纪要涉及的行业或公司 * 行业：AI与算力（海外算力、国内算力链、光通信、端侧AI）、光纤光缆、消费电子、游戏、软件、半导体（高端制程、存储）、资本市场（A股）[2] * 公司：中际旭创、新易盛、盛弘科技、东山精密、寒武纪、中芯国际、华虹半导体、立讯精密、光迅科技、华工科技、天孚通信、剑桥科技、源杰科技、永鼎股份、佳和晨光、福晶科技、致尚科技、罗伯特科、华懋科技、亨通光电、中天科技、长飞光纤、金蝶国际、深信服、阿里巴巴、英伟达、美光、Snowflake、Etsy、Marvell、Meta、OpenAI、苹果、巨人网络、三七互娱、吉比特、世纪华通等[2][4][8][9][10][11][13][14][15][16][17][19][22][23][25][27][33][34] 核心观点与论据 市场整体与宏观环境 * 中国资本市场进入慢牛阶段，无风险收益率降至2%以下（如4年期国债收益率1.8%），A股资产相对便宜优质，高分红（4-5%及以上）且估值低（部分低于15倍）的公司更具吸引力，预计大量资金将流入A股市场[7] * 2026年春季科技股行情被普遍看好，催化剂包括1月年报预告、3月一季报预告、春节至两会期间的政策支持及产业动态，AI是增速最快的领域之一[3] AI与算力产业链 * 海外算力板块：2026年相关上市公司利润平均增长率预计达150%，部分光模块公司（如中际旭创、新易盛）增速有望达200%-300%，当前估值普遍在15-20倍，2027年估值可能进一步降至7-10倍[2][4][5] * 国内算力链板块：2026年预计整体业绩增长100%，寒武纪收入增速预计超100%，出货量或从2025年的11万片增至2026年的80万片，收入有望达400-500亿元，高端制程（中芯国际、华虹半导体）也将迎来翻倍增长[2][8][9] * 光通信行业：未来几年高速发展，2026-2027年1.6T光模块需求量预计达6,000万只左右，即使800G价格下降，行业增速仍可维持50%-60%；新技术（硅光、LPO、CPO、NPO、OIO等）将打开市场空间，提升行业门槛，利好龙头公司[4][11][12] * 具体公司与订单：旭创、新易盛、天孚在海外市场份额格局稳定，预计将获大订单；剑桥和东山精密的800G产品出货量分别约500万只和450万只；光芯片公司永鼎股份从Coherent和剑桥获得超1,000万颗芯片订单，计划明年底扩产至4,000~6,000万颗[13][14] * 端侧AI与消费电子：2026年预计显著增长，立讯精密2025年利润估计170多亿元，2026年可能达200-245亿元，增速约40%-50%；中兴通讯、蓝思科技、领益制造等公司同样受益于AI、机器人及算力逻辑[2][10] * 存储与硬件趋势：美光财报显示HBM和DRAM供不应求，其FY26财年比特出货量预计同比增20%，毛利率达68%；从2026年下半年起看好memory extender技术发展；同时看好BlueMagic燃料电池投产及订单落地[22][24] * AI互联：机柜架构向混合MoE发展，各厂商加入Switch Trunk增强信号交换能力，带来交换芯片、PCB等增量需求；Marvell发布Golden计划芯片将带动国内公司受益；正交背板技术进展良好[25][26] 光纤光缆行业 * 受AI数据中心建设及地缘冲突（如乌克兰战争）影响需求增加，已开始涨价，预计半年后将供不应求，价格大幅上涨[2][6] * 短期业绩增速或在30%-50%以下，下半年有望实现50%-100%高速增长，具备中长期布局价值[2][6] * 亨通、中天、长飞等公司海外收入占比逐渐提高，国内AI基础设施建设加速将进一步拉动需求；预计8,000万支光模块可带来4,000~5,000万公里的数据中心用光纤需求，其单价是G652D单模光纤的数倍[16] 软件、大模型与AI应用 * 国产大模型：如Minimax、智谱具有全球竞争力，个性化助手方案将推动存储与算力需求增长，未来两年应重点关注其全球竞争表现[4][18] * 阿里巴巴：2026年将在全球大模型TO B API调用者市场展示出海策略，预计与两到三家厂商合作，市场潜力大（参考Anthropic 2025年估值近100亿美元）[19] * 软件行业：2025年许多白马股实现低双位数收入增速，利润拐点明确；短期内软件行业难见爆发，但战略配置产品化软件公司（如金蝶、深信服）仍重要，其隐含着AI期权预期[17][20] * 海外AI模型：发展迅速，如Google在更小参数下实现更好性能，计划发布GPT-5.3版本；大模型收入持续超预期[21][22] 游戏行业 * 2025年国内游戏市场规模达3,508亿元，同比增长明显；用户规模达6.83亿，同比增1.35%；移动游戏收入2,570亿元（占73%），同比增7.92%；客户端游戏收入780亿元，同比增14.97%；主机游戏收入83亿元，同比增86%；小游戏收入535亿元，同比增34%[28][29][30] * 表现良好原因：手游品质提升、长青游戏通过迭代维持韧性、小程序游戏增长强劲、多端互通策略推动玩家扩张[31] * 出海方面：2025年中国自研出海游戏收入205亿美元，同比增10%；其中自研手游收入184亿美元，同比增13%；策略类(SLG)在海外收入前100手游中占比近50%[32] * 2026年春季躁动期间值得投资，业绩确定性较强；重点关注公司：巨人网络（预计2026年利润50亿元，市值1,200亿元）、三七互娱（预计利润30亿元，市值750亿元）、吉比特（预计利润20亿元，市值500亿元）、世纪华通（预计利润80亿元，市值1,600亿元）[28][33][34] 其他重要内容 * 计算机行业：看好太空算力主题投资机会（如运控、星图测控等）；对国产算力保持乐观，云厂商采购计划重要性提升，长期看国产算力渗透率持续提升至**10%**以上是大概率事件[17] * 新技术与环节：光芯片（源杰科技、永鼎股份）、旋光片（福晶科技）等领域公司表现突出；CPU硅光、OIO等新技术带来增量逻辑，如致尚科技围绕CPU产品开发高价值量MPC组件，并收购DPU企业；罗伯特科在CPO、OIO检测设备方面前景广阔；华懋科技通过中科智新补齐先进封装能力[14][15] * 消费电子新形态：北美市场中Meta、OpenAI及苹果的硬件供应商将受益于新形态产品与OS软件创新，如苹果折叠屏手机、OpenAI新产品预计2026年推出[27]