其增加囤积库存；目前COMEX库存仅约40万吨，不足一年需求，补库动机强烈；若COMEX与LME价差扩大，将加强美国虹吸效应[1][4] * 近期回顾与展望：2025年上半年铜价上涨主因供给端推动（矿供应不及预期）及数据中心等需求被低估；下游接货意愿已提高到1.9万元至2万元附近，底部抬升；预计未来铜价将突破10万元以上[1][5] 铝市场 * 核心观点：2026年铝市场维持紧平衡，价格中心不断上移，易涨难跌[2][7] * 近期表现：铝价回到22200元以上，主要受宏观及流动性影响；2025年春节较晚导致累库幅度市场接受度较好[7] * 供给端：国内供给刚性存在，新产能投放有限，预计国内供应增速为1.5%至1.6%；海外增量预计约80万吨，对全球供应扰动小于预期；进口盈亏达2200元以上，碳关税实施前囤积现象增加，利好国内进口[7] * 需求端：受地产和光伏回落影响，但新能源汽车、线缆、储能和出口恢复可期；预计国内需求增速维持在2%左右，全球需求增速也可达2%[2][7] * 价格预测：预计2026年铝价有望达到23500元至24000元以上水平[2][7] 其他重要内容 * 宏观与流动性：铝价走势还受到宏观经济和资金流动性的进一步推动[7] * 投资标的：纪要明确列出了可重点关注的铜相关标的公司[6]