纪要涉及的行业或公司 * 黄金行业及黄金投资[1] 核心观点和论据 * 核心驱动因素：央行购金是支撑和推高金价的最关键、最长期力量 * 央行购金行为自2022年第三季度以来成为影响金价的最重要变量[2] * 央行购入黄金后不会轻易出售，相当于大股东回购股票，从供给侧减少市场流通量，长期影响远超地缘政治和美元利率等短期因素[1][2] * 央行在低成本时吸纳市场抛压盘，使得金价难以下跌，一旦有资金介入便会迅速推高金价[1][3] * 近期金价上涨的解读与未来经济预期 * 近期金价从3,400点涨至4,300~4,400点，市场解读可能与2026年1月17日特朗普加征关税预期、宽财政政策、宽货币政策及美联储人选变动有关[1][3] * 预计2026年一季度美国经济将表现良好并带动风险资产上涨，原因包括：2025年四季度因政府停摆导致基数较低、美联储降息及宽松货币政策预期改善金融条件、疫情数据污染计调模型导致一季度核心CPI和非农数据易超预期[4][5] * 特朗普访华预期及中期选举压力也将提升市场风险偏好[5] * 传统定价逻辑的变化：美元与黄金的负相关性减弱 * 虽然美债利率和美元指数走高理论上利空黄金，但自2024年以来这种关联性逐渐减弱[1][6] * 例如2024年1月至4月期间，美债利率上升的同时黄金也在上涨，表明在当前定价体系下美元强弱不再是主导性变量[6] * 投资策略建议：适合长期持有，无需过度关注短期波动 * 黄金非常适合耐心资本，从一年维度看仍处于上涨轨道[1][7] * 最佳策略是买入并长期持有，不必过多关注短期波动，从历史经验看即使在高点买入，只要坚持持有最终都会盈利[1][7] 其他重要内容 * 即使2026年一季度美国经济表现良好、风险资产上涨，也不必过分担忧黄金，因为央行持续购金行为将继续支撑并推高金价[1][5][6] * 短期内美元利率和地缘政治摩擦对金价影响较大，但长期来看难以与央行购金行为抗衡[2][3]